🤖 "무늬만 AI" 의혹 정면으로 돌파하는 이 회사

2026. 05 . 28 (목)

KOSPI ▲8,228.70 │ KOSDAQ ▼1,133.13│ 원/달러환율 ▼1,500.52

직전 거래일 오후 3시 30분 기준

✴ 고려아연╎경영권 분쟁을 둘러싼 법정 공방이 두 갈래로 확대되고 있어요. 주총 결의취소 소송에서는 주주 행동 플랫폼 '액트' 운영사 컨두잇과의 자문계약서·자금 지급 내역 제출이 명령됐고, 주주대표소송에서는 원아시아파트너스 운용 펀드 관련 내부문서 제출이 명령됐어요.

영풍·MBK파트너스 측은 컨두잇이 영풍 의결권 제한으로 이어진 순환지분출자 구조 형성에 관여했는지, 고려아연의 펀드 출자금이 최윤범 회장의 개인 투자와 연계된 청호컴넷 측으로 흘러 들어갔는지를 각각 쟁점으로 삼고 있어요.

✴ 씨앤씨인터내셔널╎KB증권과 50억원 규모 자기주식 취득 신탁계약을 체결했어요. PACM프라이빗에쿼티로 대주주가 바뀐 뒤 첫 주주환원 조치로, 시장에서는 실제 취득 이후 소각 여부와 실적 회복 흐름을 함께 지켜볼 전망이에요.

✴ 비커밍벤처스╎몰로코 투자로 대규모 성과보수를 수령한 장정호 전 스마일게이트인베스트먼트 상무가 독립계 VC로 출범시킨 신생 운용사예요. 자본금 20억원으로 벤처투자회사 최소 요건을 갖췄으며, 라이선스 취득 후 본격적인 펀드 결성에 나설 예정이에요.

✴ 국민성장펀드╎국민성장펀드 1차 GP 선정 결과가 이번 주 중 발표될 예정이에요. 산업은행과 신한자산운용이 지난주 정성평가를 마쳤고, 22개 운용사 중 11곳 안팎이 최종 선정돼 대형·M&A·AI반도체·코스닥·도전 등 리그별로 자펀드를 결성하게 돼요.

✴ 에이엘로봇╎RCPS 전량을 보통주로 전환한 뒤 코스닥 예비심사를 청구했어요. 우리벤처파트너스와 심본투자파트너스 등 기관투자자들은 우선주를 보통주로 정비하며 상장을 통한 회수 물량을 확보했고, 프리IPO 기준 기업가치는 810억원으로 평가됐어요.’

✴헬리오스프라이빗에쿼티╎서울전선 인수 우선협상대상자로 선정되며 10호 M&A 블라인드펀드의 첫 바이아웃 딜을 확보했어요. 올해 초 세라젬 CB 투자에 이어 AI 전력 인프라 수요가 부각되는 전선 업종으로 집행 범위를 넓히는 흐름이에요.

✴ 고넥스프라이빗에쿼티╎내용금감원으로부터 기관전용 사모펀드 운용업 라이선스를 발급받고 1호 펀드 'LP 모집에 돌입했어요. 목표 약정액 500억원 규모로, 고위드의 실시간 거래 데이터를 활용해 매출 100억~1800억원 구간 흑자 SME를 선별·투자하는 그로쓰·메자닌 구조예요.

✴ 래블업╎코스닥 기술특례 상장 예비심사를 청구하며 IPO 절차를 본격화했어요. LB인베스트먼트(8.6%), K2인베스트먼트(7%) 등 기존 FI들의 회수 시점이 공모 구조와 락업 여부에 따라 결정될 전망이에요.

✴ 큐캐피탈파트너스╎KTX 광명역 B주차장 운영사 HS홀딩스를 인수한 뒤 2049년 코레일 귀속 전까지 잔여 운영권 기반의 현금흐름 극대화에 나서요. 옥상 태양광 설비, 세차장·무인카페 등 부속시설 도입으로 주차수입 외 수익원을 확보하는 방향이에요.

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페라리의 첫 전기차, 시장은 왜 박수 대신 매도를..?

루체 공개 하루 만에 주가 -7%

지난 5월 25일 밤, 페라리가 로마에서 창사 79년 만의 첫 순수 전기차 "루체(Luce)"를 공개했어요. 이름은 이탈리아어로 '빛'이라는 뜻이에요.

