💰 혼돈의 자산운용업, 프랭클린템플턴의 생존 전략 [2월 26일]

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순살브리핑 2020년 2월 26일 (수)

이번 주 홍콩에 와있던 순살에디터는

한국에서 홍콩으로 입국이 금지되었다는 소식에

미리 와 있길 다행이라고 안도했으나

돌아가는 비행기가 취소될거라는 생각까지는

차마 하지 못했습니다

그렇게 홍콩 집에 갇혀버렸습니다 :(

갑갑한 에디터에게, 재밌는 수다 한잔 남겨주세요😂

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순살에디터와 수다 한잔 ☕

오늘의 한마디 💭

"Owning the stock market over the long term is a winner's game,
but attempting to beat the market is a loser's game."

- John C. Bogle (Founder of Vanguard)

순살 키워드 #디즈니_CEO_깜짝사임

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#짱짱맨 #밥아이거 #할거다하고 #예정보다2년일찍사임

[관련 기사] 디즈니+의 막강 라인업, M&A로 만들어낸 밥 아이거
[관련 기사] 디즈니 CEO, 잡스 살아있었으면 애플과 합병했을 것

Macro 브리핑

(뉴욕장 종가 기준)

금융시장 일일 결산 🌍 (pandemic)

코로나19 공포 연타, 미 증시 이틀 연속 3%대 ↓, 이례적으로 기술적 반등조차 실패
아시아에 이어, 유럽 내에서 이탈리아 → 독일, 스위스 등으로 확산되자 대유행 가능성 우려. 미국 본토도 영향권이라는 보건당국자의 발언에 증시 낙폭 확대
미 국채 장기금리는 사상 최저치 경신중, but 금리 인하 기대감으로 단기금리도 큰 폭으로 낮아지자 금리 스프레드 역전은 되돌려짐. 현재 FF금리 선물시장은 연준의 6월 금리 인하 가능성 80% 반영중

[관련 순살] FF금리 선물시장의 시사점
[관련 순살] 채권금리 스프레드 역전?

☝여기서 잠깐! 미 채권 금리 스프레드 역전 현상?- ③이유

단기금리는 중앙은행의 통화정책에 가장 민감. 통화정책이 완화기조일 때 단기금리는 향후 금리 인하를 선반영하며 하락추세 vs 긴축기조일 때는 인상을 선반영
장기금리는 대체로 중앙은행보다는 경제전망에 영향을 받음. 경제 부진 전망 → 인플레이션이 낮을 것이라 기대 → 채권 매수 → 시장금리 하락
따라서 투자자가 보기에 통화정책이 너무 타이트하거나 부양이 충분치 않다 (=단기 금리 높아보임) & 장기적으로 경제의 건강을 해칠 것 같다 (=장기 금리 하락 베팅) → 장단기 금리 역전. 이외에도 여러 다른 요인이 있지만, 대체로 장단기 금리 역전이 경기침체의 선행지표인 이유
최근 코로나19발 경기침체 우려에 채권 금리 급락 중, but 연준인사들이 추가금리 인하 기대는 없을 것이란 발언 → 단기금리의 하락세가 장기금리보다 더뎠고, 역전 분위기가 형성됨
그 외 수급적 이유도 상존. 미국 정부의 채권 발행 및 대차대조표 확대/축소 계획은 주로 단기금리에 영향 vs 보험사/연기금은 자산-부채 듀레이션 매칭 위해 장기채권에 집중

WCgazette

Micro 브리핑

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혼돈의 자산운용업, 프랭클린템플턴의 생존 전략 💰 (관련 기사)

