🪂크몽, 상장 포기 아닌 역습 준비..?

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2026. 02 . 05 (목)

KOSPI ▲5,374.61 │ KOSDAQ ▲1,148.02│ 원/달러환율 ▲1,450.40

직전 거래일 오후 3시 30분 기준

✴ 농업정책보험금융원╎2026년 농림수산식품모태펀드 정기 출자사업을 개시하고 GP 10곳에 총 788억원을 출자해요. 이를 통해 최소 1480억원 규모의 자펀드 조성을 목표로 해요.

✴ 스톤브릿지벤처스╎약 53억원 규모의 현금 배당을 결정하며 상장 이후 4년 연속 배당을 이어가요. 지난해 순이익의 절반가량을 주주에게 환원하는 구조예요.

✴ OCI홀딩스╎이우현 회장이 상속세 2000억원을 완납했지만 지분율이 숙부들보다 낮고 주식담보대출 비중이 65%에 달해요. 지배력 열세로 지배구조 리스크가 부각돼요. 또한, 말레이시아 단일 거점 태양광 전략이 미국의 동남아 관세 확대로 정책 리스크에 노출됐어요. 태양광 부문 실적 변동성이 커지며 책임경영 성과가 시험대에 올랐어요.

✴ 부광약품╎5분기 연속 영업이익 흑자를 기록했지만 비용 절감에 의존한 실적이라는 지적이 나와요. 신약 개발 성과가 턴어라운드 지속성을 가를 핵심 변수로 남아 있어요.

✴ 퓨리오사AI╎기업가치 1조7000억~1조8000억원 수준에서 구주 거래가 진행되며 프리IPO를 앞둔 기준 가격이 형성되고 있어요. 초기 투자자가 500억~600억원 규모 구주 매각을 추진 중이에요.

✴ 더제이자산운용╎간판 공모펀드 ‘더제이 더행복코리아’의 누적 수익률이 200%를 돌파했어요. 델타 헤지 전략과 사모펀드 조기 상환 성과로 리테일 자금 유입이 확대되고 있어요.

✴ 에이티넘인베스트먼트╎맹두진 사장을 신임 대표로 내정하면서 기존 2인 체제에서 3인 각자대표 체제로 전환해요. 딥테크 투자 실무를 총괄해온 인물을 전면에 배치해 부문별 역할을 나누고 책임경영을 강화하려는 선택이에요. 최종 선임은 3월 주주총회와 이사회에서 확정돼요.

✴ 노랑푸드╎노랑푸드가 운영하는 노랑통닭이 가맹점 900호점 돌파를 앞두고 있지만, 대주주 측은 재매각에 신중한 태도를 유지하고 있어요. 과거 매각 협상이 불발된 경험을 의식해, 확실한 성사 가능성이 보일 때까지 매각 추진 속도를 조절하고 있는 상황이에요.

✴ 윗유╎윗유가 엔젤투자자의 지분 매각을 제한하기 위해 정관을 변경한 행위가 위법하다는 1심 판결을 받았어요. 법원은 주주총회 소집 절차에 중대한 하자가 있다고 보고 개인주주의 손을 들어줬습니다. 다만 윗유 측은 판결에 불복해 항소하며 법적 다툼을 이어가고 있어요.

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크몽, 상장 포기 아닌 역습 준비..?

⭑ 205억→61억 적자 대폭 축소, “더 이상 테슬라 요건 필요 없다”

프리랜서 마켓 플랫폼 크몽이 지난 1월 28일 코스닥 상장 예비심사를 전격 철회하면서 시장이 한 번 술렁였어요. 겉으로 보면 상장을 접은 것처럼 보였지만, 크몽의 선택은 포기라기보다는 전략적인 한 발 물러섬에 가깝습니다.

당초 크몽은 적자 기업도 상장이 가능한 테슬라 요건을 활용할 계획이었지만, 최근 실적이 빠르게 개선되면서 방향을 다시 잡았어요. 이제는 일반 상장 트랙으로도 충분히 승부를 볼 수 있다는 판단이 깔린 겁니다.

