• 김진태 강원도지사가 지난 9월28일 국내 채권시장에 ‘폭탄’💣을 떨어뜨렸어. 바로 레고랜드 테마파크의 개발 시행사(부동산 개발사업의 운영자)인 강원중도개발공사(GJC)의 회생절차를 법원에 신청하겠다고 선언한 거야.
• 강원중도개발공사는 강원도의 보증을 바탕으로 자산유동화기업어음(ABCP)을 발행해 2050억원의 사업자금을 조달했지.👉*휘클리 주: ABCP가 불쑥 등장하지? 그냥 넘어가도 돼. 그냥 ‘강원도가 보증을 서서 공사가 돈을 빌렸다’로 이해하면 됨.
• 그런데 개발공사는 자력으로 돈을 갚기 어려운 형편이었어. 그래서 보증을 선 강원도가 대신 갚아야 하는 상황인데, 회생 절차에 들어가겠다고 한 거야. 강원도가 채무 2050억원💰을 갚지 않겠다는 거지.

• 원래 지방자치단체들은 기업처럼 파산할 위험이 극히 적기 때문에, 지자체가 빚보증을 선 채권·기업어음(일정한 시기에 일정한 장소에서 일정한 금액을 지불하겠다고 약속한 유가증권)은 신용도가 높아. 이렇게 신용도가 높은 기업어음에 대한 신뢰가 무너지니까, 그보다 신용도가 낮은 기업어음들에 대한 신뢰도 떨어지겠지.😫
• 실제로 ABCP가 거래되는 기업어음(CP, 91일 만기) 시장의 금리는 30% 가량 뛰었어(9월28일 3.25%→10월26일 4.51%). 
• 이 영향으로 서울의 초대형 재건축 단지인 강동구 둔촌주공아파트 재건축 조합도 지난 21일 7천억원의 단기 자금을 조달하지 못했어. 대신 시공사인 건설사들이 직접 자금을 조달해야 할 상황이 벌어진 거지. 우량 사업장인 둔촌주공 재건축이 이럴 정도니, 현금 동원력이 떨어지는 중소형 건설사들은 물론 보증을 서준 증권사도 줄이어 부도가 날 수 있다는 우려가 커졌어.😣

• 정부는 결국 수십조원의 대책을 들고 진화에 나섰어. 정부가 채권시장에 50조원(채권시장안정펀드 20조원 포함)을 투입해 회사채와 기업어음을 사들이고, 증권사에 자금을 공급하고, 단기적으로 자금이 부족한 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 사업의 보증을 서주기로 했어.
• 채권시장을 안정시키려는 목적의 펀드가 가동된 건 이번이 다섯 번째야. 앞서 1999년 대우그룹 해체 사태(30조원), 2000년 IT 버블 붕괴(20조원), 2008년 글로벌 금융위기(10조원), 2020년 코로나19(20조원) 때 정부의 개입이 있었어. 
• 금융당국은 채권시장안정펀드 재가동 계획을 밝힌 다음날부터 수백억씩 회사채와 기업어음을 사들였어. 이에 지난 23일 정부 발표 뒤에 급등하던 회사채 금리는 약간의 진정세를 보였어(무보증 3년, AA-, 21일 5.736%→26일 5.553%). 금융당국은 다음달 초까지 20조원을 모두 투입하고 필요하다면 규모를 늘릴 수도 있다는 태세야.

• 최근 몇년 사이 열풍으로 주식투자엔 많은 사람들이 익숙해졌는데, 채권, 특히 회사채는 아직 일반인들에는 낮선 영역인 것 같아. 그래서 기본 개념부터 차근히 정리해보려고 해.👨‍🏫
• 먼저, 채권이란 건 빚을 낸 사실을 증명하기 위한 문서(빚 채債, 문서 권券)를 말해. 영어론 bond인데, ‘채권자-채무자 관계, 빚에 묶이다’(bind)라는 데서 유래했다고. 개인 간에도 돈을 빌려줄 때 얼마를 빌려줬으니, 이 정도 비율로 이자를 내고, 언제까지 갚아라(만기상환일)라고 차용증에 쓰잖아. 이 주체가 국가면 ‘국채’, 회사면 ‘회사채’(기업채), 개인이면 ‘사채’가 되는 것이지.
• 회사채는 왜 필요할까. 기업이 공장을 지어서 상품을 만들거나 큰 규모로 원자재, 설비, 노동력 등을 사야 하잖아. 기업이 항상 그런 돈을 가진 건 아니니 은행에서 대출을 받거나, 주식을 발행하거나, 채권시장에서 채권을 발행해서 자금을 모으는 거야.

