🔨독일의 포스코를 찢어버린 헤지펀드, 알짜 자회사 매각 [2월 28일]

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순살브리핑 2020년 3월 2일 (월)

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- Andrew Carnegie

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caitlin johnstone

#초반돌풍후잠잠 #38세최연소후보였음
[관련 순살] 민주당 경선 후보 Top 6 (당시 지지율 순)

Macro 브리핑

(뉴욕장 종가 기준)

금융시장 일일 결산 🌍 (no more 🏴)

뉴욕지수는 주간 10~12% 하락하며 Black week으로 기록됨. 다우지수는 7거래일 연속하락세 및 채권금리는 또 사상최저치 경신. 변동성 지수(VIX)도 40선 돌파하면서 2년래 최고치, 심리악화 반영
주말동안 트럼프는 이례적 기자회견 열고 시장 안심시키려 노력 & 연준에 금리 인하 압박. 이에 파월 연준의장도 이달중 금리 인하 시사하며 전격적으로 시장 개입성 발언. 시장 관심은 인하 여부가 아닌 '25bp or 50bp냐' 의 인하 폭. 즉 인하는 거의 기정사실로 받아들여지는 중
미 대선 update: 민주당 바이든, 4차 경선 사우스캐롤라이나에서 첫 승리하며 기사회생
이번 주 이슈: 미 2월 제조업 PMI, 중 2월 제조업 PMI(2일)/미 대선 슈퍼화요일(3일)/연준 베이지북 발표(4일)/미 비농업 고용지표(6일)

☝여기서 잠깐! VIX가 왜 공포지수?😱

VIX는 변동성지수 (Volatility Index)로, 시카고옵션거래소에 상장된 S&P500 지수 옵션의 향후 30일간의 변동성에 대한 시장의 기대를 지수화. 예를 들어 VIX가 40이라는 것은, 앞으로 한달간 S&P500이 현재가격 기준 40%이내에서 가격변동성을 보일 것이라고 시장이 예상한다는 의미
공포·불안지수라고 불리는 이유는 이 지수가 주식시장과 반대로 움직이기 때문. 사실 변동성확대지수가 더 맞는 표현인데, 그 이유는 주식시장이 많이 변동될거라는 기대감이 생기면 변동성이 확대되는 쪽으로 옵션거래가 활발해짐 (변동성 매수)
강세장일때도 변동성이 가능한데 왜 꼭 공포지수인가? 그 이유는 강세장은 보통 펀더멘털이나 유동성 유입을 통해 어느 정도 시차를 두고 단계적으로 상승하는 반면, 약세장은 이벤트에 따라 급락하는 경우가 많기 때문에 약세장과의 상관관계가 높음
VIX가 40이 넘으면 공포구간으로 평가. 최근 5년간 VIX는 보통 15정도에서 등락할 정도로 고요했음, but 이번 코로나19로 인해 '90년대 이후의 40선 상회가 케이스가 5차례로 늘어남 (이전 케이스: '97년 아시아외환위기 ·'02년 IT버블 및 이라크전쟁 ·'08년 금융위기 ·'11년 유럽재정위기)

Benzinga

Micro 브리핑

giphy

독일의 포스코를 찢어버린 행동주의 헤지펀드, 알짜 자회사 매각 🔨 (관련 기사)