4개의 전기 모터로 최고 출력 1,050마력, 0-100km/h 가속 2.5초, 주행거리 약 530km. 스펙만 보면 흠 잡을 데가 없어요. 가격은 55만 유로(한화 약 8억 3천만 원)부터 시작하고, 올 4분기 유럽 인도, 미국은 2027년 2분기 예정이에요.

공개 현장도 화제였어요.

F1 드라이버 루이스 해밀턴과 샤를 르클레르가 직접 루체를 몰고 등장했고, 유튜버 MKBM(마르케스 브라운리)과 과학 커뮤니케이터 클레오 에이브람 등 테크 인플루언서들이 대거 초청됐거든요. 페라리가 기존 자동차 매체 대신 테크·라이프스타일 채널을 정조준했다는 신호였어요.

디자인은 전 애플 수석 디자이너 조니 아이브가 이끄는 스튜디오 LoveFrom이 맡았는데, 날렵한 근육질 대신 매끄럽고 미니멀한 곡면이 전면에 내세워졌어요. 4도어 5인승, 기어 터널 없이 넓은 실내 공간, 물리 버튼과 OLED 디스플레이를 섞은 인테리어가 특징이에요.

그런데 공개 다음 날, 분위기가 완전히 뒤집혔어요.

뉴욕 증시에서 RACE(페라리) 주가는 약 7~8% 급락했고, 밀라노에서도 6% 넘게 빠졌거든요. 애널리스트와 소셜미디어 인플루언서 모두 루체 디자인을 대중 EV와 다를 바 없다며 혹평했고, AIR Capital 리서치 헤드 피에르-올리비에 에시그는 "혼다 어코드 EV와 테슬라 3의 조합처럼 보인다"며 "페라리의 새 전략이 무엇을 말하는지 이해하기 어렵다"고 했어요. 레딧에서는 "웨이모 느낌이 난다", "상상했던 것보다 훨씬 별로다"는 반응이 쏟아졌고, 전 CEO 루카 디 몬테제몰로는 "프랜싱 호스 엠블럼이라도 떼라"고 공개 비판했어요. 이탈리아 부총리 마테오 살비니까지 SNS에서 "혁신이 이런 건가"라고 비꼬았거든요.

주가 반응의 배경에는 디자인 논란 외에 가이던스 실망도 있었어요. 페라리가 제시한 2030년 매출 목표 약 90억 유로는 애널리스트 기대치보다 약 8억 유로 낮았고, EV 판매 비중 목표도 기존 40%에서 20%로 절반 수준으로 낮아진 상태였거든요. 야심 찬 EV 피벗을 선언하면서도 막상 숫자는 보수적으로 잡은 셈이에요.

역설적인 부분은, 페라리 펀더멘털 자체는 탄탄하다는 거예요. 2026년 1분기 매출은 전년 대비 3% 성장한 18억 5천만 유로, EBITDA 마진은 39.1%였고, 주문 잔고는 2027년 말까지 꽉 차 있어요.

시장이 팔아치운 건 실적이 아니라 브랜드 정체성에 대한 불확실성일 수도 있다는 거죠. V8, V12 엔진 사운드와 경량화, 희소성으로 쌓아온 페라리의 감성 자산이 조용한 5인승 전기 세단 안에서도 살아남을 수 있느냐는 질문이거든요.

포르쉐와 람보르기니가 EV 전환 속도를 늦추는 상황에서, 페라리는 정반대 베팅을 걸었어요. 올 4분기 이후 다른 슈퍼카 회사들의 EV 관련 방향성이 정해질듯 보여요.

"무늬만 AI" 의혹 정면 돌파, 매드업 코스닥 도전

⭑ 세번으로 안되면 네번까지 간다

AI 기반 퍼포먼스 마케팅 기업 매드업이 코스닥 상장을 앞두고 증권신고서를 네 차례 정정했어요. 시장에서 제기된 의구심이 꽤 구체적이었거든요. "결국 광고 대행사 아니냐"는 본질적인 질문부터, 순이익 적자 착시, 핵심 인력 이탈 우려, 특정 고객사 편중 리스크까지.

