🛒SK바이오사이언스, 상장이후 물량 얼마나 나올까🌋

2021.3.9 화요레터

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[공시줍줍]

SK바이오사이언스, 상장이후 물량 얼마나 나올까🌋

[공시요정]

대한항공-유상증자 마지막 이야기(feat. 초과청약)

[공시줍줍]SK바이오사이언스, 상장이후 물량 얼마나 나올까🌋

올해 첫 대형 공모주 청약이 다가왔어요. 오늘(9일)부터 내일(10일)까지 이틀 간 SK바이오사이언스 공모주 청약이 진행되는데요. 그동안 SK바이오사이언스 공시줍줍 시리즈(☞관련기사: SK바이오사이언스 공모주 투자자를 위한 요점정리)에 이어 이번에는 지난 4~5일 이틀간 진행한 기관투자자 수요예측 결과를 알아볼게요.

기관투자자 수요예측은 공모주 최종 가격을 확정하기 위해 진행하는 과정. 일종의 가격검증제도인데요. 공모주 청약에 앞서 증권회사, 은행, 보험회사, 연기금 등 법인형태의 투자자들에게 먼저 "얼마면 SK바이오사이언스 공모주 주식을 사겠냐"고 의사를 물어본 뒤 이를 바탕으로 최종 공모가액을 확정해요.

앞서 SK바이오사이언스와 공모주 청약 주관회사인 NH투자증권, 한국투자증권 등 증권사들은 1주당 희망공모가액을 4만9000원~6만5000원으로 정했어요. 경쟁률이 낮으면 희망공모가액의 낮은 가격, 반대로 경쟁률이 높으면 희망공모가액의 높은 가격이 최종공모가액이 될 가능성이 높아요. 그럼 SK바이오사이언스의 기관투자자 수요예측 결과를 지금부터 살펴볼게요.

☞관련공시: SK바이오사이언스 3월 8일 [정정]투자설명서

# 최종공모가액, 6만5000원 확정

8일 오후 SK바이오사이언스는 투자설명서 정정공시를 통해 공모주 가격을 1주당 6만5000원으로 최종 확정했다고 발표했어요. 앞서 'SK바이오사이언스 공모주 청약, 돈 얼마나 준비해야할까' 기사에서 정리한 것처럼 최소청약 단위인 10주를 청약한다면 증거금(공모주 청약금액의 절반) 32만 5000원을 준비하면 SK바이오사이언스 청약이 가능해요.

최종 공모가액이 희망공모가액의 상단인 6만5000원으로 정해지면서 SK바이오사이언스가 이번 공모주 청약으로 모집할 자금도 1조4917억5000만원으로 확정. 이는 앞서 예상했던 1조1245억5000만원, 공모가 4만9000원기준)보다 3672억원 더 늘어난 금액이에요. 이번 상장 공모로 생산설비 확충 등에 필요한 자금을 조달하려고 했던 SK바이오사이언스 입장에서는 성공적인 출발인 셈이죠.

# 기관투자자 수요예측 경쟁률 1276:1

SK바이오사이언스 공모주 가격은 기관투자자 수요예측을 거쳐 확정된 가격인데요. 지난 4일~5일 이틀간 기관투자자 수요예측을 한 결과 국내에서 자산운용사 513곳과 투자매매․중개업자 32곳, 연기금․은행․보험 281곳 그리고 해외에서도 292곳 등 총 1464곳의 기관투자자들이 수요예측에 참여했어요.

이들이 사겠다고 한 SK바이오사이언스 공모주 수량은 160억9956만3214주예요. 이를 기관 배정물량(1262만2500주)으로 나누면 수요예측 경쟁률은 1276:1.

지난해 경쟁률이 가장 치열했던 카카오게임즈의 기관투자자 수요예측 경쟁률은 1479:1. 카카오게임즈보단 낮지만 SK바이오사이언스의 수요예측 경쟁률도 만만치 않은 수준.

SK바이오사이언스가 위탁생산하는 코로나19 백신(아스트라제네카)을 접종하고 사망자가 발생해 공모주 청약에도 걸림돌이 되는 것 아니냐는 분위기가 일부 있었는데요. 그런 우려를 뒤집고 기관투자자의 수요예측은 성공적인 결과를 냈어요. 8일 질병관리청 피해조사반은 검토 결과 백신 접종과 사망 사이의 인과관계는 없다는 것으로 잠정 결론 내렸어요.

# 기관투자자 100%, 6만5000원 이상도 OK

기관투자자들이 SK바이오사이언스 공모주에 보인 관심이 어느 정도인지 구체적으로 확인하려면 수요예측 신청가격 분포를 보면 되는데요.

수요예측에 참여한 기관투자자 1464곳 중 예정발행가액 상단인 6만5000원 이상이어도 SK바이오사이언스 공모주를 사겠다고 밝힌 곳은 총 1406곳. 전체 기관투자자의 무려 96%가 6만5000원도 좋고 그 이상이어도 사겠다고 한 것이죠.