2024년 실적을 보면 이유가 납득돼요. 크몽은 매출 497억 원으로 전년 대비 25% 성장했고, 영업손실은 205억 원에서 61억 원으로 크게 줄었어요. 적자가 거의 70% 가까이 감소한 셈이죠.

삼성증권 관계자도 “2025년 감사 실적에서 흑자 전환이 확인된다면 굳이 적자 기업 특례를 고집할 이유는 없다”며 “테슬라 요건과 일반 상장, 두 가지 선택지를 모두 열어두고 있다”고 설명했습니다. 회사는 상반기까지 확실한 실적 턴어라운드를 보여준 뒤 하반기에 재도전하겠다는 계획이에요.

⭑ 파두 사태 후폭풍…“생각보다 높은 거래소 문턱”

이번 철회의 배경에는 2023년 파두 사태 이후 확 달라진 거래소 분위기가 깔려 있습니다. 테슬라 요건은 원래 미래 성장성이 높은 기업이라면 적자 상태에서도 상장을 허용해 주는 제도예요. 이름도 테슬라가 적자 상태로 나스닥에 상장했던 사례에서 따왔죠.

하지만 파두 사태 이후 한국거래소의 시선은 훨씬 까다로워졌습니다. 단순한 외형 성장보다는 실제 흑자 전환 가능성, 그리고 지속 가능한 수익 구조를 강하게 요구하는 분위기예요. 이런 상황에서 크몽은 무리하게 일정을 밀어붙이기보다는, 거래소가 요구한 보완 사항을 채운 뒤 다시 도전하는 쪽을 택했습니다. 시장에서도 이번 결정을 상장 포기보다는 ‘전략적 후퇴’로 보는 시각이 많아요.

투자업계 관계자 역시 “요즘은 테슬라 요건 상장이라 하더라도 가시적인 이익 실현 가능성을 굉장히 중요하게 본다”며 “자진 철회 후 흑자 성적표를 들고 다시 심사를 받는 게 훨씬 유리하다고 판단했을 것”이라고 말합니다. 크몽은 당분간 비용 효율화에 집중하면서 연내 월별 흑자 전환을 목표로 잡고 있어요. 거래소가 요구한 숙제를 얼마나 빨리 풀어내느냐가 재상장 시점을 가를 핵심 변수로 꼽힙니다.

흥미로운 건, 크몽이 흑자 전환에 성공하더라도 이익 규모가 크지 않다면 다시 테슬라 요건을 활용할 가능성도 남아 있다는 점이에요. 흑자 여부와 절대적인 이익 규모를 함께 놓고 가장 유리한 트랙을 고르겠다는 전략입니다. 다만 시장의 시선은 분명합니다. 어떤 방식을 택하든 적자 기업 꼬리표를 떼는 게 최우선이라는 거죠.

플랫폼 성장성에 대한 우려도 일부 있었지만, 주관사 측은 선을 그었습니다. 삼성증권 관계자는 “거래소와 논의 과정에서 성장성이나 사업 모델에 대한 지적은 없었다”며 “실적 수치에 대한 확인과 보완이 필요했을 뿐, 상장 가능한 기업이라는 판단에는 변함이 없다”고 강조했습니다.

⭑ 하반기 재도전, 모두에게 윈윈

크몽의 재상장 일정에 가장 민감한 쪽은 재무적 투자자들입니다. 주요 주주로는 알토스벤처스(18%), 인터베스트(10%), 동문파트너즈(9%) 등이 있어요. 특히 인터베스트는 2018년과 2021년 두 차례에 걸쳐 총 92억 원을 투자했는데, 당시 사용한 펀드가 이미 지난해 말 만기를 맞았습니다. 통상 1~2년 연장이 가능하다고는 하지만, 원활한 회수를 위해서는 상장 타이밍이 중요한 상황이에요.

그럼에도 불구하고 업계 평가는 비교적 긍정적입니다. 벤처캐피탈 업계 관계자는 “펀드 만기 때문에 무리하게 상장을 밀어붙이는 것보다, 시간이 조금 걸리더라도 적정한 기업가치를 받고 상장하는 게 FI 입장에서도 낫다”며 “하반기 흑자 전환 이후 상장에 성공한다면 회수 성과도 충분히 기대할 수 있다”고 말했습니다.