매드업은 이 물음들에 재무 데이터와 채용 구조를 공개하는 방식으로 정면 반박했어요. 덕분에 원래 5월 말로 잡혔던 수요예측 일정은 6월 12~18일로 3주 밀렸고, 공모가 확정도 6월 22일로 늦춰졌어요.

2015년 설립된 매드업의 주력 서비스는 AI 마케팅 에이전트 'LEVER Xpert(레버 엑스퍼트)'예요. 10년간 1조 원 이상의 누적 광고 집행 데이터와 마케터들의 의사결정 로직을 결합해 만든 플랫폼으로, 광고 데이터 수집부터 소재 분석, 리포트 자동 생성까지 광고 운영 전 과정을 자동화해요. 고객사 기준으로는 데이터 통합 업무 시간을 약 88% 줄였다고 밝히고 있어요.

⭑ 숫자가 말하는 진짜 성장세

매출은 2023년 254억 원에서 2024년 312억 원, 2025년 450억 원으로 3년 연속 성장했고, 지난해엔 전년 대비 44% 뛰었어요. 영업이익도 2025년 85억 원을 기록하며 영업이익률 19%를 달성했어요. 2024년엔 솔루션 사업 투자 확대로 일시적 영업손실이 났지만, 1년 만에 반등한 셈이죠.

당기순이익 부분에서 착시가 생겼던 이유도 있어요. 2023~2024년 세전손실의 주요 원인은 상환전환우선주(RCPS) 관련 파생상품평가손실 같은 비현금성 비용이었는데, 이 항목들이 실제 영업 성과를 가렸거든요.

2025년 당기순이익은 연결 기준 77억 원인데, 이 일회성 비용을 제외하면 100억 원을 넘어요. 매드업 측은 "RCPS가 지난해 말 전량 보통주로 전환 완료되면서 올해부터는 해당 비용 요인이 소멸했다"고 밝혔어요.

⭑ 롱테일 시장 공략과 해외 확장

성장 동력은 두 방향이에요. 하나는 중소형 광고주 시장이에요. 대형 대행사들이 수익성 문제로 외면해온 롱테일 시장인데, 매드업은 레버 엑스퍼트를 통한 프로세스 표준화로 인력을 최소화하면서도 높은 이익률을 낼 수 있는 구조를 갖췄어요. 과거 8%에 달했던 무신사 매출 비중이 현재 4%대로 낮아진 것도, 고객 다변화가 실제로 진행되고 있다는 신호로 읽혀요.

다른 하나는 해외예요. 2025년 말 미국 법인을 세우며 K-뷰티·K-패션 브랜드의 북미 진출 수요에 선제 대응하는 교두보를 마련했어요. 개발과 운영은 한국 본사가 맡고, 미국 법인은 세일즈 인력 중심으로 고정비를 최소화한 구조예요.

한편 매드업이 경쟁 위협으로 지목한 건 전통 광고 대행사가 아니라 생성형 AI와 빅테크예요. 다만 광고 데이터는 폐쇄형 API 기반인 데다 운영 노하우와 데이터 파이프라인 구축이 필요한 영역이라, "범용 LLM만으로는 대체하기 어렵다"는 논리를 제시하고 있어요. 공모가 희망 밴드는 주당 7,000~8,000원, 대표 주관사는 미래에셋증권이에요.

_이지혜 기자

메디큐브, 영국 뷰티 시장 정조준

⭑ 에이피알의 영국 입성

에이피알이 영국에 처음 발을 디딘 건 2024년이에요. K뷰티 전문 편집숍인 퓨어 서울, 스킨 큐피드에 메디큐브를 입점시키며 조용히 시작했죠.

그런데 속도가 꽤 빨랐어요. 2025년 상반기에는 영국 최대 드럭스토어 부츠(Boots)로 채널을 넓혔고, 하반기에는 아마존UK와 틱톡샵까지 온라인 전선도 열었어요. 부츠는 영국 전역에 1800여 개 매장을 운영하는 곳이니, 소비자 접점이 그만큼 넓어진 셈이에요.

