호실적에도 주가는 하락

27일(현지시간) 엔비디아가 회계연도 2026년 2분기(2025년 7월 27일 종료) 실적을 발표했습니다. 기록적인 실적 행진에 시장의 기대치가 너무 높아졌던 걸까요? 어닝 서프라이즈를 기록했음에도 시간 외 거래에서 주가는 오히려 하락세를 나타냈어요.

엔비디아는 2분기 매출이 467억 4300만 달러, 조정 주당순이익(EPS, Non-GAAP)은 1.05달러를 기록했다고 밝혔습니다. 이는 LSEG가 집계한 월가 예상치인 매출 460억 6000만 달러와 EPS 1.01달러를 모두 상회하는 수치였죠. 작년 같은 기간과 비교하면 매출은 무려 55.6%, 조정 EPS는 54.4%나 급증했습니다.

다음 분기 가이던스 역시 긍정적이었어요. 엔비디아는 3분기 매출이 540억 달러(±2%)에 이를 것으로 전망했는데요. 이 또한 시장 예상치인 531억 달러를 뛰어넘는 수준의 가이던스였습니다.

AI 수요도 여전히 강력했습니다. 최신 아키텍처인 ‘블랙웰’ 기반 칩의 매출이 전 분기 대비 17% 증가하며 차세대 제품으로의 전환이 순조롭게 이루어지고 있음을 보여줬습니다. 또한 이사회는 600억 달러 규모의 추가 자사주 매입을 승인하며 주주환원 의지를 보여주기도 했습니다.

기대 살짝 밑돈 데이터센터, 발목 잡은 중국

이처럼 뛰어난 성적표와 미래 전망에도 불구하고 주가가 하락한 이유는 무엇일까요?

첫 번째 이유는 엔비디아 성장의 심장인 데이터센터 사업부의 매출이 시장의 높은 기대치에 아주 살짝 못 미쳤기 때문입니다. 2분기 데이터센터 매출은 전년 동기 대비 56% 증가한 410억 9600만 달러를 기록하며 전체 매출의 87.9%를 차지했습니다. 이는 여전히 경이로운 성장세지만, 분석가들이 기대했던 413억 달러에는 약간 미치지 못하는 결과였어요. 완벽에 가까운 성장을 기대했던 시장에 작은 실망감을 안겨준 셈이죠.

두 번째, 그리고 더 큰 이유는 중국 사업과 관련된 불확실성입니다. 엔비디아는 이번 분기에 중국 고객사를 대상으로는 H20 칩을 전혀 판매하지 못했다고 밝혔습니다.

H20는 미국의 대(對)중국 반도체 수출 통제 조치를 우회하기 위해 엔비디아가 성능을 낮춰 개발한 중국 시장 전용 AI 칩입니다. 트럼프 행정부는 이마저도 판매를 금지했다가, 최근 젠슨 황 CEO와의 협상 끝에 중국 매출의 15%를 연방 정부에 납부하는 조건으로 판매를 재개하도록 허가했죠.

하지만 상황은 복잡합니다. 판매가 재개되었음에도 불구하고, 중국 정부가 자국 기업들에게 H20 칩을 구매하지 말라고 압박했거든요. 이런 불확실성을 반영하듯, 엔비디아는 3분기 매출 가이던스에 중국향 H20 칩 판매는 아예 가정하지 않았다고 밝혔습니다. 향후 중국 시장에서의 매출 회복이 불투명하다는 점을 시사하며 투자자들의 우려를 키웠습니다.

결론적으로 엔비디아는 AI 칩 시장의 절대 강자임을 다시 한번 증명했지만, 시장의 눈높이가 워낙 높아진 탓에 아주 작은 흠집에도 주가가 민감하게 반응한 것으로 풀이됩니다.

엔비디아의 주가는?

27일(현지시간) 엔비디아의 주가는 0.09% 하락한 181.60달러에 장을 마감했습니다.