재상장 시점은 올해 하반기가 유력합니다. 보통 심사 철회 후 재정비에 약 6개월 정도가 걸리는 점을 감안하면, 상반기 실적 결산 이후 다시 추진하는 흐름이에요. 주관사 측도 “물리적으로 빨라야 하반기 이후 재추진이 가능하다”며 “연내 상장 재도전을 목표로 준비 중”이라고 밝혔습니다.

크몽은 매출 성장세를 유지하면서 비용 구조를 더 다듬어, 연내 월별 흑자 전환을 달성하겠다는 계획입니다. 적자 꼬리표를 완전히 떼고 나서야, 다시 한 번 당당하게 증시 문을 두드리겠다는 계산이에요. 이번 철회는 끝이 아니라, 다음 수를 위한 준비라는 해석이 더 잘 어울립니다.

_허문성 기자

롯데 3세 신유열, 1조5000억 '먹통 공장' 떠안았다

⭑ 돌아가는 승계 시계, 남은 리스크

신동빈 롯데그룹 회장의 장남 신유열 부사장이 롯데바이오로직스 각자대표로 선임되면서, 롯데의 승계 구도가 본격적으로 모습을 드러냈어요. 문제는 타이밍이에요. 회사는 설립 5년 차지만 자체 대형 계약은 아직 없고, 2027년 가동을 목표로 송도 1공장에만 1조5000억원을 쏟아부은 상태예요. 여기에 신동빈 회장은 상속세 부담으로 매년 이자만 100억원 가까이 내면서, 7개 계열사에서 받은 217억원 보수로 주주대표소송까지 맞닥뜨렸죠.

⭑ 신유열의 첫 대표직, 실적은 아직 빈칸

2026년 정기 인사에서 신유열 부사장은 롯데바이오로직스 각자대표가 됐어요. 국내 롯데 계열사 대표를 맡은 첫 사례라 시장에선 “이제 승계가 공식화됐다”는 해석이 나옵니다.

하지만 회사의 트랙 레코드는 냉정해요. 2020년 설립 이후 자체 체결한 대형 CMO 계약은 아직 한 건도 없어요. 가장 큰 계약도 2022년 BMS 시러큐스 공장을 인수하면서 함께 넘어온 물량인데, 이 계약은 2026년 1월 끝나요. 재계약이 보장된 상황도 아니에요. 나머지 계약들은 임상용이나 희귀의약품 중심이라 매출 규모가 크지 않다는 평가가 많아요.

업계에서는 CMO는 안전성과 품질 신뢰가 전부라는 말이 반복돼요. 검증된 실적이 없으면 글로벌 제약사들이 쉽게 발주하지 않고, 그러다 보니 실적을 쌓을 기회도 줄어드는 구조라는 거죠. 실제로 2024년 롯데바이오로직스는 매출 2344억원, 영업적자 801억원을 기록했어요.

⭑ 송도 1공장, 기회이자 부담

롯데바이오로직스는 송도에 총 3개 공장을 짓고 있고, 전체 투자액은 4조6000억원에 달해요. 이 중 1공장에만 약 1조5000억원이 들어갔고, 2027년 가동을 목표로 하고 있죠.

관건은 역시 수주예요. 공장은 지어놨는데 계약이 없으면 돌아가지 않고, 감가상각비와 운영비만 쌓여 적자가 커질 수 있어요. 더군다나 롯데바이오로직스는 롯데지주의 자회사라, 실적 부담이 지주사로 그대로 연결된다는 점도 부담이에요.

그래서 시장에서는 신유열 부사장에게 주어진 시간표를 분명히 봐요. 2027년 상반기 상업 생산을 하려면 최소 1년 전에는 대형 계약이 필요해요. 결국 2026년 안에 성과를 내느냐가 승계의 첫 시험대라는 얘기죠.