2026년에는 한 단계 더 올라섰어요. LVMH 그룹 계열의 글로벌 프리미엄 뷰티 채널 세포라에 입점한 거예요. 편집숍에서 시작해 드럭스토어, 이커머스, 백화점, 프리미엄 뷰티 채널까지 2년 만에 거의 모든 유통 층위를 커버하게 됐죠.

⭑ 셀프리지스·존 루이스까지 진입

현재 메디큐브는 영국 백화점 셀프리지스와 존 루이스에서도 판매 중이에요. 셀프리지스는 런던 옥스퍼드 스트리트 등 핵심 상권에 4개 매장을 운영하는 프리미엄 백화점이고, 존 루이스는 36개 매장을 보유한 대중적 채널이에요. 단독 부스는 아니고 K뷰티 라인업 형태로 멀티브랜드 코너에 자리잡고 있는 구조예요.

오프라인 입점과 함께 각 백화점 온라인몰에도 별도 메디큐브 페이지가 구축돼 있어요. 채널 층위를 단계적으로 쌓아가면서 브랜드 인지도도 함께 끌어올리는 방식인 거예요. 제로 모공 패드, 콜라겐 시리즈, PDRN 시리즈 등이 현지에서 반응이 좋다고 해요.

⭑ 영국이 교두보인 이유

에이피알의 올해 1분기 영국 매출은 300억원대 초반으로 전체 매출의 약 5% 수준이에요. 아직은 미국(42%)에 비하면 작은 비중이지만, 영국을 단순한 단일 시장으로 보기엔 이르죠.

업계에서 영국을 유럽 진출의 교두보로 꼽는 데는 납득할 만한 이유가 있어요. 뷰티 시장 규모가 한국과 엇비슷하고, 구매력 있는 소비자층이 두터운 데다, 새 브랜드를 비교적 빠르게 받아들이는 분위기까지 갖춰져 있거든요. 까다롭기로 유명한 영국 소비자들에게 통했다면, 유럽 어디서든 통할 수 있다는 레퍼런스가 되는 셈이에요.

영어권이라는 점도 전략적 이점이에요. 미국에서 수년간 쌓아온 마케팅 노하우와 콘텐츠를 큰 수정 없이 그대로 활용할 여지가 있으니까요. 영국에서 유통 레퍼런스를 충분히 다진 뒤, 이를 유럽 전역 확장의 발판으로 삼겠다는 그림이에요.

_김태호 기자

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🔧유증 또 줄였다╎조달 규모 1.7조로 재조정

한화솔루션이 이사회를 열고 유상증자 규모를 기존 1조8000억원에서 1조7000억원으로 다시 축소하기로 의결했어요. 이번 조정으로 차입금 상환 목적 자금은 8000억원 수준까지 낮아졌습니다. 줄어든 재원은 미국 현지 벤처투자펀드 지분 매각으로 충당할 예정이고요. 주주 1인당 배정 주식 수도 소폭 줄어 기존 주주의 참여 부담이 일부 완화되는 방향으로 풀이됩니다.

🌍7년 만의 귀환╎외국인 지분율 50% 재돌파

KT&G의 외국인 지분율이 7년 만에 50%를 다시 넘어섰어요. 외국인 순매수와 자사주 소각에 따른 발행주식 감소가 맞물린 결과입니다. 올해 초 42.8%에서 반년도 채 지나지 않아 51%대까지 올라왔고요. 캐피탈그룹 산하 캐피탈리서치가 올 4~5월에만 75만주를 사들인 것이 대표적인 매수 사례로 꼽힙니다. 주주환원 강화와 해외 담배사업 매출 증가세가 외국인 자금을 끌어들인 배경으로 지목됩니다.

📦레버리지 ETF 상장╎외국인 자금 3290억 선유치

미래에셋자산운용이 삼성전자와 SK하이닉스 일간 수익률을 2배로 추종하는 단일종목 레버리지 ETF 2종을 유가증권시장에 상장합니다. 상장 전 초기 설정 단계에서만 TIGER ETF 역대 최대 규모인 3290억원의 외국인 자금이 유입됐고요. 현금 설정·환매 방식을 채택해 호가 스프레드를 최소화하는 구조적 차별화를 내세웠습니다. 총보수는 연 0.0901%로 책정됐습니다.

