최근 디지털 자산 업계에서 빠지지 않고 등장하는 키워드가 있습니다. 바로 토큰증권(STO) 과 조각투자입니다.

두 개념은 종종 함께 언급되지만 사실은 조금 다른 이야기입니다. STO는 주식이나 채권, 부동산 같은 자산의 권리를 블록체인 기반 토큰 형태로 발행하고 거래할 수 있도록 만드는 제도와 기술을 의미합니다. 반면 조각투자는 미술품이나 부동산, 가축 같은 고가 자산을 여러 투자자가 나눠 보유할 수 있도록 만든 투자 방식입니다.

쉽게 말하면 조각투자는 '상품'이고, STO는 그 상품을 더 효율적으로 발행하고 유통할 수 있게 만드는 '인프라'에 가깝습니다. 음식과 그릇에 비유하면 조각투자가 음식이라면 STO는 그 음식을 담는 그릇이라고 볼 수 있습니다.

지난 11일 열린 2026 매경 자본시장 대토론회에서는 이 두 주제가 각각 별도의 세션으로 다뤄졌습니다. 첫 번째 세션에서는 토큰증권 산업이 나아가야 할 방향을, 두 번째 세션에서는 조각투자 시장이 성장하기 위해 필요한 조건들을 집중적으로 논의했습니다.

STO를 처음 접하는 사람들은 흔히 "증권을 블록체인으로 발행하는 것" 정도로 이해합니다. 물론 틀린 설명은 아닙니다. 하지만 이날 세션에서 패널들이 강조한 것은 기술 자체보다 그 기술이 만들어낼 자본시장의 변화였습니다.

현재 금융시장은 거래와 결제, 소유권 관리가 서로 다른 기관과 시스템을 통해 이뤄집니다. 주식을 매수해도 실제 결제까지는 일정 시간이 필요하고, 여러 중개기관이 개입합니다.

토큰증권이 주목받는 이유는 이러한 과정을 하나의 디지털 인프라 안에서 처리할 수 있기 때문입니다. 거래와 정산, 권리 이전이 더욱 효율적으로 이뤄질 수 있고, 궁극적으로는 24시간 거래나 즉시 결제(T+0) 같은 새로운 시장 구조도 가능합니다.

물론 국내 시장은 아직 시작 단계입니다. 관련 법 개정안은 통과됐지만 본격적인 시행은 내년부터 예정돼 있으며, 세부 가이드라인 역시 순차적으로 마련될 예정입니다. 때문에 토론에서는 "우리가 처음부터 모든 것을 만들기보다 글로벌 시장의 성공 사례를 빠르게 흡수하는 것이 중요하다"는 의견도 나왔습니다.

실제로 해외에서는 이미 다양한 실험이 진행되고 있습니다. 미국에서는 머니마켓펀드(MMF)나 국채를 토큰화하는 사례가 등장하고 있고, 글로벌 금융기관들도 채권과 펀드, 예금 등을 블록체인 기반으로 발행하는 방안을 검토하고 있습니다.

하지만 기술만 있다고 시장이 성장하는 것은 아니라는 점도 반복해서 언급됐습니다. 토큰증권이 아무리 혁신적이라 해도 실제로 거래할 투자자가 없고, 사고팔 수 있는 유동성이 부족하다면 시장은 성장하기 어렵습니다. 특히 해외 투자자들이 국내 토큰증권 시장에 참여하려면 결제 환경과 규제 체계, 투자자 보호 장치까지 함께 갖춰져야 합니다.

결국 STO 경쟁력은 블록체인 기술 자체보다 신뢰할 수 있는 금융 인프라를 얼마나 구축하느냐에 달려 있다는 것입니다.

그리고 STO가 최근 다시 주목받는 배경에는 실물자산토큰화(RWA, Real World Asset) 흐름도 있습니다. RWA는 부동산, 채권, 미술품, 인프라 자산 등 현실 세계의 자산을 블록체인 위에서 거래할 수 있도록 만드는 것을 의미합니다. 예를 들어 100억 원짜리 건물을 하나의 자산으로만 거래하면 투자할 수 있는 사람이 많지 않습니다. 하지만 이를 수천 개의 토큰으로 나누면 훨씬 많은 투자자가 참여할 수 있습니다.

이 과정에서 필요한 것이 바로 STO입니다. 즉 RWA가 '무엇을 토큰화할 것인가'에 대한 이야기라면, STO는 '어떻게 제도권 안에서 토큰화할 것인가'에 대한 이야기인 셈입니다.

이날 토론에서도 토큰증권이 단순히 새로운 투자 상품 하나를 의미하는 것이 아니라 앞으로 디지털 자산 시장 전체를 연결하는 기반 인프라가 될 수 있다는 전망이 제시됐습니다.