8월6일 💌 카카오뱅크, 따상이냐 폭락이냐

1. 스태그플레이션, 진짜 오는 걸까?

2. 카카오뱅크, 따상이냐 폭락이냐

3. 불꽃튀는 기본소득 논쟁

안녕하세요. 썸렛이 새로운 모습으로 돌아왔어요!

썸렛은 지난 2월 종료됐는데요. 너무나 감사하게도, 종료 이후 꾸준히 구독자가 늘고 메일, SNS 등으로 다시 시작해달라는 요청을 많이 받아왔어요. 썸렛을 찾아주시는 분들께 감사하고 썸렛 에디터인 저 역시 썸렛에 아쉬움이 남아서, 고민 끝에 썸렛을 다시 운영하기로 결정했습니다.

찾아주신 만큼 더욱 좋은 콘텐츠로 보답하고 싶어 썸렛을 조금 개편했어요. 앞서 경제를 '쉽게' 전달하는 것에 집중했다면, 앞으로는 '깊이 있게' 전달하는 것에 집중할 예정입니다. 매주 금요일 오전 6시, 한주동안 화제가 됐던 ①경제 이슈 ②비즈니스 이슈 ③정책 이슈를 골고루 전해드릴게요. 감사합니다.

Economy Issue

스태그플레이션, 진짜 오는 걸까?

변동성 큰 10년 만기 미국 국채 금리 (출처: ycharts)

👀 오늘의 이슈 큐레이션

- ‘이제 코로나도 잠잠해지나?’하던 생각도 잠시, 델타 변이 바이러스가 확산되면서 경기 회복세에 찬물이 끼얹어졌어요.

- 물가는 오를대로 오르고 있는 가운데 경기 회복세가 둔화하는 바람에, 약 40년 만에 스태그플레이션이 올 수 있다는 전망도 나오고 있는데요.

💌 썸렛은 스태그플레이션이 무엇이고, 왜 스태그플레이션 우려가 나오는지, 전문가의 의견은 어떤지 짚어봤어요. 요즘 스태그플레이션 기사를 보면서 조금 혼란스러웠다면, 이번 이슈를 읽어주세요. 속이 시원해질 거예요.

1. 스태그플레이션?

- 보통 경기가 나쁘면 소비가 줄어 물가가 내리고, 경기가 좋으면 소비가 늘어 물가가 오르는데요. 스태그네이션은 경기가 나쁜데도 물가가 오르는 현상을 뜻해요. 이름도 경기 침체를 뜻하는 스태그네이션(stagnation)과 물가 상승을 뜻하는 인플레이션(inflation)을 합친 말이고요.

- 스태그플레이션이 오면 정부는 이러지도, 저러지도 못하는 상황에 놓일 수 있어요. 경기를 살리기 위해 돈을 풀면 물가가 더 오를 수 있고, 물가를 잡으려고 기준금리를 올려 풀어둔 돈을 거둬들이면 경기가 더 나빠지거든요.

- 미국은 1973~1975년 중동전쟁 탓에 벌어진 오일쇼크의 영향으로 스태그플레이션을 겪은 적이 있어요. 당시 경제성장률은 마이너스, 소비자물가 상승률은 10~11%였다고.

2. 미국 스태그플레이션 우려가 나오는 이유

☑️ 오락가락 미국 국채 금리

- 10년 만기 미국 국채 금리가 왔다 갔다 하면서 갈피를 못 잡고 있기 때문. 올해 초 1.0 미만 → 3월 말 약 1.75% → 8월 들어 1.2%로, 변동성이 매우 큰 상황.

- 경기가 회복되고 물가가 오르면 국채 금리가 오르기 마련인데요. 물가가 오르고 있는데도 10년 만기 국채 금리는 하락하는 모양새예요. 시장이 물가 상승보다 경기 침체 가능성에 더 민감하게 반응하고 있는 것 같아요.

☑️ 델타 변이 확산

- 델타 변이 바이러스가 퍼지면서, 미국의 하루 확진자 수는 그전보다 4배 늘었어요.

- 백신을 맞은 사람의 비율이 높긴 하지만 확진자가 늘고 있어, 소비가 줄고 경기 회복이 느려질 가능성이 높아졌어요.

☑️ 글로벌 공급망 차질

- 코로나 사태로 글로벌 공급망이 조금 망가졌어요. 기업이 제품을 만드는 데 필요한 원자재, 반도체 등이 제대로 공급되지 않고 있는 것.

