🐲밸류업은 코스피를 끌어올릴까, 연금저축 vs IRP 비교 (+선물)

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2024.06.07

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안녕하세요, 경제용 구독자 여러분!

최근 국내 투자자들의 최대 고민 거리 중 하나가 바로

- 왜 우리나라 주식은 다른 나라에 비해 많이 안 오를까?

- 국민연금만으로는 부족할 것 같은 노후 대비, 어떻게 해야 할까?

등 일 거예요. 경제용도 마찬가지입니다.

우리나라 주식에 투자하고 싶지만, 생각보다 국내 주식이 오르지 않아서 자꾸 해외로 눈을 돌리게 됩니다. 그래서 정부는 투자자들을 잡기 위해 '밸류업 프로그램'을 마련했는데요, 아직 기대만큼 효과가 있어 보이진 않아요. 그 이유에 대해서 다뤄봤습니다.

국민연금만으로는 부족할 것 같은 노후 대비. 어떻게 해야 할까요? 연금계좌 고민하시는 분들이 많을 텐데요, 오늘 뉴스레터에서는 연금저축과 IRP를 비교해봤습니다.

그리고, 경제용이 두 번째 AI 책 선물을 준비했어요! <AI 예감>입니다. 이벤트에 많은 관심과 참여 부탁드립니다.

경제용이 6월 공모주 청약 일정도 정리했는데, 오늘 뉴스레터에서 준비한 내용이 많아서 공모주 청약 일정은 담지 못했어요. 공모주 청약 일정은 경제용 인스타그램(클릭)을 확인해주세요. 매월 초 공모주 청약 일정을 정리하고 있으니 팔로우도 부탁드립니다😄

📣오늘의 뉴스레터 내용은?

➡️밸류업 프로그램이란?
➡️투자자들은 왜 밸류업 프로그램에 실망했나요?
➡️일본 밸류업의 성공요인은 무엇인가요?
➡️밸류업 프로그램, 앞으로의 일정은?
➡️[이벤트]다음 세대를 주도할 AI 산업은 어디일까?
➡️같은 듯 다른 연금저축 vs IRP

🐲경제용 인스타그램(클릭)과 피드(클릭)에서 더 많은 콘텐츠를 보실 수 있습니다.

📣[나만몰라?경제이슈]밸류업은 국내 증시를 끌어올릴까?

✅밸류업 프로그램이란?

✔️밸류업(value-up) 프로그램이란, 가치를 높인다는 뜻으로 정부가 ‘코리아 디스카운트’ 현상을 해결하기 위해 도입한 정책이에요. 코리아 디스카운트란, 우리나라의 주식 시장이 저평가 되는 현상을 말해요.

✔️국내 주식 시장의 저평가 정도는 미국, 일본 등의 선진시장은 물론이고 인도, 태국 등의 신흥국보다도 심합니다. 그 이유가 무엇일까요?

이유 1) 낮은 주주환원율
- 주주환원율이란 기업의 순이익에서 자사주 소각·배당 등 주주를 위해 지출한 비율을 말합니다. 주주환원율이 높을수록 투자자들의 이익이 커지죠.
- 우리나라는 낮은 배당과 소극적인 자사주 소각으로 주주환원율이 낮아요. 지난 10년 평균 주주환원율은 29%였죠.
  - 자사주 매입과 자사주 소각이 알고 싶다면? → (링크)

- 반면 적극적으로 주주 가치를 높이는 미국의 주주 환원율은 92%예요. 높은 주주환원율로 기업과 주주가 함께 성장하는 미국과 비교했을 때, 국내 기업은 투자가치가 낮을 수밖에 없겠죠.

이유 2) 기업 지배구조의 문제
- 모회사가 특정 사업부를 떼서 새 회사를 만들고 지분을 100% 소유하는 것을 물적분할이라고 해요.
- 기업은 물적분할 후 새로 상장(일명 쪼개기 상장)을 합니다. 기존 주주는 이에 대한 지분을 가질 수 없어요. 기존 주주들의 지분 가치가 훼손되죠.
- 모회사의 핵심 사업을 빼서 새로 상장시켜버렸으니 모회사의 기업 가치는 떨어져 주가 하락도 불가피합니다.
- 투자자들이 회사의 사업을 보고 투자를 했는데, 언제 기업이 사업을 물적분할 할지 모르니 기업에 대한 신뢰도가 낮아요. 자연스럽게 장기 투자자가 줄어들게 됐고, 국내 증시는 저평가를 받을 수밖에 없었습니다.