가격을 제시하지 않은 곳도 58곳으로 전체 기관투자자의 3.96%였어요.

반면 4만9000원 이상에서 6만5000원 미만 또는 4만9000원 미만을 제시한 기관투자자는 단 한 곳도 없었어요.

종합하면 SK바이오사이언스 수요예측에 참여한 기관투자자 1464곳 중 단 한 곳도 6만5000원 밑으로 사겠다는 곳은 없었다는 얘기. 그만큼 기관들이 SK바이오사이언스 공모주를 매력적인 투자처로 본 셈이죠.

# 기관투자자 59.9%, "상장직후 바로 팔진 않겠다"

공모주 투자자분들이 별표 세 개 치면서 봐야할 부분. 바로 기관투자자 의무보유확약 내역이에요. 이 부분이 중요한 이유는 SK바이오사이언스 주가가 상장이후 언제 매물 압력에 시달릴지 그 시점을 어느 정도 예측할 수 있기 때문인데요.

기관투자자 의무보유확약이란 기관투자자들이 공모주를 받으면 상장이후 일정기간 팔지 않겠다고 자발적으로 약속하는 것. 의무보유확약 비율이 높을수록 상장 직후 기관투자자들이 팔겠다고 내놓을 물량도 적어지죠.

<표>SK바이오사이언스 기관투자자 의무보유확약 내역을 보면 전체 기관투자자 신청수량(160억9956만3214주)중 59.9%(96억4682만8500주)가 최소 15일에서 최대 6개월까지 공모주를 팔지 않겠다고 약속했어요.

남은 40.1%(64억5273만4714주)는 미확약 물량. 기관투자자가 받아갈 공모주 10주 중 4주는 상장직후 바로 매도물량으로 나올 가능성이 있죠.

의무보유확약 기간별로 살펴보면 상장후 3개월 동안 팔지 않겠다는 비율이 22.3%로 가장 많아요. 그 다음으로 1개월 확약 20.2%, 6개월 확약 13.6%, 15일 확약 3.8% 순이에요.

SK바이오사이언스의 기관투자자 의무보유확약 비율(59.9%)는 높은 편인데요. 지난해 공모주 청약을 진행했던 카카오게임즈는 수요예측 당시 기관투자자 의무보유확약 비율이 58.6%였어요. SK바이오사이언스가 다소 높은 편이죠.

하지만 같은 SK 계열 바이오회사인 SK바이오팜은 수요예측 당시 기관 의무보유확약 비율이 81.15%를 기록했고 6개월이상 팔지 않겠다고 한 비율이 41.27%에 달했어요.

종합하면 SK바이오사이언스 수요예측은 나름대로 흥행했다는 평가를 받을 수는 있지만, SK바이오팜과 비교하면 질적으로는 다소 못미치는 결과를 나타냈어요.

다만 아직 공모주를 최종적으로 배정받은 것이 아니기 때문에 정확한 의무보유확약 비중은 청약 이후 나오는 증권발행실적보고서를 확인해야 해요. 지금까지 수치는 어디까지나 수요예측을 기반으로 한 추정치라는 점.

# 상장직후 유통가능물량 비중, 25.6%

기관투자자 의무보유확약 비율만큼 중요한 것이 상장 직후 매도물량으로 나올 주식수가 어느 정도인지를 파악하는 일인데요. 투자설명서의 투자위험요소를 꼼꼼히 보면 확인할 수 있어요.

SK바이오사이언스가 이번 공모주 청약을 모두 마치고 상장하면 총 발행주식수는 7650만주예요. 기존 발행주식 6120만주에 이번 상장공모주 중 신주모집 수량 1530만주를 더한 숫자.

이 중 최대주주인 SK케미칼이 보유한 5235만주는 상장 이후 6개월간 주식시장에서 매도할 수 없어요. 또 이번 공모주 중 우리사주조합 우선배정 물량 459만주도 상장 이후 1년 간 매도할 수 없어요. 따라서 전체 발행주식(7650만주)의 74.4%(5694만주)는 상장 이후 최소 6개월에서 최대 1년 간 시장에 매도물량으로 나올 수 없는 것이죠.

반면 우리사주조합을 제외한 공모주 배정 물량 1836만주, 우리사주조합과 소액주주가 공모 이전부터 가지고 있던 주식 120만주를 더한 1956만주(25.6%)는 상장 이후 바로 유통가능한 주식이에요.

다만 공모주 가운데 기관투자자 물량(55%, 1262만2500주)의 59.9%는 앞서 의무보유확약 내역에서 살펴본 것처럼 상장 이후 최소 15일에서 최대 6개월간 자발적으로 팔지 않겠다고 약속한 만큼 상장직후 유통가능 물량은 더 줄어들 수 있어요.

