✴ 한국벤처투자╎이대희 대표 취임 1년을 맞아 LP 첫걸음펀드를 LP성장펀드 체계로 고도화하고, 대기업 등 산업자본이 벤처시장에 참여할 수 있는 인센티브 구조를 갖추는 등 단순 출자기관에서 투자 플랫폼으로의 전환을 공식화했어요. 지난해 2조2195억원 출자로 4조4751억원 규모의 벤처펀드 결성을 이끈 실적이 이 전환의 배경이에요.

탈퇴 효력은 5월 1일부터 발생하고요. 1967년부터 약 60년간 이어온 멤버십을 사실상 하루아침에 끊은 거라, 충격파가 적지 않습니다.

탈퇴 배경으로는 크게 두 가지가 꼽히는데요. 하나는 이란과의 전쟁이에요. 호르무즈 해협이 봉쇄되면서 UAE의 원유 수출 자체가 막혀 있는 상황이거든요. 생산 쿼터를 지켜야 할 실질적인 이유가 사라진 셈이죠. 또 하나는 사우디와의 관계인데, 예멘 문제를 비롯한 지역 정치에서 양국 갈등이 쌓여왔고, OPEC 회의에서도 충돌이 잦았습니다. UAE 에너지 장관이 이번 결정을 사우디를 포함한 어떤 나라와도 사전 협의 없이 내렸다고 밝혔는데, 그 한마디가 현재 양국 관계를 꽤 선명하게 보여주는 부분이죠.

이탈의 핵심은 생산량입니다. OPEC 쿼터가 UAE 생산량을 하루 320만 배럴로 묶어두고 있었는데, 실제 생산 능력은 500만 배럴에 가깝거든요. Rystad Energy는 UAE 이탈로 OPEC이 "구조적으로 약해질 것"이라고 봤고요. 다만 호르무즈 해협이 여전히 막혀 있어 단기 가격 충격은 제한적일 거라는 시각이 우세한데, 카자흐스탄 등 다른 OPEC+ 멤버도 뒤따를 수 있다는 관측도 나오고 있습니다.

사실 UAE는 한국에 꽤 각별한 나라예요. UAE는 한국의 제3위 원유 수입국으로, 전체 수입액의 약 12~14%를 차지하거든요. 그런데 단순한 원유 거래 상대를 넘어서, 양국 관계는 훨씬 깊은 층위에서 연결돼 있어요.

그 출발점은 원전이에요. 2009년 12월, 한국전력 주도의 팀코리아 컨소시엄이 프랑스·미국·일본을 꺾고 UAE 바라카 원전 사업을 수주했고, 이 한국형 원전은 현재 UAE 전력 수요의 25%를 공급하고 있습니다. 원전 하나가 만들어낸 신뢰가 이후 에너지, 방산, 투자 전반으로 번진 거죠.

올해 초 이재명 대통령 특사의 UAE 방문에서는 방산 분야 350억 달러 이상의 협력 사업이 확정됐고, 300억 달러 규모의 투자 협력도 새롭게 개편하기로 합의했을 만큼, 지금 양국은 꽤 촘촘하게 얽혀 있는 상태예요.

이런 배경이 있으니 UAE의 OPEC 탈퇴 소식도 한국 입장에선 더 복합적으로 읽혀요. UAE는 호르무즈를 우회하는 푸자이라 항구와 오만으로 이어지는 송유관을 보유하고 있어서, 걸프 산유국 중 유일하게 해협 봉쇄 상황에서도 원유를 수출할 수 있는 국가거든요. 그리고 한국은 그 수혜를 이미 받고 있어요. 이란 전쟁 이후 UAE는 한국에 총 2400만 배럴의 긴급 원유 공급을 약속했고, 원유 공급망 협력 MOU 체결도 추진 중이고요.

다만 UAE와 사우디의 갈등이 심화되거나 중동 정세가 더 복잡해질 경우, 에너지 의존도가 높은 한국이 받는 충격도 그만큼 커질 수 있다는 점은 함께 봐야 하는 대목이에요. 위기 때 버팀목이 되는 관계라는 건 분명해 보이는데, 그 관계 자체가 중동 정세 변수에 묶여 있는 상태에요.

국내 거주 외국인 3명 중 1명이 쓰는 앱. 그 앱을 만든 한패스의 직원 340명 중 170명은 외국인이에요. 우즈베키스탄, 베트남, 인도네시아 등 17개국 출신이 한 사무실에서 일하는 이 회사가 경쟁사와 가장 다른 점은 영업 방식에서 그대로 드러나요.

주말마다 안산·화성·김해 같은 외국인 밀집 지역을 직접 찾아가 가판대를 펴는 건 해당 국가 출신 직원이어야 가능한 일이에요. 현지 취업 교육장까지 찾아가 한국 입국 전부터 앱을 설치하게 만드는 구조라, 신규 회원의 자연 유입 비율이 60%를 넘을 수 있었던 거예요. 자본만으로 이걸 복제하기는 쉽지 않아요.

IMM PE는 산업가스 기업 에어퍼스트를 매각하는 대신 '컨티뉴에이션 펀드'로 재편하는 방안을 검토 중이에요. 컨티뉴에이션 펀드는 기존 출자자(LP)에게 유동성을 돌려주면서 동시에 신규 투자자를 받아 동일 운용사가 자산을 계속 보유할 수 있게 설계된 구조예요. 쉽게 말하면 "지금 팔기엔 아깝고, 계속 들고 가면서 더 크게 키우겠다"는 선택지인 거죠. 글로벌 대형 운용사들이 우량 포트폴리오를 장기 보유할 때 최근 자주 꺼내는 방식이기도 해요.

IMM PE가 이 카드를 꺼낸 배경에는 이미 1차 회수를 마쳤다는 점이 크게 작용해요. 2023년 블랙록에 지분 30%를 약 1조 1천억 원에 넘기면서 전체 기업가치를 3조 7천억 원으로 평가받았고, 2019년 투자 원금(약 1조 3천억 원)은 사실상 상당 부분 건졌어요. 이 상태에서 잔여 지분을 지금 팔아버리면, 앞으로 올라올 밸류에이션 상승분을 고스란히 놓치는 셈이에요.

이번 구조를 한 문장으로 정리하면, "먹을 건 먹었고, 남은 건 더 클 것 같으니 들고 간다"예요. IMM PE는 기존 LP에게 유동성을 제공해 펀드 만기 부담을 해소하면서도, 신규 투자자를 끌어들여 향후 대규모 설비투자(Capex) 자금을 선제적으로 확보하려는 목적도 있어요. 반도체 산업 특성상 생산라인 투자와 산업가스 공급망 구축은 동시에 움직이기 때문에, 자본이 준비돼 있어야 신규 프로젝트에 빠르게 참여할 수 있거든요.

에어퍼스트는 지난해 매출 6,528억 원, 영업이익 948억 원을 기록했어요. 일회성 시설 매출이 빠지면서 외형은 다소 줄었지만, 장기 공급계약 기반 본업 매출은 삼성전자 평택 라인 가동 확대에 힘입어 성장세를 이어갔어요. 국내 반도체 고객 대부분을 확보하고 있고, 15~30년 장기 계약에 갱신율도 사실상 100%에 가깝다는 점에서, 지금 팔기보다 다음 사이클을 더 탄 뒤에 더 높은 밸류에이션을 받겠다는 IMM PE의 판단은 숫자로 보면 이해가 가는 선택이에요.