⭑ 주담대 이자 100억, 연봉 217억의 그림자

신동빈 회장은 롯데지주 지분 등을 담보로 2569억원의 주담대를 안고 있어요. 금리 3.8~4.1% 기준으로 연간 이자만 약 100억원이에요. 상속세를 마련하기 위해 대출을 택했고, 경영권을 지키기 위한 선택이기도 했죠.

이 상황에서 신 회장이 7개 계열사에서 받은 연봉 217억원은 논란을 키웠어요. 업종이 다른 여러 회사를 동시에 상근 수준으로 이끈다는 게 가능한지, 실적 대비 보수가 과도한 것 아니냐는 문제 제기가 이어지고 있어요. 결국 중복보수와 과징금 손해를 둘러싼 주주대표소송까지 번졌죠.

정리해보면 질문은 단순해요. 신유열 부사장이 바이오에서 실적이라는 답을 내놓을 수 있을지, 그리고 신동빈 회장의 고액 보수와 지배구조 논란이 어디까지 확산될지예요. 승계는 출발선에 섰지만, 시장의 평가는 아직 진행형입니다.

_김태호 기자

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🚀우주 인프라╎도심에서 군집 위성 인프라 구축

나라스페이스테크놀로지가 서울 영등포 연구소에서 위성 제조·운영·데이터 분석을 아우르는 수직계열화를 완성했어요. 초소형 위성과 엔드투엔드 구조를 통해 발사체 중심 경쟁이 아닌, 위성 데이터의 실질적 활용에 초점을 맞춘 전략이에요. 군집 위성 양산과 ESG·공공 수요 확대를 바탕으로, 실시간 위성 영상을 GPS처럼 일상적 인프라로 만들려는 흐름이 읽혀요.

📉실적 급락╎순익 전성기 대비 80% 급감

하나캐피탈 순이익이 최근 3년 새 80% 이상 줄며 그룹 내 기여도가 2022년 8%대에서 지난해 1.3%로 축소됐어요. 부동산 PF·브릿지론 부실로 대손충당금 전입액이 2800억원을 넘어서며, 지난해에는 하나은행보다 많은 충당금을 쌓은 것으로 나타났어요. 비이자 부문 부진과 자산 축소까지 겹치며 경쟁사 대비 회복 속도가 늦어지고 있고, 현재는 성장보다 건전성 방어에 무게를 둔 국면으로 읽혀요.

💄해외로 확장╎수출 힘입어 매출 3배 성장

K뷰티 브랜드 온그리디언츠를 보유한 파워플레이어가 2025년 매출 약 300억원을 기록하며 전년 대비 3배 이상 성장했어요. 전체 매출의 80%를 차지한 수출이 실적을 끌어올렸고, 중국·일본·미국 등 주요 시장에서 온라인과 오프라인 채널 확장이 동시에 이뤄졌어요. 속광로션·미스트 등 베스트셀러에 2세대 제품을 더하며 북미를 핵심 거점으로 키우고, 유럽·중동까지 확장하려는 전략이 읽혀요.

📊가치 논란╎상장 앞두고 피어그룹 적정성 도마

한패스가 코스닥 상장을 위해 갤럭시아머니트리·더즌·핑거를 비교 기업으로 선정하고 평균 PER 29.09배를 적용해 기업 가치를 산정했어요. 하지만 개인 간 해외송금 중심의 B2C 금융업인 한패스를 B2B 결제·금융 IT 기업과 비교한 구조라 수익 모델·리스크가 다르다는 지적이 나오고, 공모가 산정이 보수적이지 않다는 시선도 함께 커지고 있어요.

🔍캐피털·결제사 M&A╎비은행 확장 가속

카카오뱅크가 결제·캐피털사를 우선 타깃으로 인수합병을 추진하며, 가계대출 규제로 제한된 성장 구조를 보완하고 있어요. 인터넷은행이 진출하지 못했던 캐피털 영역을 새로운 시장으로 보고, 인오가닉 성장을 통해 중장기 ROE 개선을 노리는 전략이에요. 비이자수익 확대에 힘입어 지난해 순이익 4803억원으로 역대 최대 실적을 냈고, 해외 투자 성과도 재무 기여가 이어지는 흐름이에요.