기관투자자 물량(1262만2500주) 중 의무보유확약 비율(55.9%)을 감안하면 약 705만주는 상장 직후 매물로 나오지 않는 셈이고, 이를 유통제한물량으로 계산하면 전체 유통제한물량은 6399만주로 총 발행주식수(7650만주)의 83.6%가 상장 직후 곧바로 매물로 나오지는 않는 것이죠.

물론 유통가능물량이 많고 적음이 상장직후 주가흐름을 결정하는 절대적인 변수는 아니라는 점. 그럼에도 유통가능물량을 살펴봐야하는 이유는 혹시라도 주가흐름에 미칠 영향에 대비하기 위해서예요.

보라✏️

대한항공 유상증자 마지막 이야기(feat. 초과청약)

대한항공이 실시한 3조3000억원 규모의 주주배정 유상증자 청약이 지난주 4~5일 마감했어요.

그동안 [공시줍줍]을 통해 대한항공 유상증자를 자세히 분석해봤는데요. 증자 규모가 3조원을 웃도는 '역대급'이라는 점. 그동안 유상증자를 둘러싼 대부분 언론보도가 발행회사(증자를 하는 회사) 시각에서 나온 탓에 일반 독자들이 필요한 해설이 부족했던 점. 그래서 신주배정기준일, 신주인수권 개념, 청약 방법 등 투자자 관점에서 알아둬야 할 내용을 살펴봤어요. 이제 대한항공 유상증자 마지막 순서로 청약 결과, 초과 청약 결과, 실권주 청약 등을 빠르게 요점 정리하는 [공시요정]으로 준비했어요.

☞관련 기사 모음

-전지적투자자시점에서 본 대한항공 유상증자

-대한항공 유상증자 '독자 질문에 대한 답변'

-대한항공 신주인수권의 거의 모든 것

# 빠른 복습

유상증자 대체 무엇임?

유상(有償)은 무상(無償)의 반대말. 어떤 행위에 무언가 보상을 받는다는 뜻. 그 어떤 행위를 설명하는 단어가 증자(增資). 증자는 자본금을 늘리기 위해 주식을 추가 발행하는 것.

종합하면 유상증자는 회사가 자본금을 늘리기 위해 주식을 추가 발행하면서 어떤 보상을 받는다는 뜻. 즉 회사가 추가 발행하는 주식을 투자자로부터 보상(=돈)을 받고 파는 행위가 유상증자. 돈을 받지 않고 주식을 나눠주면 무상증자.

유상증자 왜 하는 것임?

기업이 사업을 하려면 그럴듯한 설비를 갖추고 원재료를 구매해서 물건을 만들어야 함. 이렇게 만든 물건을 팔아서 직원 월급도 밀리지 않게 꼬박꼬박 줘야 하고, 더 많은 물건을 만들기 위해 재투자도 해야 함.

이 모든 것에 필요한 돈을 스스로 마련하면 좋겠지만 사업하다 보면 돈이 부족함. 그래서 은행가서 빌리기도 하고, 채권을 발행해서 투자자들에게 파는 방법도 있음. 하지만 은행 돈을 빌리거나 채권을 발행하면 꼬박꼬박 이자를 내야하고, 만기 때 원금도 돌려줘야 함.

반면 유상증자는 새로운 주식을 찍어서 주주들에게 팔아 현금을 확보하는 방법. 주식을 찍어내는 데 돈이 들지 않음. 심지어 요즘엔 실물 주식을 발행하지 않고 전자증권을 발행하기 때문에 종잇값도 들지 않음. 새로 찍어낸 주식을 투자자들에게 적당한 가격에 돈을 받고 팔면 끝. 은행 돈이나 채권처럼 이자나 원금을 돌려줄 필요가 없음.

그럼 회사에만 좋은 거 아님?

유상증자하는 회사는 투자자들의 관심을 끌기 위해 시세보다 할인한 가격에 주식을 판매함. 대한항공이 이번에 유상증자로 발행하는 주식은 시세 대비 25%의 할인율을 적용했음. 투자자는 시세보다 싼 값에 주식을 살 기회. 그러나 주식은 원금을 반드시 보장하는 금융상품이 아닌 만큼 무작정 주식을 산 이후 주가가 내려가면 손해가 이만저만 아님. 그래서 유상증자 때는 주식 투자자들이 꼭 투자설명서를 읽어보고 투자 판단을 해야 함.

대한항공은 유상증자 왜 한 것임?

대한항공은 빚이 많은 회사임. 작년 3분기 말 기준으로 회사의 빚(차입금)은 16조2027억원. 이중 회사의 현금성자산(1조7753억원)을 빼고 남는 빚(순차입금)도 14조4274억원. 항공업종은 새로운 항공기를 도입할 때마다 빚(리스부채)이 생기고 그에 따른 이자 부담도 큰 산업.

