[표 1] Sub-Industry momentum 스코어 상위 10개 산업 (2021/12/31 기준)

(Source: S&P Global, 루트엔글로벌자산운용)
*미국 Food Retail 산업은 33위 (상위 27%) 

미국 CPI에서 Food는 14% 비중을 차지하고, 이는 또다시 가정내 식비 (Food at home)과 외식(Food away from home)의 두 요소로 나뉘는데 Food at home은 7.7%를 차지한다 (2021년 11월 기준). 가정내 식비는 팬데믹으로 인해 2020년 4월 이후 급등한 뒤 작년 2분기에 기고 효과로 주춤했다가 지난 9월 이후 기고 효과에도 불구하고 상승세가 점점 높아져 12월에는 전년대비 6.5% 상승했다 (차트1). [차트2]는 1982~84년을 100으로 했을 때 가정내 식비를 지수화 한 것으로 2020년 4월 이후 장기 상승 추세를 벗어나 상승세가 가파르게 진행되고 있는 것을 확인할 수 있다.

[차트 1] 미국 CPI 구성요소 중 Food at Home (YoY) 추이

                  (Source: U.S. Department of Labor, 루트엔글로벌자산운용)

[차트 2] 미국 CPI 구성요소 중 Food at Home Index 추이

                  (Source: U.S. Department of Labor, 루트엔글로벌자산운용)

국내에서도 연초부터 음식료 기업들이 그간의 원자재 비용 인상분을 반영해 제품 가격을 인상한다는 뉴스가 이어지면서 식품 물가 상승률이 당분간 높게 지속될 가능성이 높은 상황이다. 장기적으로 식품 물가 상승기에 유통 기업들의 이익도 대체로 증가했으나, 원자재와 운송비 및 인건비 증가 등 비용 상승분을 잘 관리하면서 판매 가격에 전가할 수 있는 정도는 각 국가별 산업 내 경쟁 강도와 개별 기업의 시장 점유율 등에 따라 달라질 수 있어 선별적인 접근이 필요할 것으로 예상된다. [차트 3]에서 보듯이 매출총이익률이 감소한 기업들 대부분 판관비 절감 효과를 보이고 있는 것처럼 각 기업의 전략과 상황에 따라 실적이 크게 차별화될 것으로 예상한다.

[차트 3] 미국 주요 소매기업 매출총이익률 변화 YoY/ 매출액 대비 판관비 비중 변화 YoY

*21년 3분기 기준 직전 4개분기
(Source: JP Morgan, 루트엔글로벌자산운용)

[차트 4] 미국 주요 소매기업별 동일 매장 매출* 성장율 (Same Store Sales growth)

                (Source: JP Morgan, 루트엔글로벌자산운용)

이러한 환경에서 당사는 Food Retailers들 중 퀀트 스코어가 높은 종목들을 정리해보았다 (표 2). 참고로 종합 스코어가 높아도 Q_GG (성장성) 과 R (Revision, 추정치 변화) 스코어가 낮은 기업들은 제외하였으며, 최근 실적 성장이 낮게 나왔어도 시장 전망치를 상당 부분 반영한다는 면에서 R 팩터 스코어가 높은 기업들은 포함시켰다. 

전염력이 강한 오미크론 변이로 코로나 감염이 다시 빠른 속도로 증가하고 있는 현 상황은 수요와 공급 양측으로 식품 물가 상승 압력을 높이는 요인으로 작용할 가능성이 높아 해당 산업에 대한 주식 exposure가 좋은 투자 대안이 될 수 있을 것으로 생각한다. 

[표 2] Food & Staples Retailing 산업의 지역별 퀀트스코어 상위 종목 (2022/1/12 기준)

 (Source: S&P Global, 루트엔글로벌자산운용)

*Quality (현금흐름), Q_GG (성장성), Revision (추정치 변화), Sentiment (모멘텀), Valuation (밸류에이션) 팩터