내년부터 국내 자본시장에 지금까지 보지 못했던 새로운 시장이 두개나 열립니다. 하나는 토큰증권(STO), 다른 하나는 조각투자입니다. 코스피가 1만을 향해 달려가고 있고 국내 코인 거래 시장이 전세계 세손가락에 꼽힐 정도로 규모가 크지만 여전히 전체 투자 시장을 감당하기에는 부족한 것이 현실입니다.

특히 이 두 시장은 블록체인과 같은 첨단 기술을 이용하면서도 코인 시장과 달리 제도권 내에서 시행된다는 점이 차별점입니다. 하지만 그만큼 복잡하고 그만큼 이해하기 어렵죠. 그러나 정보가 곧 수익으로 이어지는 것은 주식, 코인, 그리고 다시 현 주식 시장에 이르기까지 변하지 않고 계속되는 투자 시장의 핵심입니다. 토큰증권과 조각투자도 지금 상황을 잘 파악해두면 시행 첫해에 열릴 기회를 먼저 가늠할 수 있겠습니다.

토큰증권은 블록체인 기술을 이용한 분산원장에 권리를 기록하는 증권을 말합니다. 올해 2월 전자증권법 및 자본시장법 개정안이 공포되면서 종이증권과 중앙집중식 전자증권에 이어 분산원장이 세 번째 증권계좌부로 법적 권리를 인정받았습니다. 따라서 분산원장에 기반한 토큰증권이 등장할 수 있게 된 것입니다.

분산원장, 그리고 이를 이용한 스마트 컨트랙트를 활용하면 다양한 이점을 얻을 수 있습니다. 먼저 배당과 이자 지급, 담보 관리를 자동으로 처리할 수 있고 거래와 결제도 한번에 묶을 수 있습니다. 중개 단계가 줄어 비용이 내려가고 소수점 단위 분할 소유와 24시간 거래도 가능해집니다.

하지만 이같은 장점은 최근 미국을 중심으로 진행되고 있는 토큰화 증권에서도 동일하게 얻을 수 있습니다. 기존 주식을 토큰화해서 블록체인 네트워크를 통해 거래를 하도록 하면 거의 동일한 장점을 얻을 수 있죠. 그렇다면 이런 토큰화 증권과 국내에서 논의되는 토큰증권의 차이는 무엇일까요? 바로 발행 대상입니다.

토큰화 증권은 기존 주식만을 대상으로 하지만 올해 2월 법제화된 국내 토큰증권은 그 대상이 투자계약증권과 수익증권까지 확대됐죠. 따라서 기업공개(IPO)로만 가능한 주식 공모와 상장, 2차 거래가 다른 투자 계약에 대한 증권이나 수익을 분배하는 증권까지 토큰증권으로 가능해지는 것입니다.

투자계약증권과 수익증권에 대해 업계에서는 다양한 형태의 자금조달에 쓰일 것으로 전망합니다. 부동산 개발, 콘텐츠 제작, 신재생 에너지 프로젝트 등이 그 대상입니다. 최근 각광받고 있는 스마트팜이나 스마트 양식 등도 대상이 될 수 있습니다. 좀 더 사고를 확장하면 AI 데이터센터도 대상이 될 수 있겠네요.

이처럼 다양한 분야로 넓어질 자금조달과 2차 거래 시장을 대비하기 위해 금융회사들은 이미 발빠르게 움직이고 있습니다. 여러 증권사들이 토큰증권 플랫폼을 개발하고 있으며 최근에는 코인원을 인수한 한국투자증권이 자체 플랫폼 개발을 진행하는 것으로 알려지기도 했습니다. 미래에셋증권, 신한투자증권 등도 추진 중으로 파악됩니다.

조각투자는 올 2월 법제화된 토큰증권보다 제도화에 한발 더 앞서 있습니다. 이미 장외거래사업자가 선정돼 빠르면 올 연말 개장을 준비하고 있어서입니다.