• 채권도 주식처럼 사고파는 시장이 있어. 채권시장은 장내시장과 장외시장으로 나뉘어.
• 채권 장내시장, 즉 한국거래소 채권시장에선 주로 일정 요건을 갖춰 등록한 종목만 거래돼. 대부분 채권 거래는 장외에서 이뤄지는데, 이는 종목이 수도 없이 많기 때문이야. 한 회사에서 발행한 것도 발행 시기와 만기가 다르면 다른 종목으로 구분되거든.
• 채권 장외시장에선 증권사와 증권사, 또는 증권사와 금융회사·기업 등 기관투자자, 또는 기관투자자끼리 거래가 이뤄져. 채권 장외시장은 거래 단위가 매우 커. 대개 5천만원부터 시작해서 10억원 내지 100억원 이상이야. 주로 증권사, 은행, 자산운용사 등 금융기관들이 경쟁 입찰을 붙지. 개인들은 끼기 어려운 판이야. 
• 대신에 증권사에선 채권을 1만원 내외로 작게 쪼개서 개인들에게 팔아. 증권사 앱(MTS)에서 편하게 국채나 한전채, 카드사 채권 등을 살 수 있어. 여러 채권으로 구성된 ETF(상장지수펀드)를 살 수도 있고. 공기업이나 대기업이 발행한 채권은 돈을 돌려받지 못할 위험이 매우 낮아 안전하면서, 보통 은행 예·적금 금리보다는 약간 더 높은 수준이니 좋은 투자처 중 하나로 여겨지는 거지.

휘클리: 채권시장안정펀드를 가동했으니 이제 걱정하지 않아도 되는 건가?

종오 요원: 건설사와 증권사가 신용을 보증해주는 프로젝트 파이낸싱 자산유동화기업어음·증권 중에 올해 말까지 만기가 돌아오는 게 28조원 규모야. 이중 일부에서 문제가 생긴다고 해도, 채권시장안정펀드 20조원은 적은 규모는 아니지. 한동안은 연쇄 부도가 일어나는 상황을 불안해하지는 않아도 될 거 같지만, 상황이 어떻게 변할지는 모르니 계속 지켜봐야지.

휘클리: 지자체장의 일탈적인 정치 행위나 기업들이 사업 예측을 잘못해서 돈을 갚지 못한 상황에 빠지게 된 건데, 국민 혈세로 구제해주는 게 맞나 하는 생각도 들어.

종오 요원: 채권시장안정펀드 20조원은 은행과 증권사 등 83개 금융기관에서 각출한 돈이라 세금이 들어가는 건 아니야. 다만 산업은행과 기업은행, 신용보증기금에서 회사채를 사들이거나 보증해주는 데 쓰는 16조원은 국민 세금이 맞지. 이런 정책금융기관들이 부실 회사채를 샀다가 손실이 커져서 자본을 확충해야 할 상황이 되면, 정부가 세금으로 채워줘야 하거든. 세금인데도 이렇게 하는 건, 회사들이 일시적인 시장 상황 때문에 망하도록 놔두면 나중에 더 큰 피해가 국민들에게도 돌아오기 때문이야. 기업이 망하면 직원들도 일자리를 잃으니까.

휘클리: 한국전력에서 연료값 급등으로 인한 적자 때문에 한전채를 많이 발행해서 시중 자금을 대거 끌어들인 것도 채권시장 경색의 원인이기도 하잖아. 대책이 있어?

종오 요원: 한전이 연 6%대에 가까운 우량 회사채를 올해만 20조원대로 발행했잖아. 그러니 그보단 신용도가 낮고 투자금 떼일 위험이 높은 부동산 프로젝트 파이낸싱 유동화기업어음 같은 데는 돈이 안 모일 수밖에 없지. 이 문제를 해결할 근본적인 해결책은 전기 요금 인상이야. 그래야 적자를 줄일 수 있어. 

휘클리: 전기요금을 인상하면 물가가 더 높아지고, 국민들도 싫어하니 못 하는 거잖아.

종오 요원: 유럽에선 우크라이나 전쟁으로 인한 에너지 쇼크를 직접적으로 받아서 전기 요금이 수십 퍼센트씩 올렸어. 우리도 달러 환율까지 높아지면서 연료 수입 가격이 더 올라갔고, 결국 채권시장에까지 부담을 줄 정도라는 게 나타났잖아. 적절한 요금 인상은 필요해. 요금을 올려야 사람들도 전기를 덜 쓸 거 아냐. 대통령이 이런 결단을 하고 국민들을 설득해야 하는데, 그럴 생각이 없는 거 같아 아쉬울 뿐이지.

지난주 휘클리 vol82: 사람이 죽었어. 불매라도 해야지를 보고 벗들이 좋은 의견을 보내줬어. 특히 SPC 제품을 불매하려 해도 자영업자인 가맹점주들의 피해가 걱정됐는데, ‘그 책임은 SPC가 져야 한다’는 말을 듣고서 고개가 끄덕여졌다는 의견이 많더라고. 실제 가맹점의 매출이 뚝 떨어지자 SPC도 유통기한 내 판매되지 않은 일부 빵을 반품 받겠다고 발표했어. 물론 이보다 훨씬 더 적극적인 조치가 있어야겠지?