가격의 하락이 누군가에게는 매도의 이유가 되지만 누군가에게는 매수의 이유가 되듯이 비상장 유니콘 기업의 기업가치 하락을 매력적인 투자 자산을 저가에 인수할 수 있는 기회로 인식하기 시작한 투자자들도 이때부터 서서히 등장하기 시작합니다. 특히 투자 전략 수립의 유연성이 높고 모멘텀 기반의 투자를 선호하는 패밀리오피스들은 2022년 하반기부터 비상장 벤처 기업의 구주를 조용히 사 모으는 사례가 부쩍 늘어나게 됩니다.

허슬펀드는 자신들과 함께 하는 개인자산가 및 패밀리오피스 투자자들을 중심으로 형성된 벤처 세컨더리 투자에 대한 높은 관심도를 포착, 자체적으로 펀드를 만들어 세컨더리 투자에 뛰어들게 됩니다. 구체적으로는 약 300억 원 규모의 펀드를 조성하여 2 - 3년 내 상장이 예상되는 기업의 구주를 편입하는 것이 핵심 전략입니다. 

펀드 편입 대상은 명확합니다. 천억 원 이상의 매출과 독보적인 시장 경쟁력, 예측 가능한 수익성을 갖추고 2 - 3년 내 상장이 예상되는 유니콘 기업의 구주를 편입, 5년 내 청산이 가능한 포트폴리오를 구축하는 것입니다. 펀드는 5년 만기로 설정, 일반적인 벤처 펀드보다 짧은 운용 기간을 가져가면서 10 - 15개 내외의 종목을 편입하는 전략을 제시하였습니다. 

예시로 제시한 기업은 칸바(Canva), 에픽게임즈 (Epic Games), 재피어 (Zapier), 웹플로우 (Webflow), 램프 (Ramp) 처럼 누구나 이름만 들어도 알만한 기업들입니다. 해당 기업의 초기 직원들이 보유한 주식을 매입하거나 초기 투자 펀드와의 협상을 통해 구주를 직접 편입하는 것이 주요한 세컨더리 거래 방식입니다.

핵심은 보유한 네트워크와 LP 커뮤니티를 활용, 모멘텀 투자에 나서는 것

허슬펀드가 자신들의 핵심 전략인 글로벌 프리시드 및 시드 기업 투자와 별다른 상관관계가 없는 프리IPO 펀드 조성에 나선 이유는 간단합니다. 프리IPO 세컨더리는 자신들이 보유한 초기 기업 투자 벤처캐피탈 네트워크 및 기관 대비 전략적 자유도가 높은 고객 자산가 및 패밀리오피스 네트워크를 십분 활용할 수 있는 전략이기 때문입니다. 

플랫폼을 통한 세컨더리 조각 투자의 경우 정보의 비대칭성 및 리테일 투자자들에 대한 과도한 프리미엄 요구 등 여러 가지 문제점이 존재한다는 점에 비춰볼 때 다양한 벤처캐피탈들과 구축한 관계를 기반으로 세컨더리 거래 대상 회사의 정보를 획득하고 SPV를 통한 투자가 아닌 구주를 직접 인수할 수 있다면 분명 세컨더리 거래 측면에서는 경쟁력이 있다고 볼 수 있습니다.

다만 극초기 전문 펀드를 운용하는 벤처캐피탈이 기존의 펀드 전략과 접점이 없는 프리IPO 펀드 조성에 나섰다는 점을 볼 때 결국은 모멘텀 투자를 위해 전략적 일관성을 버렸다는 비판은 투자사가 십분 감수해야 할 평판리스크로 봐야 할 것입니다.