오픈AI, 칸바, 데이터브릭의 경우 구주 거래가 여전히 이전 신주 라운드 대비 높은 가격에서 이뤄지는 것을 확인할 수 있습니다. 반면 리볼루트(Revolut)나 플래이드(Plaid), 에픽게임즈와 같은 기업들의 경우 현재 최근 후기 투자 대비 낮은 기업가치에서 구주 거래가 이뤄지는 것을 확인할 수 있습니다. 

"GPT-4 API 공개 이후 GPT를 활용해 어플리케이션을 개발하던 AI Wrapper들의 사업 지속성에 의문이 제기되는 상황입니다."

2023년도 AI/ML 관련 벤처 투자는 다시 증가하는 추세입니다.

• 2010 – 2018년: AI/ML 관련 투자는 꾸준히 증가하던 추세임. 관련 벤처 투자의 비중 또한 2010년 5% 미만에서 2018년 15%까지 확대됨

• 이후 버블 형성 및 붕괴 시기를 겪는 동안 AI/ML 관련 투자의 비중은 15% 수준에서 꾸준히 유지되어 왔으나 올해 들어 생성형AI에 투자가 몰리며 그 비중이 20%로 다시 급등함

새로운 디바이스가 출현하였을 때, 이를 활용한 ‘킬러앱’ 등장에는 1 - 3년의 시간이 소요됩니다. 현재 시중에 나와있는 수많은 GPT 활용 어플리케이션들은 고객의 사용 경험을 개선한 수준이지 킬러앱이라고 보기는 어렵습니다.

• 아이폰의 등장으로 가능하진 가장 성공적인 비즈니스로 평가받는 ‘우버’는 아이폰 출시 2년 후인 2009년 등장

• 이는 과거에도 마찬가지임. 1981년 MS-DOS 등장 이후 이를 활용한 생산성 도구 Lotus 1-2-3 등장까지 2년의 시간이 걸림

• 현존하는 AI 모델 래퍼 (Wrapper) 들은 UX 개선을 통해 사용자 경험을 개선하는 수준임. 하지만 GPTs 출시로 20조 원 이상이 투자된 GPT Wrapper들이 설자리는 좁아질 것으로 전망됨

AI/ML 관련 스타트업의 기업가치는 올해 들어 큰 폭으로 반등하였습니다. 챗GPT 등장 이후 새로운 시장 개화에 대한 기대감이 반영된 효과입니다.

• EV/ARR (PSR) 기준 AI/ML 기업은 25배 수준에서 기업가치가 형성되고 있는 반면 그 외 기업들은 5분의 1 수준인 EV/ARR 5x 수준에서 기업가치가 결정되고 있음
• AI/ML 기업가치의 중간값 또한 5천억 원 수준에 도달하였으며, 타 섹터 대비 2배 이상 높은 수준임

Editor's Note

올해 글로벌 벤처 투자 신에서 가장 큰 변화를 겪은 키워드로 고르라면 '후기 투자, 세컨더리, AI'가 될 것입니다. 

• 2022년부터 시작된 시리즈 B 이상 그로쓰 단계 후기 투자의 급감은 여전히 스타트업 생태계 전반에 영향을 큰 영향을 미치고 있습니다. 마일스톤 별로 기업가치를 높여가며 투자를 순환시키던 시스템이 깨지면서 초기 투자만 활발한 상황입니다. 하지만 모건스탠리는 그중에서도 옥석 가리기는 진행되고 있고 Riser 8 은 주목할만하다고 언급합니다.

• 기존 유니콘 기업의 구주 투자가 활발해지고 있는 것은 맞습니다. 고점 대비 50% 이상의 할인율을 보고 역발상으로 투자에 접근하는 투자자들도 있는 반면 여전히 구주 할인율이 낮거나 없는 '모멘텀' 기업을 선호하는 투자자들도 있습니다. 만약 2024년 IPO 시장이 회복기에 접어든다면 이 같은 선제적 구주 투자가 빛을 볼 예정입니다.

• AI에 대한 투자, 그중에서도 대형언어모델을 보유하지 않고 오픈AI에 의존해 사업을 이어가는 수많은 어플리케이션 기업에 대한 평가는 엇갈립니다. 모건스탠리는 이러한 Wrapper 들에 대한 부정적인 전망을 언급하고 있으며 오히려 Edge AI와 같은 하드웨어가 주목받을 것이라는 평가를 내놓았습니다.

각 보고서는 제목 옆 링크를 통해 전체 내용을 확인하실 수 있습니다. 오늘 뉴스레터는 여기까지입니다. 다음에는 보다 유익한 보고서들과 함께 찾아오도록 하겠습니다! 🙋‍♂️