조각투자는 토큰증권보다는 좀 더 직관적인 상품입니다. 대규모 빌딩, 미술품, 음악저작권, 한우 등과 같이 한 사람이 통째로 사기 어려운 자산을 잘게 나눠 함께 투자하는 방식입니다. 디지털 자산 시장에서 거론되는 실물자산토큰화(RWA)와 유사합니다. 지난 2017년 뮤직카우가 음악저작권으로 물꼬를 튼 뒤 올해 2월 금융위원회가 장외거래소 예비인가 두 곳을 의결하면서 거래 기반이 갖춰졌습니다. 코스닥의 하위 시장이자 벤처기업을 대상으로 하는 코넥스가 문을 연 지 13년 만에 등장한 새 투자 시장입니다.

조각투자의 가장 큰 장점은 소액 투자 접근성입니다. 잘게 나눠 투자한다는 것 자체가 소액 투자를 전제로 하고 있죠. 이는 주식 시장에서 일반화된 상장지수펀드(ETF)와 일견 유사합니다. ETF가 투자의 다양화 또는 민주화를 취지로 하고 있지만 대다수 ETF가 목돈을 들여야만 할 수 있는 포트폴리오 투자를 소액으로도 할 수 있게 제공하고 있으니까요. 엔비디아나 아마존처럼 가격이 높은 주식을 토큰 형태로 잘게 나눠 거래한다면 투자 참여가 쉬워지는 것과 마찬가지입니다.

예비인가를 받은 장외거래소는 두 곳이었지만 현재 활발한 사업 진행을 보이는 곳은 한국거래소와 코스콤이 주도하는 KDX 컨소시엄입니다. 두 회사 이외에 24개 증권사가 참여하고 자본금 900억원을 넘겼으며 올 연말 시장 개장을 목표로 시스템 개발과 기획, 상품 소싱을 진행하고 있습니다.

십수년만에 등장한 새로운 투자시장인만큼 첫 상장 상품은 무엇이 될지도 관심사입니다. 현재는 RWA와 유사하게 미술품, 부동산 등이 대상으로 꼽힙니다. 토큰증권과 유사하지만 신탁을 연계로 한 실물을 대상으로 한다는 점이 차이점입니다. 어떤 상품이 상장될지, 그리고 어떤 상품이 유망할지도 미리 연구할 필요가 있습니다.

두 시장 모두 시행 원년을 코앞에 두고 있습니다. 제도가 자리 잡으면 부동산, 미술품, 지식재산권, 신재생에너지처럼 일반 투자자에게 문턱이 높던 자산이 소액 단위로 쪼개집니다. 큰 돈을 묶어둘 필요 없이 관심 가는 자산 한 조각만 골라 담을 수 있게 되는 것이죠. 여기에 그동안 투자할 수 없었던 대상도 제도권 투자 시장으로 진입하게 되는 것이니 투자자 입장에서는 연구만 하면 본인의 목적에 맞게 다양한 투자를 할 수 있게 됩니다. 투자의 경계가 확장되는 것입니다.

이를 잘 활용하려면 어떤 자산이, 어떤 구조로, 누구를 거쳐 발행되는지 미리 익혀둘 필요가 있습니다. 그래야 시장이 열렸을 때 헤맬 일이 줄어들겠죠. 새 시장의 초기에는 정보 격차가 곧 기회 격차라고 할 수 있으니까요.

매일경제와 엠블록은 오는 11일 여의도 한국거래소에서 2026 자본시장대토론회를 열고 STO와 조각투자 시장의 현재를 진단하고 미래를 전망하는 시간을 갖습니다. 조각투자 장외거래소 컨소시엄의 주축인 코스콤, 1000억원 규모의 디지털채권을 발행한 미래에셋증권, 미술품 조각투자로 160% 청약을 달성한 열매컴퍼니, 한돈 투자계약증권으로 이미 토큰시장의 발판을 닦은 하나증권에서 연사로 나와 각자의 전망과 성공 요건을 공개합니다. 제도와 시장을 가장 가까이서 움직이는 사람들의 이야기를 한자리에서 들을 기회입니다. 참가비는 무료이니 투자에 관심이 있다면 정보를 취득하는 데 좋은 기회가 될 것입니다. 신청은 하단 배너를 통해 가능합니다.