⚠️규정은 있고 실질은 없었다╎경영유의·개선 14건

금융감독원이 삼성 금융복합기업집단에 경영유의 6건, 개선사항 8건을 부과했어요. 내부통제 점검 시 전담 조직 관련 항목을 빠뜨렸고, 위험부담한도 대응은 한도 초과 이후에야 발동되는 구조였습니다. 자본 유지정책은 법정 규제비율(100%)을 한참 밑도는 75%에 이르러야 작동하도록 설계되어 있었고요. 법적 제재는 아니지만, 그룹 전반의 내부통제와 위험관리 체계를 정면으로 겨냥한 조치라는 점에서 업계 이목이 집중됩니다.

🚩투자처도 없는 CB╎목적 불분명 100억 조달

한국첨단소재(전 PPI)가 최대주주를 대상으로 100억원 규모의 사모 전환사채를 발행했어요. 명목은 타법인 증권 취득이지만 정작 구체적인 투자 대상은 확정되지 않은 상태입니다. 과거 다수 상장사 메자닌 투자 과정에 이름을 올린 김병진 메타플렉스 대표 측과 이은석 힛파크 대표가 각각 50억원씩 참여했고요. 공시 직후 첫 거래일 주가는 23% 이상 급등했습니다.

⚙️노사 타결╎반년 갈등 마침표?

삼성전자 노사가 2026년 임금협약 조인식을 열고 반년 넘게 이어진 교섭 갈등을 일단락했어요. 찬반투표에서 찬성률 73.7%를 기록하며 최종 가결됐고요. 이번 합의안에는 DS(반도체) 부문 영업이익 일정 비율을 성과급 재원으로 활용하는 특별경영성과급 제도가 핵심으로 담겼습니다. 다만 사업부 간 보상 격차가 새로운 갈등 지점으로 부상하고 있어요. 비반도체 부문 중심의 전삼노 찬성률은 21.1%에 그쳤고, DX 부문 노조는 투표 절차 중지 가처분 신청까지 제기한 상태입니다.

한컴, 36년 만에 이름 바꾼 이유

우린 "한컴"이다

한컴이 창사 36년 만에 사명을 바꿨어요.

'한글과컴퓨터'라는 이름을 버리고 '한컴'으로 단순화한 건데, 단순한 리브랜딩이 아니에요. 지난 19일 여의도 페어몬트호텔에서 열린 'HANCOM: THE SHIFT' 행사에서 한컴은 스스로를 '소버린 에이전틱 OS 기업'으로 규정했거든요.

소버린 에이전틱 OS란, 조직 내부의 데이터와 외부 AI 모델, 기존 업무 시스템을 하나의 보안 환경 안에서 연결하고 통제하는 AI 운영체제예요. 쉽게 말해 데이터를 외부 클라우드에 맡기기 어려운 공공·국방·금융 같은 기관이 자체 인프라 안에서 AI를 돌릴 수 있게 해주는 구조입니다.

왜 지금이냐고요?

AI 시장이 단순 질의응답에서 '에이전트', 즉 실제 업무를 처리하는 단계로 이동하는 가운데 각국 정부와 기업의 데이터 주권 요구도 함께 강해지고 있어요. 한컴은 이 흐름을 새로운 시장 기회로 봤고, 사명 변경을 그 전환의 공식 선언으로 활용했습니다.

AI 매출, 1년 만에 비중 280배 성장

한컴이 이번 행사에서 처음으로 AI 사업 실적을 공개했어요. 지난해 별도 기준 매출은 1753억원으로 전년 대비 10.2% 증가했는데, 전체 증가분 162억원 중 절반 이상인 54.6%가 AI에서 나왔습니다. AI 패키지 매출은 약 89억원이었어요.

올해 1분기 숫자는 더 눈에 띄어요.

분기 매출 465억원 가운데 AI 매출이 52억원으로 비중이 11.21%까지 올랐는데, 지난해 같은 기간 AI 비중이 0.04%였던 걸 감안하면 1년 만에 약 280배 뛴 거예요. 한컴은 공공·정부 약 1만 4000개사, 교육 약 4만 개사, 금융·보안 민감 산업 약 1500개사 등 기존 고객군을 AI 사업의 핵심 자산으로 보고 있어요.

