이전 영상에 넣었던 이미지인데 이해에 도움이 되실 것 같아 첨부합니다.

이번에 제형 특허를 회피하는 BE-Study 통과는 일라이릴리와 함께하는 것으로 강하게 추정되는 티르제파타이드와는 다릅니다.

물론 이번에 화제가 되고 있는 먹는 세마글루타이드도 저렴한 당뇨/비만 치료제라는 점에서 굉장히 훌륭한 것은 사실입니다.

하지만 이번 BE-Study 소식은 준비중인 티르제파타이드 기반 개량신약에 비하면 상대적으로 약한 축에 속하는 모멘텀(호재)이라고 할 수 있습니다.

올해 초에 사측에서 발표한 전체적인 타임라인도 함께 살펴보겠습니다.

이번에 발표한 BE-Study 결과는 사측의 이전 발표와 정확히 일치한다는 점에서도 고무적입니다.

당시 먹는 세마글루타이드의 매출은 해당 자료에 따르면 2026년 3분기부터 본격적으로 발생하기 시작할 것이라고 발표하였습니다.

그동안은 먹는 당뇨/비만 치료제 관련 기술력에 대한 명확한 확신이 없었지만 생물학적 동등성 시험 결과가 매우 좋게 나왔기 때문에 이는 정말 정말 좋은 소식입니다.

그동안 삼천당제약의 주가를 짓누르던 이유중 하나는 S-Pass에 대한 의문이었습니다.

팜이데일리 기사의 문제는 별다른 근거 없이 "삼천당제약의 S-Pass 기술력이 이미 5년전 국제조사기구로부터 진보성이 없다는 판단을 받았으니 별볼일 없는 기술력이다." 라고 표현했다는 점입니다.

마치 삼천당제약이 케케묵은 과거 기술력을 꺼내서 마치 작전주처럼 2배 튀었다는 식으로 쓰며 공매도 세력들을 돕는 기사였습니다만... 이번 BE-Study 결과로 이렇게 볼 수 없음이 분명히 확인되었습니다.

시장의 움직임은 전혀 알 수 없고 내일 기대와 달리 갑자기 주가가 꺾일 수도 있고 그 누구도 모릅니다.

하지만 밸류 관점으로 보면 많은 분들께서 생각하시는 바와 같이 주가는 더더욱 크게 상승한다고 해도 전혀 이상할 것이 없습니다.

특히 선대인 소장님 말씀에 따르면 증권가 애널리스트들은 삼천당제약의 S-Pass 기술력에 대해 밝혀진 바가 없기도 해서 그런지 동사의 기술력을 신뢰하지 않고 있는듯 보인다고 하십니다.

하지만 이제 가시적인 성과가 나왔기 때문에 여의도에서 지금처럼 계속 적대적인 스탠스를 유지할 수는 없을 것입니다.

게다가 금일 상한가를 달성하긴 했지만 삼천당제약은 이제야 국내 전체 증시 상승폭을 그저 따라갔을 뿐입니다. (코스닥은 +28%)

국내 증시가 저점을 찍던 4월초와 비교하면 오늘 상한가를 반영해도 삼천당제약은 35% 상승했기 때문에 코스피 지수 상승률에 미치지 못하며 코스닥 상승률 기준으로는 소폭 상회하는 수준입니다.

이전과 달리 무려 생물학적 동등성 시험을 통과하여 1년뒤 본격적으로 매우 저렴한 카피약을 양산해낼 기업이라는 대단한 소식이 겨우 시장 전체 지수 상승분만 추종하고 끝난다는 것은 정상적이라고 보여지지는 않습니다.

게다가 삼천당제약은 단순히 먹는세마 뿐만 아니라 티르제파타이드와 아일리아 시밀러까지 가지고 있습니다.

또한 주가에서도 확인할 수 있듯 오포글리프론 관련해서 삼천당제약이 굉장한 위기 상황에 봉착한 것으로 생각하실 수 있으나 당뇨/비만 치료제 시장의 규모를 볼 때, 이는 기우에 불과합니다.

향후 발표자료를 봐야 알 수 있겠지만 삼천당제약측에서 티르제파타이드 개량신약을 아무 생각 없이 넣었을리 없습니다.

일정표에는 리라글루타이드 개량신약만 26년 말로 나와있지만 분명 무언가가 있다고 추론해볼 수 있습니다.

그리고 설령 릴리와 협업을 하지 않는다고 하더라도 삼천당제약의 시총이 펩트론만 못하다는 것은 합리화될 수 없습니다.

먹는 세마글루타이드의 경우 삼천당제약은 원료 공급망도 확보하고 있어 오리지널 약가의 1/70 수준으로 조달할 수 있다고 하니 아무리 보수적으로 잡아도 점유할 파이가 작다고 할 수 없습니다.

즉, 먹는 세마글루타이드만 해도... 절대 예상 점유 파이가 작지 않습니다.

또 그 미래 성과가 이번 BE-Study로 분명히 가시권에 들어왔기 때문에 삼천당제약에 대한 관점은 분명히 바뀌어야합니다.

시장 규모는 다음과 같습니다.

2028년 기준 전세계 당뇨/비만 치료제 시장은 한화로 약 200조원 규모 시장입니다.

여기서 1% 점유율만 가져온다고 해도 2조입니다.

삼천당제약은 S-Pass 기술력으로 저렴한 경구용 당뇨/비만치료제 시장으로의 스타트를 끊게 되었습니다.

이번 BE-Study 통과는 정말 엄청난 성과이고 지금 주가는 기대 밸류, 내지는 정상 밸류에도 한참 미치지 못하는 수준입니다.

물론 삼천당제약은 선대인 소장님께서 발굴하신 종목이고 여의도에서 연구소 종목을 혐오하고 의도적으로 리포트를 발행하지 않는 등 적대적인 스탠스를 취하고 있습니다.

하지만 숏스퀴즈가 터져 많은 큰손들이 피눈물을 흘린 역사적인 통계가 말해주듯 계속 그렇게 할 수는 없을 것입니다.