하지만 이러한 특성을 생각해도 빚이 많으면 감당이 안 됨. 그래서 산업은행 등 채권은행으로부터 자금을 빌려서 회사를 운영해왔는데, 국책은행인 산업은행은 국민과 정부를 대신해서 대한항공에 돈을 빌려준 대신 빚 감축 등 재무구조 개선에 힘쓸 것을 요구해왔음. 대한항공은 이번 유상증자로 마련한 돈 가운데 55%인 1조8159억원을 빚을 갚는 데 사용하기로 함.

대한항공은 또한 정부의 항공산업 재편 계획에 따라 아시아나항공 인수 예정. 아시아나항공을 인수하려면 주식을 사들여서 최대주주가 되어야 하는데 위에서 설명했듯이 빚 갚기도 어려워서 인수자금이 없음. 이번 유상증자로 마련한 돈 가운데 45%인 1조5000억원을 아시아나항공 인수에 쓰기로 함.

# 유상증자 청약 결과

대한항공은 지난 4~5일 이틀간 회사 임직원(우리사주조합)과 주주 대상으로 새로 발행하는 주식을 얼마나 살 것인지 신청(청약)받음. 1주당 판매가격은 1만9100원.

청약 결과 새로 발행하는 주식을 사겠다는 신청이 총 1억8203만7269주 접수돼 발행예정주식수(1억7361만1112주)를 넘어서는 청약률 104.85%로 완판!

좀 더 세부적으로 살펴보면,

①대한항공 임직원(우리사주조합) 청약 신청 주식 2505만2653주

②주주(신주인수권 매수자 포함) 청약 신청 주식 1억3611만1650주

①과 ②를 합산하면 총 청약주식은 1억6116만4303주로 발행예정주식보다 1244만6809주 모자람. 그런데도 청약률이 100%를 넘어선 이유는 초과청약 신청이 2087만2966주 들어왔기 때문.

초과청약= 본인이 가진 신주인수권 1주당 0.2주 비율로 더 청약할 수 있는 것. 예를 들어 신주인수권 100주를 가진 투자자는 초과청약 20주 포함해 총 120주(본청약 100주+초과청약 20주) 신청 가능. 다만 초과청약은 신청한다고 모든 수량을 다 배정받는 것이 아니라 우리사주조합과 구주주 청약 결과 남은 물량에 대해서만 신청 비율에 따라 배정받는 것.

# 초과청약 몇 주씩 배정?

우리사주조합과 구주주 청약 결과 남은 물량은 1244만6809주. 이는 초과청약 신청수량(2087만2966주)의 59.63%에 해당.

따라서 초과청약을 신청한 사람들은 자신의 신청 수량에서 59.63%에 해당하는 주식을 배정받음(단, 1주 미만은 절사=버림)

예를 들어 신주인수권 100주를 가진 사람은 본청약 100주, 초과청약 20주를 할 수 있었음. 이 가운데 초과청약은 20주의 59.63%인 11.9주=11주를 실제 배정받음(나머지 미배정 금액은 환불). 따라서 최종 배정수량은 111주(본청약 100주+초과청약 11주)

# 완판했다며 실권주는 왜 생김?

앞서 말했듯 초과청약은 신청 수량 중 59.63%의 비율로 배정을 받는데 1주 미만의 단수주는 절사(버림). 이 단수주가 쌓이고 쌓여서 실권주 13만7466주가 발생함.

대한항공은 9일과 10일 이틀간 실권주 13만7466주를 투자자 누구나 살 수 있도록 공모함.

청약증권사는 KB, NH, 한국투자, 키움, 삼성, 유진, DB, IBK, SK, 신한, 하이, 신영, 한화, 유안타증권 12곳. (주주청약은 본인이 거래하는 증권사 어디에서든 청약할 수 있지만, 실권주 청약은 유상증자 주관사와 인수회사에서만 가능)

12개 증권사 홈트레이딩시스템(HTS) 또는 모바일트레이딩시스템(MTS) 등을 통해 청약금액(신청수량×1주당 1만9100원)을 넣고 청약하면 됨.

다만 실권주 수량이 매우 적고, 시세(8일 종가 2만7050원)대비 싼 가격(1만9100원)이다 보니 경쟁률이 높을 것으로 예상. 신청 수량만큼 청약을 받지 못하면 12일 청약금액을 환불받음.

실권주 청약과 환불까지 마무리하면 대한항공 유상증자 일정은 모두 마무리. 12일 유상증자 대금이 대한항공에 입금됨.

대한항공이 이번 유상증자로 새로 발행한 주식 1억7361만1112주는 24일 투자자의 주식계좌로 들어가고 이때부터 거래 가능.(기존 주식은 지금도 거래 가능)

수익✏️

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