🤔이해관계자냐 주주냐 그것이 문제로다

본 뉴스레터는 SV-hub 대학생 크리에이터 팀이 보내드리는 단편 시리즈입니다.

우리는 말합니다, 더 나은 세상을 위한 사회적 가치를!

안녕하세요, 위세즈 구독자 여러분!

미국 바이든 행정부의 등장과 함께 이해관계자 자본주의에 대한 관심이 뜨겁습니다. 2020년 8월 17일, 미국의 『월스트리트저널』은 “바이든의 ‘주주 자본주의’ 공격: 그것은 퇴직자들을 희생시킬 것이고, ‘이해관계자들’에게도 피해를 줄 것이다”라는 제목의 기사를 게재하며 이해관계자 자본주의와 주주 자본주의에 사이의 대립 구도🥊를 형성시켰습니다.

최근 ESG 개념이 확산됨에 따라, 이해관계자 자본주의와 주주 자본주의의 관계를 마치 선악의 대결처럼 단순하게 이해하는 관점이 등장하고 있습니다. 그러나 그 둘에 대한 견해와 평가들은 여전히 엇갈리고 있으며, 여기에는 그 나름의 이유가 있습니다. 현 상황을 이해하기 위해 일단 이해관계자 자본주의의 개념부터 살펴보도록 하겠습니다.💌

오늘의 이야기🤑

1. 이해관계자 자본주의? 그게 뭐예요?

2. 이해관계자 자본주의 탄생 배경

3. 사실 둘 다 중요해

이해관계자 자본주의? 그게 뭐예요?

경영과 경제 용어의 개념을 인터넷상에서 가장 쉽게 확인할 수 있는 자료원인 ‘인베스토피디아’에 따르면, 이해관계 자본주의란 아래의 개념을 뜻합니다.💬

이해관계자 자본주의는 기업이 모든 이해관계자의 이익을 위해 봉사하는 것을 지향하는 시스템이다. 주요 이해관계자에는 고객, 공급자, 직원 주주 및 지역사회가 포함된다. 이 시스템하에서, 기업의 목적은 장기적인 가치를 창출하는 것이며, 다른 이해관계자를 희생하여 이익을 극대화하고 주주가치를 늘리는 것은 아니다(Investopedia, 2022).

한편, 제4차 산업혁명은 물론 ESG에도 그 나름의 지분을 가지고 있는 세계경제포럼의 클라우스 슈밥은 이해관계자 자본주의를 다음과 같이 정의합니다.💬

기업이 주주들을 위해 단기 이익을 최적화할 뿐 아니라, 모든 이해관계자 및 사회 전반의 요구를 고려해 장기적인 가치 창출을 추구하는 자본주의의 한 형태이다(Schwab, 2021).

그래서 둘의 차이는 뭔데?

이해관계자에 대한 두 가지 정의를 비교해보면, 다소간 차이를 발견할 수 있습니다. 인베스토피디아는 각 이해관계자의 개별적인 이익을 증진한다는 의미를 강조하는 반면, 슈밥은 ‘모든 이해관계자 및 사회 전반의 요구’라는 표현을 사용하여, 이해당사자와 사회 전반의 요구를 하나의 묶음으로 고려한다는 입장이죠. 즉 슈밥이 언급하는 이해관계자 자본주의에서는 사회의 필요에 따라 개별 이해관계자의 이익을 조정하거나 제약할 수 있다는 의미도 함께 포함되어 있는 것입니다.💡

이해관계자 자본주의 탄생 배경

밀턴 프리드먼 / 출처: 한국경제TV

주주 자본주의와 이해관계자 자본주의의 대립 구도에서 확인할 수 있듯이, 이해관계자 자본주의는 주주 자본주의에 대한 반발로 탄생했습니다. 기업의 목적은 이윤 창출의 극대화에 있고 이는 지금 시대에도 여전히 유효합니다. 자본주의는 산업혁명 시대와 맞물리면서 풍요로운 사회를 만드는데 결정적인 시스템으로 작동해 왔습니다. 각 구성원이 자신의 이익을 위해 경쟁하다 보면 누군가 계획하거나 경쟁하지 않아도 ‘보이지 않는 손’🤚이 전체 구성원들에게 유익한 결과를 가져다준다고 믿었던 것이죠.