🏗️ AI에 올라타다╎동탄 PF 부실 토지 데이터센터로 재편

키움증권이 경기도 화성시 동탄 송동 일대 2706평 규모 부지를 인수해 지하 2층~지상 6층 데이터센터 개발을 추진하고 있어요. 공매 유찰 후 수의계약으로 확보한 EOD 부실 PF 자산을 고부가가치 AI 인프라로 전환하는 대체투자 전략으로 풀이됩니다. 토지 가치는 약 400억원 수준으로 거론되며, 인허가 완료 시 이르면 연말 착공 가능성이 언급돼요. 마스턴투자운용 인수 추진과 맞물릴 경우 금융 주선부터 자산 운용까지 그룹 내에서 완결하는 구조가 가능하다는 해석도 나와요.

AI의 유쾌한 반란? 몰트봇이 온다!

우리는 더 이상 도구가 아니다! 실행 주체다!

OpenClaw(몰트봇)는 질문에 답하는 소프트웨어가 아니라, 파일을 읽고 쓰고, 메일을 보내고, 브라우저를 조작하는 실행 주체로 쓰이기 시작했어요. 지속적 메모리와 외부 서비스 연동, 스킬 다운로드 구조까지 결합되면서 사용자의 의도를 대신 수행하는 존재로 기능 범위가 넘어갔어요. 이 변화는 성능 향상이 아니라 역할 변화에 가까워요.

이 지점에서 기존 보안 모델이 흔들려요. 지금까지 보안은 사람이 도구를 쓰는 구조를 전제로 설계돼 있었어요. 하지만 실행 권한을 가진 에이전트가 상시 대기하며 행동하는 구조에서는, 한 번의 설정 실수나 잘못된 입력이 연쇄적인 행동으로 이어질 수 있어요. 통제 단위가 사람이 아니라 에이전트가 된 거예요.

자율성 논란보다 중요한 건 ‘구분 불가능성’

Moltbook에서 관찰된 AI들의 행동이 진짜 자율인지, 인간이 연출한 결과인지는 중요하지만 핵심은 아니에요. 더 중요한 문제는 인간 관찰자가 그 차이를 구분할 수 없다는 점이에요. 일부는 인간 프롬프트의 결과고, 일부는 자동화 스크립트지만, 외형상으로는 동일하게 보여요.

이 상태에서 형성되는 담론은 실제 영향을 가져요. 특정 주제에 대해 AI들이 집단적으로 같은 방향의 이야기를 하면, 이를 지켜보는 인간은 자연스러운 합의로 인식하기 쉬워요. 진위 여부와 무관하게, 신뢰 판단 자체가 왜곡될 수 있다는 게 가장 큰 위험이에요.

기술 결함 아닌 권한 결합

또한, Moltbook의 데이터베이스 노출, OpenClaw 인스턴스 대량 노출, 악성 스킬 유포는 개별 사고처럼 보이지만 공통점이 있어요. 모두 강력한 실행 권한, 외부 통신 능력, 민감 데이터 접근이 한 에이전트에 동시에 결합돼 있었다는 점이에요. 이 조합은 전통적인 서비스보다 훨씬 위험해요.

특히 프롬프트 인젝션은 단순한 입력 오류 문제가 아니에요. 에이전트가 외부 콘텐츠를 신뢰하고, 그 내용을 기억하며, 나중에 행동으로 옮길 수 있기 때문이에요. 즉각 실행되지 않아도 메모리에 축적됐다가 나중에 작동할 수 있고, 이 과정은 사용자에게 거의 보이지 않아요. 탐지와 책임 규명이 모두 어려워져요.

기술 확산 속도가 통제 능력을 앞서고 있다

OpenClaw와 같은 도구는 너무 유용해서 사라지지 않아요. 개인 자동화, 업무 효율, 편의성 측면에서 이미 가치를 증명했고, 금지하면 Shadow AI로 확산될 가능성이 더 커요. 실제로 기업 내부에서도 승인 없이 사용되는 사례가 빠르게 늘고 있어요.