밸류업 프로그램은 이런 이유로 저평가된 국내 기업이 스스로 주가를 높일 수 있도록 만드는 정책이에요. 기업이 스스로 기업가치의 저평가 이유를 분석해 3년 이상 중장기에 걸친 주가 상승 목표를 세우고, 구체적인 방안을 마련하도록 합니다.
이를 바탕으로 기업이 자사주 매입 소각 등의 주주 친화적인 노력을 통해 적절한 주가를 찾아가면, 국가가 인센티브를 주겠다는 겁니다.

인센티브 방안을 살펴보면, 매년 5월 기업 밸류업 표창을 신설하여 표창을 받은 기업에 모범 납세자 선정 우대, R&D세액공제 사전 심사 우대, 법인세 공제·감면 컨설팅 우대 등 세정 지원과 주기적 지정 감사 면제 심사 시 가점부여, 거래소 연부과금 면제, 불성실공시 관련 거래소 조치 유예 등을 지원합니다.
또한 기업가치 우수기업을 모아 ‘코리아 밸류업 지수’를 신설해 이 지수를 이용한 ETF도 출시해 우수기업에 편입 우대 혜택을 줄 계획이에요.
그러나 5월 2일에 있었던 밸류업 2차 세미나 이후, 수혜주로 지목됐던 금융·보험 업종들의 주가가 당일 일제히 하락했습니다. 밸류업 프로그램에 대한 시장의 반응은 기대보다는 실망이 더 큰 것으로 보여요.

✅투자자들은 왜 밸류업 프로그램에 실망했나요?

✔️① 강제성이 없기 때문이에요.

밸류업 프로그램은 공시 참여 여부부터 기업 가치 제고 노력 방안 수립까지 모두 기업의 자율적인 참여에 맡깁니다.
기업들의 참여를 독려할 세제 혜택 등의 인센티브가 미약하고 강제성을 부여할 페널티도 없는 상황이죠.
투자자들은 과연 기업들이 적극적인 참여에 나설지 의문이라는 반응이에요.

✔️② 2차 가이드라인까지 나왔음에도 불구하고 구체적인 내용이 부족해요.

투자자들이 기대했던 가장 큰 혜택은 ‘세제 혜택’ 이었어요.
하지만 세제 혜택에 대한 구체적인 논의 없이 추후 발표를 예고해 투자자들의 실망감을 불러일으켰습니다.

✅일본 밸류업의 성공요인은 무엇인가요?

✔️2013년부터 추진되어 2023년 본격 시작된 일본의 밸류업 프로그램은 기업 지배 구조 개혁에 성공하며 일본 경제 부활을 견인했어요.

✔️닛케이 지수는 올해 2월 22일 3만 9000선을 돌파하며 34년 전 버블경제 시절 기록을 뛰어넘었어요. 이에 우리나라는 일본의 밸류업 프로그램을 벤치마킹했습니다.

✔️일본 밸류업의 성공요인이 무엇인지 살펴보도록 할게요.

투자자 세제 혜택 ‘평생 비과세’
- 우리나라의 ISA계좌와 유사한 일본 NISA 계좌의 혜택이 확대되었어요.
- 일본 정부는 NISA 계좌 비과세 기간을 무기한으로 늘리고, 비과세 연간 납입 한도액을 120만 엔(약 1000만 원)에서 360만 엔(약 3100만 원)으로, 누적 한도를 600만 엔(약 5200만 원)에서 1800만 엔(1억 5700만 원)으로 기존보다 3배 늘렸습니다.
- 이에 일본 주식에 대한 개인 투자자들의 관심도가 높아졌고, 일본 주식 투자에 대한 수요가 급증하게 됐어요.
- 금융투자업계에서는 우리나라의 ISA 투자 혜택 강화가 밸류업 프로그램을 강화하는 효과가 있을 것이라고 분석했어요.
  - ISA에 대해서 자세히 알고 싶다면? → (링크)

저PBR 개혁
- 일본은 PBR이 1배 미만으로 낮은 기업들을 대상으로 가치 제고 계획서를 마련하도록 요구했어요. 계획서를 내지 않은 기업들은 매달 공개적으로 공표했죠.
- 엄청난 영향력을 가진 도쿄증권거래소가 PBR 개혁을 주도하고, 일본 기업들이 이를 충실히 따르면서 일본 주식시장은 빠른 개혁에 성공했습니다.
- 이로 인해 외국인 투자자가 많이 유입되면서, 닛케이 지수 상승으로 이어졌어요.
- 기업의 자율성에 맡기는 우리나라의 밸류업 프로그램 또한 어느 정도의 강제성은 필요하다는 의견이 많습니다