신규 고객을 새로 유치하기보다, 이미 한컴 제품을 쓰고 있는 고객에게 AI 기능을 추가 판매하는 방식으로 매출 단가를 높이는 구조입니다. SaaS 기반 고객 중 54%가 갱신 시 AI 패키지를 선택했다는 수치가 이 전략이 실제로 작동하고 있다는 근거예요.

LLM 직접 만들지 않겠다는 선언

기술 전략도 명확해요. 한컴은 자체 LLM(거대언어모델) 개발 경쟁에 뛰어드는 대신, 데이터·보안 인프라 구축에 집중하겠다는 입장입니다. 고객이 원하는 LLM을 자유롭게 연결할 수 있는 '비종속형 구조'를 지원하는 방식이에요. 특정 AI 모델에 종속되지 않겠다는 포지셔닝인 셈이죠.

핵심 기술은 오픈데이터로더(ODL)예요. PDF 같은 비정형 문서를 AI가 처리할 수 있는 데이터로 변환해주는 기술인데, 한컴은 올해 3월 공개한 ODL V2.0이 글로벌 오픈소스 벤치마크 주요 부문 1위를 기록했다고 밝혔어요. 글로벌 첫 타깃은 유럽입니다.

GDPR과 AI Act가 동시에 적용되는 유럽은 AI 주권 수요가 가장 빠르게 확대되는 시장이라는 판단인데, 한컴은 현지 IT 기업 3곳과 MOU를 체결하고 협의를 진행 중이에요. 기존 연식제 패키지 발매도 '한컴오피스 2024'를 끝으로 종료하고, 앞으로는 AI 기능이 실시간 업데이트되는 구독형 플랫폼 구조로 전환할 예정입니다.

진정한 "몰빵", 하루 수익률을 두 배를 추종한

✴ 단일종목 레버리지 ETF

단일종목 레버리지 ETF는 특정 주식 하나의 하루 수익률을 두 배로 추종하는 상장지수펀드예요. 지수 전체가 아닌 종목 하나에 베팅하는 구조라, 수익도 두 배지만 손실도 두 배로 돌아와요.

이 상품이 생겨난 배경에는 국내 투자자들의 해외 이탈이 있어요.

엔비디아, 테슬라 같은 미국 빅테크 종목의 단일종목 레버리지 ETF에 국내 자금이 대거 빠져나가자, 금융당국이 규제를 완화해 국내에서도 같은 구조의 상품을 만들 수 있게 허용한 거예요. 해외로 나가는 돈을 국내 시장 안에 붙잡아두겠다는 계산이었죠.

작동 방식은 단순해요.

삼성전자가 하루 3% 오르면 해당 ETF는 6% 오르고, 반대로 3% 내리면 6% 내려요. 여기에 선물과 현물을 함께 활용하는 이원화 구조가 붙어요. 문제는 음의 복리효과예요. 예를 들어 기초자산이 10% 오른 뒤 10% 내리면 원금은 99%로 줄어드는데, 레버리지 ETF는 20% 오른 뒤 20% 내려 원금이 96%까지 줄어요. 이 차이가 장기 보유할수록 눈덩이처럼 불어나요. 금융위원회는 가격제한폭과 레버리지가 맞물리면 하루에 최대 60% 손실도 가능하다고 공개 경고했어요. 이 때문에 단일종목 레버리지 ETF는 출시 전부터 투자자 사전 교육이 의무화됐고, 고위험 상품으로 분류돼 별도 가입 절차를 거쳐야 해요.

실제 사례로는 어제(5월 27일) 미래에셋자산운용이 삼성전자와 SK하이닉스 일간 수익률 2배를 추종하는 TIGER 단일종목 레버리지 ETF 2종을 한국거래소에 상장했어요.

상장 규모는 SK하이닉스 레버리지가 7470억원, 삼성전자 레버리지가 5920억원으로 합산 약 1조3000억원에 달하고, 초기 설정 단계에서만 외국인 자금 3290억원이 유입됐어요. 오늘 하루 미래에셋 혼자 이 규모를 띄운 게 아니라, 8개 운용사가 ETF 16개를 동시 상장한 날이기도 해요.

이렇듯 단일종목 레버리지 ETF는 단기엔 강력한 베팅 수단이지만, 시간이 지날수록 구조 자체가 투자자 손실을 먹고 자라요.

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