- 공급이 제대로 안 되다 보니 원자재 등의 가격이 오르면서 물가가 높아지는 데 기여했는데요. 델타 변이 확산으로 글로벌 공급망이 더 망가지면, 스태그플레이션이 현실화될 가능성이 높아져요.

🔎 미국 국채 더 보기

- 국채는 국가가 찍어내는 채권으로, 국가가 돈을 빌리는 대신 원금은 물론 이자도 주겠다는 증서예요. 대표적인 안전 자산으로 꼽히고요. (대표적인 위험 자산으로는 주식이 있어요.)

- 발행 국가, 만기 등의 조건이 같을 경우 국채 금리(=이자율)는 국채가 귀해지면 오르고, 국채가 흔해지면 내려요. 경기 하락세라 안전 자산 투자가 늘면 국채는 귀해지고, 경기 상승세라 위험 자산 투자가 늘면 국채는 흔해져요.

- 미국 국채는 미국 정부가 찍어낸 채권으로, 만기 1개월부터 30년까지 다양한데요. 이 가운데 10년 만기 국채 금리가 미국의 경제 성장률, 물가 상승 등을 가장 잘 반영한다고 평가 받아요.

- 10년 만기 미국 국채 금리가 오른다는 건 보통 ①인플레이션이 오고 있다, ②금리가 오를 것이다 등으로 해석돼요.

3. 우리나라는 괜찮을까?

- 우리나라의 상황도 미국과 크게 다르지 않아요. 스태그플레이션 징후가 보인다는 것.

- 한국은행은 지난 5월 올해 우리나라의 소비자물가 상승률을 1.8%로 전망했었는데요. 원자재 가격, 유가 등이 오른 최근에, 소비자물가 상승률이 더 높아질 수 있다고 말을 바꿨어요.

- 반면 우리나라 경제성장률 전망치는 줄줄이 낮아지고 있어요. 골드만삭스는 4.5%에서 4.1%로, 영국은행 바클레이즈는 4.1%에서 4.0%로 우리나라 경제성장률을 낮춰 잡았어요.

- 스태그플레이션을 예방하기 위해 한국은행은 올해 안에 기준금리를 올릴 것 같은데요. 기준금리를 올리면 경제 회복이 더 느려질 수 있다는 점에서 고민이 깊은 것으로 보여요.

4. 전문가 의견

☑️ “스태그플레이션, 올 것 같아.”

- 스티븐 로치 예일대 교수: 코로나 백신이 나오면 억눌렸던 소비 심리가 풀리면서 물가가 오를 수 있다. 하지만 코로나 사태로 글로벌 공급망이 훼손되면 스태그플레이션이 올 수 있다. 지난해 5월 경고했어요.

- 누리엘 루비니 뉴욕대 교수: 주요국 정부와 중앙은행이 돈을 마구 푸는 정책을 펼치면서 ‘스태그플레이션 부채 위기’를 만들고 있다.

- 성태윤 연세대 교수: 이미 스태그플레이션 위험이 상당하다고 봐야 할 수준. 코로나 사태로 과하게 돈을 풀어 놓은 상황이라, 금리 조정이 필요할 수 있겠다.

☑️ “벌써 걱정하지 않아도 돼.”

- 주원 현대경제연구원 실장: 코로나 재확산으로 경기가 침체될 가능성이 커졌지만, 물가는 안정된 모습을 보이고 있다.

- 양준모 연세대 교수: 물가가 오르고 경기 회복이 더뎌지는 걸 보면 스태그플레이션 징후 같긴 하지만, 공급 부족이 금방 끝날 수 있기 때문에 아직 단정할 수 없다.

- 최유준 신한금융투자 연구원: 델타 변이 바이러스가 치명적이지 않다면, 경제에 별로 영향을 안 줄 것.

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🏦 한국은행, 8월 기준금리 올릴까?

- 우리나라 기준금리는 1년 2개월 동안 0.50%에 머물고 있는데요.

- 기준금리를 정하는 위원들이 모인 회의에서 7명 중 6명이 기준금리를 0.75%로 올리는 게 좋겠다는 의견을 냈어요. 금리가 낮다 보니 부채가 눈덩이처럼 불어나고 있어 걱정된다는 이유.

- 이에 따라 한국은행이 이르면 8월 기준금리를 올릴 수 있다는 전망이 나와요.

