FTX 파산 사태는 지난 9일 뉴스레터에서부터 매 호 다루고 있는 주제입니다. 지겨울 법도 하지만 하루가 멀다 하고 새로운 사실과 후속 사건들이 이어지고 있어 눈을 뗄 수 없습니다. 가장 최신 사건은 디지털 커런시 그룹(DCG)의 자회사인 제네시스의 파산 우려입니다. 현재 시장에서는 제네시스의 파산으로 DCG의 간판 상품인 그레이스케일 비트코인 투자신탁(GBTC)이 청산돼 대규모의 비트코인이 매도되는 게 아니냐는 우려까지 나오고 있는 상황입니다.

  이게 정말 현실화된다면 비트코인 가격은 말 그대로 큰 폭의 하락을 기록할 수밖에 없을 것입니다. GBTC가 보유한 비트코인은 약 63만개 정도로 추산되는데 이 정도의 매도 물량이 나오면 단기적인 시장 충격은 불가피하기 때문입니다. 이렇게 대규모의 매도나 매수가 나올 때 고려해야 하는 것이 바로 거래 용이성입니다. 유동성이라고 부르기도 하지요. 거래가 잘 수행될 수 있도록 하는 유동성이 충분하지 않으면 거래 행위 자체가 가격에 미치는 영향이 커져서 거래를 위해 지불해야 하는 비용이 상승합니다. 쉽게 말해 백원짜리 상품이 진열대에 백개만 있다면 백한개부터는 백원보다 높은 가격을 줘야만 살 수 있다는 것이죠. 유동성이 백개로 한정돼 있기 때문에 구매 행위가 바로 가격 상승으로 이어지고 그 결과 거래 비용이 높아지는 것입니다.

  대량 매도나 대량 매수가 발생했을 때도 유동성에 문제가 생기지만 원인은 또 있습니다. 바로 거래소가 문을 닫았을 때입니다. 대량 매수로 백개 상품을 한꺼번에 쓸어가도 진열대가 텅텅 비지만 가게가 문을 닫아도 진열대가 똑같이 텅텅 비게 됩니다. FTX가 서비스를 중단함으로써 가게가 문을 닫은 것과 가은 효과가 발생한 것입니다. 최근 더블록의 보도에 따르면 FTX, 그리고 알라메다 리서치의 사업 중단으로 전체 가상자산 시장의 유동성이 이전보다 급격히 떨어진 고갈 상태를 보이는 것으로 조사됐습니다. 특히 비트코인은 시장 심도라고 불리는 대규모 주문 흡수 능력이 절반 이상 떨어졌습니다. 위에 언급한 GBTC의 청산 가능성과 맞물려 시장의 불안감을 증폭시킬만한 우려입니다.

  일부에서는 이같은 유동성의 대안으로 탈중앙화 거래소(DEX)를 들기도 하지만 DEX 역시 슬리피지로 명명된 거래 비용이 존재합니다. 완전한 해결책이 될 순 없다는 것이죠. 당분간은 거래를 최소화하는 것이 가장 최선으로 보입니다. 이래저래 시장이 위축될 수밖에 없는 현 상황인데요. 가격, 그러니까 시장가에 일희일비하지 말고 관망세를 유지하는 것이 적합하겠습니다.