한 때 독일 제조업의 상징 티센크루프, 철강 + 산업재 (엘리베이터, 자동차부품, 플랜트 등) 제조 분야에서 다양한 사업 영위 중이었음 (포스코의 독일 버전). 본업인 철강 사업의 만성적 실적 부진, 이에 사업부 재편해서 선택과 집중 하라는 행동주의 주주들의 압박이 지속. 결국 지난 주, 알짜 엘리베이터 사업부를 사모펀드 컨소시움에 매각
티센크루프 엘리베이터는 해당분야 세계 4위 업체. 엘리베이터, 무빙워크, 에스컬레이터, 항공기 탑승 보드 등 제조. 고층 빌딩 늘어날수록 매출 느는 구조. 회사 전체 영업이익률이 2% 나오는 상황에서, 수익성 좋은 꿀같은 부서였음 (영업이익률 11%). 이에 3위 업체 Kone를 비롯, 많은 사모펀드들이 인수에 눈독 들여옴. 이번 매각은 2007년 금융위기 이후 유럽에서 가장 큰 M&A딜 (23조원 규모)
티센크루프 2대 주주인 스웨덴의 세비앙캐피탈 (지분율 15% 이상)은 유럽 내 최대의 행동주의 헤지펀드. 상대적으로 행동주의 투자가 더딘 유럽 (vs 미국) 내 독보적인 펀드. 심지어, 엘리엇도 티센크루프 소수 지분 들고 경영 압박에 참전해 옴. 이들은 2018년에도, 철강 vs 산업재 법인으로 회사를 분리해서 의사결정 효율화하라는 압박. 이 때도 이미 CEO 등 경영진 교체
이번 주주 행동주의가 티센크루프에게 득이 될지 실이 될지는 아직 지켜봐야 함. 단기 수익 극대화에 초점이 쏠린 미국계 펀드 대비, 세비앙캐피탈은 보통 5-7년 지분 보유하며 경영 참여하는 중장기 전략 (지분 5~20% 취득). 경영진과 대화로 풀어나가는 비율도 높음. 일단 이번 초대형 매각으로, 현재 정크 등급인 티센크루프 채권은 신용등급 상승 기대, but 기업의 캐시카우가 날아가 버림

* 세비앙캐피탈의 초기 투자자는 그 유명한 칼 아이칸 (세계 최대 행동주의 헤지펀드 매니저)
* 크루프 집안의 마지막 상속자 알프레드 크루프가 사망하며, 본인 이름을 딴 재단에 가족 지분을 전부 귀속 (가족들 부들부들). 재단 운영은 철저히 외부인들에게 맡기고, 가족들에게는 매년 현금으로 연금 지급. 이 재단이 현재 티센크루프 최대주주
* 한국에서는 현대엘리베이터, 티센크루프, 오티스의 엘리베이터 3파전. 다들 엘리베이터 탈 때 누구 로고가 붙어있는지 한번씩 구경해보는 것도

[관련 기사] 티센크루프와 독일의 행동주의 투자

[영문 리포트] M&A 시장의 둔화, 보폭 넓히는 행동주의 투자자들 (읽는데 시간 걸림, but 유익)

순살 디저트 🍨

한국판 엘리엇 등장! 행동주의 펀드 사례보니..

2008년 금융위기 예측한 루비니 교수 (Dr. Doom), "금리인하로도 침체 못막아"

뼈 있는 Chart 😮

행동주의 투자전략, 아시아로 확산 중

Nikkei Asia

비즈니스 영어 한 스푼

"fat finger"

의미: 한꺼번에 두 개의 키를 눌러서 생기는 실수
유래: 트레이더가 손으로 주문을 입력하는 과정에서, 자판보다 굵은 손가락 때문에 오류 발생
활용 예시: Japan's stock markets were rattled after 'fat-finger' trading error caused more than $600bn worth of orders to be made and then cancelled. (일본 주식시장은 6000억달러 규모의 주문이 실수로 들어왔다 취소되는 오류를 겪으면서 크게 출렁댔다)

the conversation

오늘의 자기계발 Tip 💬

"혼자서도 잘해요, 함께 하면 더 잘해요" 👫

혼자 할 수 있는 일의 크기에는 한계가 있는 법, 더 큰 꿈을 위해서는 일을 분담할 동료들이 필요
동료와 힘을 합쳐 일단 시장의 파이를 키우는데 집중하면, 더 큰 보상이 따라올 것!

강연/세미나

금융권

20·30 초보투자자를 위한 재테크 기초
일시: 3/5 (목) 19:30-21:30

스타트업 / 기업

잠시 쉬어가는 기간

채용공고 💪

국내 채용공고 ⏱️

금융권·VC

JP Morgan: FX Trading Associate
Macquarie: Equity Sales
Credit Suisse: IBD 6개월 인턴

스타트업 / 기업

Klook: Business Development Director
Amazon: Account Manager

SparkLabs: Investment Manager, Associate

해외 채용공고 🌏

금융권

Westpac: FICC Korea Sales VP/Associate
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Natixis: FICC Korea Sales VP/Director
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Citi (HK): IBD Associate

스타트업 / 기업

Trip.com (HK): Head of Analytics & Insights
Facebook (SG): Contents Strategy Manager

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