세계적인 자산운용사 프랭클린템플턴, 경쟁자 레그 메이슨을 지난주 인수 발표. 이들은 펀드 매니저들의 역량으로 시장 수익률을 압도하는 성과를 내는 (비싼) 액티브 펀드의 대표주자들. But, 벤치마크를 수동적으로 추종하는 (저렴한) 패시브 펀드들의 성장으로 인해, 점유율을 계속 빼앗기던 상황. 일단 덩치라도 키워서 비용 절감, 판매채널 효율화 등을 노리는 듯
프랭클린템플턴은 총 운용자산 830조원 규모의 초거대 자산운용사. 레그 메이슨 역시 950조원의 운용자산을 가진 동일 체급 경쟁자, 전세계의 주식·채권·대체자산들에 골고루 투자. 프랭클린템플턴의 경우, 최근 5년간 운용자산이 반토막 나는 등, 반전의 기회가 필요했던 상황
액티브 펀드는 고비용/저효율의 운영 방식. 시장에 숨어있는 '알파' 기회를 찾아내기 위해, 펀드 매니저가 피땀 흘려 노력. 아직 제대로 가치평가를 받지 못한 숨은 주식을 찾아내서 투자하는 것이 '알파' 기회의 한 예. 액티브 펀드에 가입한다는 것은, 몸값 비싼 펀드 매니저들의 안목을, 비싼 펀드 수수료 내고 빌리겠다는 의미
패시브 펀드는 저비용/고효율의 운영 방식. 이들의 가정은, 펀드 매니저가 아무리 노력해봤자, 단기적 초과수익은 얻을 수 있겠지만, 장기적으로는 결국 벤치마크 수익률에 수렴할 것이라는 것. 예를 들어 S&P500를 벤치마크 삼아 열심히 쫓아가는 ETF를 기계적으로 운용할테니, 저렴한 수수료만 내고 가입하라는 의미. 운용사 입장에서는 수수료를 확 낮추되, 운용자산을 최대한 키워서 돈 버는 구조. 패시브 펀드계 대표주자 3인방은 블랙록, 뱅가드, 스테이트스트릿
금융시장이 커지고 경쟁이 치열해질수록, 개별 펀드 매니저가 찾아낼 수 있는 기회는 줄어들 수밖에 없고, 그런 펀드 매니저도 극소수일 수밖에 없음. 대부분 액티브 펀드는 비싼 운용 수수료까지 장기간 떼이고 나면 벤치마크 이기기 쉽지 않음. 특히 지난 몇년간 이어진 대세 상승장에서는, 그냥 패시브 펀드에 가입해 놓는게 마음도 편하고 수익률도 더 높은 결과

* 순살에디터의 사족
패시브 펀드들의 자산규모가 커질수록, 상장기업들에 대한 이들의 지분율이 계속해서 증가한다는 것을 의미. But, 이는 자본 시장에 있어 마냥 좋은 의미는 아닌 것 같음

액티브 펀드가 주요 주주일 경우, 기업 운영의 효율화를 위해 계속 입김을 불어 넣을 것임 (말 안들으면 주식 다 팔아버림, 주식 더 사서 경영권 뺏어버림 등등). But, 패시브 펀드는, 벤치마크에 포함된 기업이라면, 기업 운영에 큰 참여없이 주식을 계속 보유할 것 → 자본시장의 효율성 낮아짐

또한, 패시브 펀드가 많아지면, 전략의 차별화 없이 모두가 비슷한 방식의 운용 → 동일 포지션에 투자금 쏠려 있음 → 이는 유사시 유동성 위축의 요인

* 용어 정리: 인덱스 펀드는 패시브 펀드의 하위 개념, but 거의 같은 이야기임. 인덱스 펀드를 주식시장에 상장시켜서, 거래 (가입&해지)가 실시간으로 일어날 수 있도록 만들어 둔 개념이 ETF
* 인덱스 펀드의 창시자는 뱅가드, 이후 ETF 시장을 타고 날아오른 회사가 블랙록

순살 디저트 🍨

수익률 Top 100 - ETF 순위 (2020년 YTD 기준)

원화채 큰손 템플턴 (템플턴만 뜨면 3년이하 금리 & 달러원 환율 한번씩 난리났던 기억)

뼈 있는 Chart 😮

글로벌 액티브/패시브 펀드 비율 (이건 그냥 대세임)

Statista

비즈니스 영어 한 스푼

"claw back"🦞

의미: 간신히 되찾다, 환수하다
활용 예시: Investors clawed back $20bn from the company’s ETF in the first 11 months of last year. (투자자들은 작년 첫 11개월동안 그 회사의 ETF로부터 200억 달러를 환수했다)

KPMG International

오늘의 자기계발 Tip 💬

“솔루션이 여러가지라면, 가장 간단한 것을 선택하는 것이 어떨지?"

복잡한 솔루션은, 실행 과정에서도 오류가 섞일 수 있는 위험! ☠️
간단하게 설명되는 솔루션은, 이미 생각 정리와 검증을 마쳤다는 의미일 수 있음

강연/세미나

금융권

NH투자증권 4차산업혁명 투자! ETF로 시작하라
일시: 2/27 (목) 20:00~21:00 (웹)
키움증권 중국증시 진단
일시: 2/27 (목) 18:30~19:30 (웹)

스타트업 / 기업

임팩트 유니콘, 연합모델 공모 설명회
일시: 3/4 (수) 16:00~18:00

채용공고 💪

국내 채용공고 ⏱️

금융권

JP Morgan: FX Trading Associate
Macquarie: Equity Sales
Credit Suisse: IBD 6개월 인턴

스타트업 / 기업

Klook: Business Development Director
Amazon: Account Manager
Apple: Head of Apple Music Korea

해외 채용공고 🌏

금융권

Westpac: FICC Korea Sales VP/Associate
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Natixis: FICC Korea Sales VP/Director
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Goldman Sachs (HK): IBD Associate - TMT

스타트업 / 기업

Warner Music Group (HK): Data Analyst - Junior Product Manager
Facebook (SG): Contents Strategy Manager

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