• 장단기 금리역전, 증시도 불황일까?
• 양도세 중과 유예, 집값 진짜 떨어질까? 
• 한줄상식 : 컨센서스

지난 1일(현지시간) 채권시장에서는 미국 국채 2년물 금리가 치솟았습니다. 미국 고용지표가 빠르게 회복하면서 금리 인상이 속도를 낼 것이란 전망이 나온 후입니다. 2년물 국채 금리는 연방준비제도의 통화정책에 민감하게 움직이는데요, 이날 2년물은 2.46% 이상 올라 10년물 금리(2.39%)를 넘어섰습니다. 이미 3월 29일, 31일에도 역전 현상이 일시적으로 나타난 바 있지만 이날은 역전 폭이 더 컸습니다. 시장은 화들짝 놀랐죠. 미국과 중국의 무역 분쟁이 격화하던 2019년 9월 역전이 있은 후 처음으로 벌어진 일이기 때문이죠. 곧 경기 침체가 온다, 아니다 의견도 분분합니다.

알아요... 여기까지 읽고 스크롤 내리는 분들 있을텐데요, <코주부>에서 이렇게 어려운 얘기를 해야 하는 이유가 뭘까요. 바로 미국 국채 금리 흐름이 2~3년 후 증시에도 영향을 주기 때문입니다. 그래서 오늘 <코주부>에서는 증시에 영향을 주는 채권의 기본기를 다지는 시간을 가져볼까 합니다. 

금리 역전은 말 그대로 (금리가 더 낮아야 할) 단기물 금리와 (금리가 더 높아야 할) 장기물 금리가 역전됐다는 뜻입니다. 이게 왜 문제일까요.

국채에서 만기가 긴 10, 20, 30년 짜리 채권은 장기물, 2, 3년 짜리 짧은 채권은 단기물이라고 합니다. 미국 국채에 투자한다고 가정해 봅시다. 10년물과 3년물 중에는 당연히 3년물을 더 선호합니다. 아무리 세계 최강 국가여도 10년 사이에 중국과 무역 전쟁을 할 수도 있고, 금융위기가 터질 수도 있으니까요. 빌려주고 가능하면 빨리 갚도록 하는 게 좋겠죠. 그래서 장기물 투자자들은 ‘프리미엄’을 받습니다. 채권 시장에서 이 프리미엄은 바로 ‘높은 이자’인데요, 이자를 더 주고 장기물 투자로 유인합니다. 채권 이자는 금리(원금에 지급되는 이자를 비율로 표시한 수치)로 표시되는데요, 금리가 상승한다는 건 즉, 돈을 빌려주는 사람들이 ‘이자를 더 내놔’라고 하는 상황입니다.

그런데 요즘 왜 단기물 금리가 더 높아졌을까요. 시장 참여자들 사이에서 '조만간 안좋은 일이 발생할 것'이란 불안감이 퍼졌기 때문입니다. 위험하다는 소문을 들었으니 돈을 빌려주기도 꺼려지고, 굳이 빌려준다면 더 높은 이자를 받겠다고 요구하는 거죠. 그러다보니 단기물 금리가 빠르게 올라갔고 장기물 금리와 차이가 축소됐어요. 실제로 역사적으로도 시장참가자들의 이런 판단은 대개 맞아떨어졌답니다. 1960년대 이후 7번의 장단기 금리 역전이 있었고, 늘 5~23개월 후 경기 침체가 시작됐다고 해요. 

올해 채권 시장 참여자들이 경기 불황을 예측한 이유는 인플레이션(물가 상승)입니다. 미국, 유럽 등에서 코로나 이후 경제활동이 재개돼면서 물가가 크게 올랐어요. 같은 돈을 갖고 있어도 살 수 있는 물건이 적어지니 소비가 줄어들고 경제에도 충격이 옵니다. 여기에 러시아가 전쟁을 일으켰죠. 러시아와 우크라이나는 에너지, 곡물 생산을 담당하는 주요 국가인데 이 두 국가가 전쟁을 하고 있으니 물자 공급이 어려워졌습니다. 미국 연방준비제도(연준)는 이런 경제 상황을 좌시할 수 없어 금리를 빨리 올리려고 하고 있어요. 이미 지난달 회의에서 기준금리를 0.25%포인트 올렸고, 5월에는 0.5%포인트 올린다는 전망도 나옵니다.   

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