그래서 어떻게 됐는데?

이를 바탕으로 과거 기업과 사회는 분리된 상태로 존재하면서, 기업의 목적은 주주의 이익 극대화이고 이를 달성하는 기업은 사회에 대한 의무를 다한 것으로 인정되었습니다.

그러나 주주의 이윤 창출만을 위한 기업 활동은 사회의 여러 문제점을 야기🚨하게 됩니다. 기업의 자원 활용에 따른 폐기물 방출과 환경오염이 심각해짐에 따라 기업 활동에 보다 적극적인 규제나 견제가 필요하다는 주장이 제기되기 시작했죠.

어떤 주장이 제기됐는데?

기업의 사회적 책임에 대한 논의는 프리드먼에 의해 시작되었습니다. 그는 ‘Capitalism and Freedom’이라는 저서에서 자신의 이익을 추구하는 경제적 자유를 강조하면서도 기업은 주주의 이익뿐만 아니라 커뮤니티에 미치는 영향을 고려해야 한다고 제안했습니다.

이후 프리드먼이 제시한 이해관계자 자본주의는 기업의 사회적 책임에 대한 논의를 주주에서 이해관계자들로 확대하는 계기를 마련했고, 이어 다양한 이해관계자들과의 호의적인 관계형성을 통해 기업의 재무적 성과를 높일 수 있다는 연구결과가 제안되고 있습니다.

사실 둘 다 중요해

앞서 살펴본 두 가지의 대립되는 견해들은 각자 나름의 존재 이유가 있으며, 하나가 다른 하나보다 논리적으로 우월하다고 말하기는 어렵습니다. 기업이 사회적 책임만을 위해 그들의 경제적 이익을 배분한다면 경제구조에 균열이 생길 것이 분명합니다. 반면, 기업은 이미 단순히 돈을 버는 조직 이상의 사회적 입지를 가지고 있기 때문에, 자신들이 환경과 사회에 미치는 외부효과에 대해 책임을 질 수밖에 없기도 하죠.

그럼 ESG를 어떻게 바라봐야 할까?

ESG도 결국은 자본주의💰를 전제로 합니다. 따라서 만약 ESG가 주주와 주주의 이익을 배제한다면, 이는 자가당착일 수밖에 없죠. ESG를 도입하여도, 경제 주체들은 돈을 벌어야 합니다. 그렇다면, 이익과 사회적 가치의 조화를 추구한다는 ESG 관점에서의 자본주의의 본질은 과연 무엇일까요?

이는 결국 ‘인간의 얼굴과 따뜻한 심장을 가진’ 자본주의가 되어야 할 것을 의미합니다. 다시 말해, 건실한 경제의 하부구조 위에서 모든 이해관계자들을 온전히 배려하는 자본주의가 되어야 한다는 것입니다. 주주 자본주의를 통한 경제적 토대의 구축과 이해관계자 자본주의를 통한 분배 정의의 실천은 필연적입니다. 그리고 그 결과는 각자에게 각자의 몫을 돌려주는 것이라고 할 수 있죠.

오늘의 마무리!

ESG는 이익과 사회적 가치가 조화되는 개념입니다. 재무적 가치와 비재무적 가치를 함께 고려하는 것이 ESG 관점이 중요시하는 투자자의 의무입니다. 앞선 뉴스레터에서 언급했지만, 만약 ESG가 단순히 환경과 사회를 위해 ‘착한’ 일을 하자는 개념에 국한되었다면, ESG가 아니라 그저 ES만으로도 충분하였을 것입니다. 그러나 ES에 G가 더해지면서, ESG는 지속 가능한 세계를 만들기 위해 투자자 측, 다시 말해 ‘우리’가 거버넌스에 대한 관심을 이어나갈 것을 촉구하고 있습니다.👀