👉 기준금리가 오르면, 예적금 금리와 대출 금리가 올라요. 현재 돈을 빌려 이자를 내고 있다면 기준금리가 언제 오르는지 잘 살펴볼 필요가 있어요.

👻 엇갈리는 델타 변이 전망

- 델타 변이 바이러스 확산이 경제에 미칠 영향을 두고 전망이 엇갈리고 있어요. 낙관론자와 비관론자의 의견을 간단히 살펴보면요.

- 낙관론자: ①S&P500 기업의 88%가 예상보다 실적을 잘 냈고, ②돈을 푸는 정책(=완화적 통화정책)도 당분간 유지될 거잖아. 그러니까 괜찮을 거야.

- 비관론자: ①경제 회복세가 빠르게 둔화되고 있고, 소비심리도 위축되고 있어. ②저축률도 34%에서 9%로 떨어졌다고. 올해도 걱정이지만, 내년 경제가 정말 걱정이다.

👉 미국의 중앙은행인 연방준비제도(Fed)는 8~9월 안에 기준금리 인상 시기를 발표할 것 같은데요. 델타 변이 쇼크가 크면 클수록 기준금리 인상 시기는 늦춰질 수밖에 없어요. 연준이 발표하는 걸 보면, 더 정확히 델타 변이 쇼크를 체감할 수 있을 것 같아요.

Business Issue

카카오뱅크, 따상이냐 폭락이냐

👀 오늘의 이슈 큐레이션

- 오늘(6일) 카카오뱅크 주식 거래가 시작돼요. 공모가격은 3만 9000원.

- 거래 첫날 카카오뱅크 주가가 유명세 덕에 ‘따상'’에 성공할지, 고평가됐다는 의견처럼 오히려 주가가 내릴지 많은 투자자가 주목하고 있어요.

- 따상은 시초가격이 공모가의 2배로 설정되고, 오를 수 있는 제한폭(+30%)까지 오를 경우를 말하는데요. 따상에 성공하면 카카오뱅크 주가는 10만 1400원까지 올라요. 그럼 코스피 시장 시가총액 8위에 올라 있는 현대차의 시가총액(약 48조 원)을 단숨에 따라잡게 되고요.

💌 썸렛은 카카오뱅크 공모가격이 높게 형성된 이유와 거품 논란이 나오는 이유를 다뤘어요. 카카오뱅크 주식을 살지, 말지 망설이고 있는 분들은 꼭 읽어보시는 걸 추천해요!

1. 카카오뱅크 공모가격이 치솟은 이유

카카오뱅크는 성장 가능성을 널리 인정받은 덕에 공모가격이 높게 형성됐어요. 성장 가능성이 높다고 판단된 이유는 다음과 같은데요.

☑️ 1위 은행 앱

- 카카오뱅크 앱의 MAU(한 달간 앱에 접속한 유저 수)는 1335만 명으로, 4대 시중은행보다 높아요. 2위인 KB국민은행 앱의 MAU는 1000만 명 수준이고, 나머지는 1000만 명이 안 돼요.

- 미래 성장 가능성도 높아요. 카카오뱅크는 2030대 고객 비중이 높은 데다 10대 청소년도 공략하고 있거든요. 시중 은행이 고액 자산가인 4050대 고객을 노리는 것과 다른 행보인데, 앞으로 2030대가 주요 고객이 될 거라는 점을 감안하면 영리하다는 평가를 받아요.

☑️ 그냥 은행❌ 기술 회사⭕

- 시중 은행이 금융(Financial)에 기술(Tech)를 더한 ‘핀테크(Fintech)’ 회사라면, 카카오뱅크는 기술에 기반을 두고 금융 사업을 하는 ‘테크핀(Techfin)’ 회사예요. 그만큼 기술력이 강하다는 얘기.

- 2021년 7월 말 기준, 카카오뱅크 직원 1023명 가운데 약 40%가 개발자예요. 앞으로도 3년 동안 개발자를 뽑는 데 500명을 더 투자할 계획이고요.

- 카카오뱅크는 은행 가운데 처음으로 은행 입출금 등을 관리하는 핵심 전산 시스템에 리눅스(Linux) 운영체제를 도입해 약 1000억 원을 아꼈어요. 이건 고스란히 서비스 개선을 위해 썼고요.

☑️ 대표님❌ 대니얼⭕

- 조직이 유연하다는 점도 강점으로 꼽혀요. 그만큼 다른 시중 은행보다 더 빠르고 효율적으로 움직일 수 있으니까요.

