님, 안녕하세요~😄

새해 복 많이 받으세요.

새해에는 올 한해 어떨지 예측을 많이 합니다. 한국경제신문에서도 다양한 전망에 관한 기사를 실었습니다. 우선은 1월 3일 자에 실린 파이낸셜타임스(FT) 20가지 새해 전망에 관한 기사입니다.

[관련 기사] "美 금리 인하·푸틴 종전, 올해 절대 없을 일“📝

- 러시아와 우크라이나의 휴전

- 미국 중앙은행(Fed)의 금리 인하

- 중국의 대만 침략

파이낸셜타임스(FT)가 1일(현지시각) 2023년 새해 전망 20가지를 추리면서 올해 절대로 일어나지 않을 일들로 꼽은 목록이라고 합니다. 일어날 일이 아닌 절대 일어나지 않을 일이라는 것이죠.

올해 투자를 통해 돈을 벌고 싶으신 분에게는 그다지 좋은 소식은 아닙니다. 러시아와 우크라이나의 전쟁이 끝나야 식량과 같은 물류 공급이 원활해질 것이고, 이로 인해 인플레이션이 줄어들면 경제가 활성화될 것이라는 희망을 품습니다. 하지만 이것은 쉬운 일이 아니라고 하네요. FT는 우크라이나 전쟁과 관련해 “종전 선언은 고사하고 휴전을 맺기 위한 선결 조건이 올해 충족될 가능성이 안 보인다”라고 분석했습니다. 푸틴 대통령이 장기전을 대비해 병력을 재편하고 있는 상황을 보았을 때 상황을 동결하는 평화협상에 만족하지 않으리라는 것이죠.

이코노미스트에서 발간하는 세계 대전망 2023에서도 비슷한 의견을 내놓았습니다. 에드워드 카 이코노미스트 부편집장은 “우크라이나가 전쟁에서 지속적인 우위를 점할 것이다”라며 “푸틴 대통령 역시 무기를 내려놓을 준비가 되지 않았다”라고 했습니다.

FT는 Fed의 금리 인하에 대해서는 “시기상조”라고 예측했습니다.

그 이유는 Fed가 ‘인플레이션은 일시적’이라고 자만한 실수를 되풀이하지 않고 싶을 것이라는 데 있습니다.

이런 입장은 오크트리 캐피털의 하워드 막스 역시 얘기하고 있습니다.

하워드 막스는 Sea Change라는 메모를 통해 투자자들이 Fed가 다시 완화적 통화정책으로 선회할 거라 기대하고 있지만 그럴 가능성은 아주 낮다고 했습니다. 앞서 FT의 말처럼 한번 신뢰를 잃은 시점에서 빨리 부양책으로 전환해서 변덕스러운 것처럼 보이기 싫기 때문이라고 했습니다. 게다가 역사적 관점으로 보면 지금 금리는 그다지 높지 않다는 것이죠.

참고로 하워드 막스의 원문을 한 번 보세요. 👉 Sea Change 원문 보러 가기

마지막으로 중국에 대한 것은 대만을 침략해서 미국과 전쟁을 하는 것을 선택하지 않을 것이라는 의견입니다. 

한경에서는 ‘What comes next’라는 신년 기획을 지난 3일 자에서부터 기사로 내고 있습니다. 이 기획 시리즈 2회로 4일 자에 ‘대안정 시대 종언…고통의 시작’이라는 기사를 실었습니다.

[관련 기사] 40년 저물가 시대 끝나 … “인플레와 함께 살아가야 할 것”📝

수십 년간의 경제 ‘대안정(The Great Moderation’의 시대는 이제 끝나고 인플레이션의 시대가 왔다는 것입니다. 이런 인플레이션이 단기간에 끝나지 않으리라는 것이죠. 세계 최대 자산운용사 블랙록은 “대안정 시대가 끝나고 ‘새로운 체제(New Regime)’로 향하고 있다”라고 했습니다. 그 이유로 ‘가속하는 탈(脫)세계화’, ‘인구 고령화’, ‘기후 변화’를 꼽았습니다.

이날 4면에는 스티브 한케 美 존스홉킨스대 응용경제학과 교수의 인터뷰를 실었습니다.

한케 교수는 물가 상승이 경제에 주는 영향을 오랫동안 연구했습니다. 지난해 초 월스트리트저널에 “제롬 파월은 틀렸다. 돈을 찍으면 인플레이션이 발생한다”라는 내용의 기고를 싣기도 했죠.

이번 인터뷰에서는 “미국의 올해 말 물가 상승률이 전년 동기 대비 5~6%까지 내려오겠지만 경제주체의 고통은 더 커질 것”이라고 밝혔습니다.

해당 기사에서 밀턴 프리드먼의 화폐 방정식을 볼 수 있습니다.

바로 MV=PY죠. 예전 뉴스레터 자세히 설명했습니다.

예전 뉴스레터 ‘화폐수량방정식(feat. 기체방정식)😆’ 보러 가기 👉 https://stib.ee/oua4

MV=PY

(M:통화량, V: 화폐유통속도, P:물가수준, Y:실질 GDP)

화폐의 유통속도(V)라고 하면 화폐가 한 사람에게서 다른 사람에게 이동하는 빈도입니다. 사람들의 습관이나 제도가 변하지 않는 이상 쉽게 변하지 않습니다. 그래서 보통 불변으로 가정합니다. (경제학에서 보통 가정은 틀릴 때가 있으므로 예측이 쉽지 않습니다.)

실질 GDP(Y) 역시 생산된 산출량은 모두 소비한다는 ‘세이의 법칙’을 전제로 항상 일정하다고 가정합니다.

두 개가 고정되다시피 하니 화폐수량방정식은 M과 P의 관계가 되는 것이죠. 스티브 한케 교수가 지적한 것도 이것입니다. 통화량을 늘리면 물가가 높아져서 인플레가 필연이라는 것입니다.

신문 기사를 읽으면서 경제학 수식이 나오면 어렵겠지만... 막상 다시 보면 쉬운 것입니다. 

올 한 해 시작을 하면서 한가지 생각났던 것은 ‘행동 경제학’입니다.

원래 우리가 보통 연초에 건강을 생각하며 헬스장 연간 회원권을 결제한다던가 아니면 새로운 계획을 실행에 옮기면서 2023년의 새 출발을 알리지만…. 막상 2월 또는 3월이 되면 한해의 약속을 잊어버립니다.

바로 우리 마음속의 ‘심리계좌’ 때문입니다.

물론 이 이야기를 하자면 오늘 뉴스레터가 길어지니…. 다음(구정 때쯤?) 뉴스레터에서 설명하겠습니다.

다음 주 뉴스레터는 다시 ‘채권’의 마지막 부분을 이어가겠습니다.

아! 이코노미스트의 ‘2023 세계대전망’이요?

요약하자면….

- 닥쳐오는 경기 침체, 식량 가격 급등으로 타격을 입은 빈국들의 고통이 전 세계로 퍼질 것.

- 기후 위기 속의 에너지 공급 변화. 이 책에서는 수소를 몇 번이나 얘기했습니다.

- 피크 차이나, 이제 정점인가?

- 갇혀있는 사람들의 보복 관광. 온라인 위주의 메타버스는 어떨까?

- 침체라고 하지만 글로벌 대기업은 이제 사냥을 나설 것. 그리고 직원들을 사무실로 돌아오게 만들기 위한 변화.

입니다.

[문제] 아래 나열한 내용을 설명할 수 있는 용어로 알맞은 것은?