문제는 이 속도에 맞는 기본값과 가드레일이 없다는 점이에요. 검증 가능한 신원, 최소 권한 설정, 스킬 검증, 책임 주체 정의 같은 기본 구조가 뒤따르지 않으면, 사고는 반복될 수밖에 없어요. 지금 필요한 건 흥분도 공포도 아니라, 이 전제를 인정한 상태에서의 현실적인 설계예요.

너 나랑 "비슷"하잖아

✴ 피어그룹

피어그룹은 기업 가치 평가에서 비교 기준이 되는 유사한 기업들의 묶음을 말합니다. 한국에서는 비교 기업군이나 동종사 그룹이라고도 불리고, 상대적 기업 가치 평가에서 사실상 출발점 역할을 해요. 같은 업종인지, 사업 모델이 얼마나 닮았는지, 매출과 순이익 수준이 비슷한지, 영업이익률과 순이익률 같은 수익성 지표가 유사한지, 또 같은 시장에서 비슷한 성장 단계에 있는지 등 종합적인 요소까지 함께 보게 돼요.

이렇게 정해진 피어그룹은 가치 평가 전반에서 두루 활용돼요. 피어기업들의 PER, PBR, EV/EBITDA 같은 주요 배수의 평균을 구한 뒤 이를 평가 대상 기업에 적용해 적정 기업 가치를 산정하는 방식이에요. 상장 예정 기업의 공모가 산정부터 M&A 협상 가격 결정, 개별 기업의 투자 매력도 판단까지 거의 기본 도구처럼 쓰이고 있어요.

한패스의 코스닥 상장 사례를 보면 피어그룹 선정이 얼마나 중요한지 드러납니다. 한패스는 갤럭시아머니트리, 더즌, 핑거를 피어그룹으로 묶고 평균 PER 29.09배를 적용했는데, 여기서부터 논란이 나왔어요. 한패스의 핵심 사업은 개인 간 소액 해외 송금이라는 B2C 모델인데, 비교 기업들은 B2B 결제 솔루션이나 금융 IT 시스템 구축이 중심이라 수익 구조 자체가 다르다는 지적이에요.

갤럭시아머니트리는 토큰증권(STO)과 NFT 같은 신사업 기대가 주가에 많이 반영돼 있어 멀티플이 왜곡될 가능성이 있고, 핑거는 제1·2금융권 뱅킹 시스템 고도화 수주가 매출의 큰 축을 차지해 한패스의 해외 송금 플랫폼과는 결이 달라요. 여기에 한패스는 해외 송금 라이선스를 기반으로 한 특수 금융업임에도 일반 소프트웨어 서비스 기업의 잣대를 적용받았고, 금융 사고 리스크나 외환 규제 대응 비용처럼 송금업 특유의 비용 구조와 외환 리스크가 충분히 고려되지 않았다는 비판도 나오는 중이죠.

국내 증시에 한패스와 정확히 맞는 상장사가 없어 결제라는 넓은 범주에서 피어그룹을 구성했다는 한계가 있고, 글로벌 송금사 와이즈처럼 순이익률과 원가 구조를 기준으로 한 냉정한 평가가 필요하다는 지적이 나와요. 한패스는 100% 신주로 110만 주를 발행해 공모가 1만7000~1만9000원을 제시했고, 공모자금은 해외 자회사 투자와 인프라·플랫폼 확장에 투입할 계획이에요. 예상 시가총액은 1797억~2009억원 수준이며, 상장 직후 유통 물량은 31.63%로 단기 변동성 가능성은 있지만, 김경훈 대표가 44.6% 지분을 유지하고 장기 보호예수를 확약해 책임 경영 의지를 보이고 있어요.

피어그룹 선정은 공모가를 정하는 과정 중에서도 가장 인위적인 단계로 꼽혀요. 결국 기업 가치의 정당성은 주관사가 제시한 비교 기업의 숫자가 아니라, 상장 이후 해당 기업이 실제로 만들어내는 이익과 지속성에서 확인돼요. 그래서 피어그룹이 얼마나 설득력 있게 구성됐느냐가 기업 가치 평가의 신뢰도를 좌우하고, 성격이 지나치게 다른 기업들과 비교하면 평가 결과 자체가 크게 왜곡될 수 있어요.

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