- 카카오뱅크는 카카오의 조직 문화를 그대로 가져왔는데요. 자유로운 의사소통을 위해 영어 이름을 쓰고요(카카오뱅크 윤호영 대표의 영어 이름은 대니얼). 해야 할 일이 생기면 빠르게 TF를 꾸려 목표 달성에 힘쓴다고 해요.

2. 그럼에도 주가가 오르기 어려운 이유

☑️ 미래엔 클지 몰라도, 지금은 작아

- 카카오뱅크의 기술력이 높이 평가받고 있긴 하지만, 카카오뱅크도 다른 은행처럼 이자이익으로 돈을 벌고 있어요. 플랫폼에서 벌어들이는 이익은 아주 미미한 상황.

- 카카오뱅크를 쓰는 사람은 많을지 몰라도, 카카오뱅크가 대출해주는 규모는 크지 않아요. 5년 동안 해마다 신용대출 규모는 연 16.3%, 주택담보대출 규모는 연 75.6%씩 성장해야, 시중 은행 4위인 하나은행의 현재 대출 규모를 뒤쫓을 수 있어요. 이렇게 빨리 성장하는 건 당연히 쉽지 않은 일.

☑️ 그런데도 주가가 너무 높아

- 우리나라 금융주는 보통 저평가를 받는데요. 카카오뱅크는 저평가는커녕, 마치 기술회사처럼 고평가를 받고 있어요.

- 공모가격 기준으로 카카오뱅크의 PER(주가수익비율은) 56배, PBR(주가순자산비율)은 3.7배 정도로, 다른 은행주의 PER(약 5배), PBR(약 0.4)보다 높아도 너무 높아요.

비즈니스 뉴스 더하기

📱 구글도 반도체 자체 생산

- 구글이 자체 설계한 시스템온칩(SoC) ‘텐서’를 탑재한 ‘픽셀6’ 시리즈를 10월 공개할 예정입니다.

- 애플에 이어 구글도 스마트폰용 반도체를 스스로 생산하기에 이른 것.

👉 스마트폰 제조 회사들이 스마트폰용 반도체를 직접 생산하면서, 스마트폰 반도체 시장을 주름 잡던 퀄컴과 인텔의 영향력이 갈수록 줄어들고 있어요.

✋ 영국: 엔비디아, ARM 인수 멈춰

- 미국 반도체 회사 ‘엔비디아’는 지난해 9월 영국 반도체 회사 ‘ARM’을 400억 달러(약 46조 원)에 인수하기로 했어요. 인수가 완료되면, 그야말로 세계 최강 반도체 회사로 거듭나게 되는데요.

- 영국 정부가 국가 안보를 이유로, 엔비디아의 ARM 인수를 막을 수 있다는 보도가 나왔어요.

👉 ARM을 보유하고 있는 소프트뱅크는 ARM을 엔비디아에 못 팔면 기업공개(IPO)하는 방안을 검토하고 있다고.

Policy Issue

불꽃튀는 기본소득 논쟁

👀 오늘의 이슈 큐레이션

- 다가오는 대선. 1위 주자로 떠오른 이재명 경기도지사가 기본소득을 공약으로 내걸면서, 정치인 사이에서 불꽃튀는 기본소득 논쟁이 벌어지고 있어요💥.

- 기본소득은 모든 국민이 최소한의 인간다운 삶을 살 수 있도록 국가로부터 무조건 받는 소득을 뜻하는데요. 모든 국민에게 일정 금액을 지급해야하다 보니 워낙 돈이 많이 들어서, ‘돈 쓰는 만큼 효과가 있을 것이다 vs. 오히려 부작용이 나타날 것이다’는 의견이 서로 대립하고 있는 것.

💌 썸렛은 기본소득 논쟁의 쟁점과 전문가의 의견을 다뤘어요. 대선에 관심 많으신 분이라면 주목! 참고로 기본소득은 외국에서도 사례를 찾기 힘들어서, 대선이 끝날 때까지 결론을 내지 못할 것 같다는 전망이 많이 나와요.

1. 이재명 지사의 주장

- 이 지사는 지난달 22일 “대통령이 되면, 임기 5년 동안 청년에겐 해마다 200만 원씩, 국민에겐 해마다 100만 원씩 기본소득을 나눠주겠다”라고 발표했어요.

- 사실 이 지사는 예전부터 기본소득에 큰 관심을 보였는데요. 경기도 성남시 시장으로 일하던 2015년 10월 성남시에 사는 19~24세 청년에게 연 100만 원을 지급하는 정책(=성남시 청년 배당)을 실시해 주목받기도 했어요.

- 2018년 경기도지사로 출마하며 기본소득을 선거 공약으로 내걸기도 했고요.

2. 기본소득 논쟁의 쟁점

☑️ 실효성 있다 vs. 없다

- 이 지사 의견: 고소득층도 기본소득을 받으면 ‘효능감’을 느낀다. 이건 향후 고소득층에 증세 동의를 얻어낼 때 긍정적으로 작용할 수 있다.

- 반대 의견: 같은 돈을 모든 국민에게 주는 것보다 도움이 필요한 저소득 계층에게 주는 게 효과적이다.

☑️ 기본소득 줄 돈이 있다 vs. 없다

- 이 지사 의견: 국민에게 연 100만 원을 지급하기 위해선 연 50조 원이 필요한데, ‘기본소득토지세(=국토보유세)’와 ‘탄소세’로 돈을 마련하겠다. 국토보유세는 부동산을 가진 사람에게 걷는 세금으로, 부동산 투기를 막기 위한 목적이라고 언급했어요.

- 반대 의견: 국토보유세를 새로 만드는 건 결국 증세하겠다는 얘기. 기본소득을 주기 위해 증세를 하는 건 순서가 잘못됐다. 탄소세로 걷은 세금을 기본소득에 쓰는 것도, 탄소세 취지에 맞지 않다.

3. 전문가의 의견

☑️ 기본소득 말고 부동산 불평등 해소에 집중

- 최배근 건국대 교수: 기본소득 재원 마련을 위해 국토보유세를 도입하면 소득재분배 효과를 볼 수 있을 것. 기본소득이 긍정적 영향을 미칠 것이다.

- 강남훈 한신대 교수: 이 지사의 최종 목표는 기본소득이 아니라 부동산 불평등 해소. 기본소득을 주는 것보다 국토보유세를 도입해 부동산 불평등을 해소한다는 사실에 집중해야 한다.

☑️ 기본소득 재원 마련, 현실적으로 불가능

- 이상이 제주대 교수: 첫해 필요한 20조 원도 빼기 어렵다. 역대 정부에서 단 한 번도 재정구조 개혁 등으로 5조 원 이상을 빼온 적이 없기 때문. 이 지사가 20조 원을 빼낸다면, 정부가 재정을 방탕하게 낭비했다는 뜻이 된다.

- 성태윤 연세대 교수: 20조 원이 넘는 돈을 조달하면 경제가 상당히 위축될 수 있다.

정책 뉴스 더하기

🏘️ 이낙연 후보의 공약

- 경기도 성남에 있는 서울공항 부지에 ‘스마트 신도시’를 세워 주택 3만 호를 공급하겠다고 공약했어요.

- 그린벨트는 철저히 보호하고, 투기가 발생하지 않도록 개발이익의 50%까지 환수하겠다고 덧붙였고요.

- 다만 이 주장에 대해 ①미군과 협의가 필요하다, ②개발 예정지를 미리 알려주면 투기를 조장하는 결과를 낳을 수 있다는 비판이 나왔어요.

👉 이번 공약은 이재명 후보가 ‘기본주택’ 정책을 발표한 다음 날 나왔는데요. 이낙연 후보가 이재명 후보의 부동산 정책을 비판하는 데 그치지 않고 맞불🔥을 놓은 것이라는 평가가 나와요.

트렌드 더하기

‘해리포터와 마법사의 돌’ 초판 양장본이 8만 파운드(약 1억 3천만 원)에 팔렸어요.

해리포터 초판 양장본은 모두 500권인데, 오탈자가 있다는 점 때문에 인기가 높아요. 53쪽에는 ‘한 개 지팡이’라는 단어가 중복 인쇄돼 있고, 뒤표지에는 ‘마법사(Philosopher)’라는 단어에서 ‘o’가 하나 빠진 ‘Philospher’로 나와 있는 것.

해리포터 책 가운데 제일 비싸게 팔린 건, 작가인 조앤 K 롤링의 친필 사인이 들어간 초판본인데요. 2017년 무려 10만 6250파운드(약 1억 7000억 원)에 팔렸다고.

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