#밸류업 #PBR #저평가 #가치주
주식시장은 세계 경제의 흐름과 각종 정보가 정말 빠르게 반영되는 곳이에요. 투자자들이 정보를 정말 예민하게 받아들이고 분석하죠. 그렇게 많은 투자자들이 분석한 내용을 토대로 투자의 ‘대세’가 형성되기도 하고요. 물론 대세 또한 너무 빨리 바뀌어서 일반 투자자가 따라가기란 쉽지 않을 정도예요.
최근 몇 년간 주식시장에서 투자의 대세는 주로 고속 성장을 기대할 만한 미래 산업 분야 기업들이었어요. 주목할 만한 기술이 등장할 때마다 관련 주식들이 빠르게 가격을 높였어요.
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최근 몇 달간의 트렌드도 크게 다르지 않았어요. 주식시장에서 대세로 떠오른 주제를 ‘테마’라고 하고, 이 주제에 밀접하게 연관된 주식들을 묶어 ¹테마주라고 부르는데요. 전기자동차에 들어가는 이차전지(배터리) 관련 소재, 챗GPT와 생성형 인공지능(AI) 등이 주목받은 대표적 테마였죠.
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¹테마주
특정 주제가 주목 받으며 주가의 변동이 커진 주식들을 묶어 부르는 말. 전기차·반도체·AI 등 기술이나 산업뿐 아니라 문화 현상(한류), 정치적 사건(대통령 선거), 날씨(무더위·강추위) 등 세상의 주목을 받는 주제라면 어떤 것이든 주식시장의 테마가 될 수 있음.
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테마주, 분위기가 변했다?그런데 지난 2주 동안 이런 분위기가 확 바뀌기 시작했어요. 보통 테마주로 꼽히던 ‘성장주’나 ‘기술주’가 아닌 가치주가 테마주로 주목받기 시작한 거예요. 가치주란 현재 가치보다 미래의 성장 가능성이 큰 성장주나 미래 기술 중심의 기술주와는 정반대의 주식이에요. 미래에 성장할 가능성은 작지만, 현재 가치가 큰 기업을 뜻하죠.
이런 가치주는 ‘저평가 우량주’라고 표현하기도 해요. 그만큼 현재 주가에 비하면 실적이 좋고, 기업이 보유한 자산도 많은 우량 기업이라는 뜻이에요. 보통 은행·증권·보험, 통신, 석유화학, 철강, 건설, 자동차 등 전통적인 산업의 회사들이 대표적이에요. 이미 충분히 성장한 이런 산업이 미래에 고속 성장하기는 힘들어요. 그래서 성장주나 기술주에 비하면 현재 주가는 낮게 평가(저평가)되는 편이죠.
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가치주가 테마주로 변한 이유
저평가 우량주가 갑자기 ‘테마주’로 주목받기 시작한 건 정부가 ‘저평가된 기업의 주가를 집중 관리하겠다’고 밝혔기 때문이에요. 제대로 된 평가를 받을 수 있도록 정부가 나서겠다는 거죠. 한국 주식시장의 고질적 문제로 꼽히는 ‘코리아 디스카운트’를 극복하기 위한 대책 중 하나라고 해요.
코리아 디스카운트는 한국 주식시장에 상장된 기업들의 가치가 다른 주요국 시장에 비해 낮게 평가되는 현상을 말해요. 복합적 요인이 작용하므로 하나의 원인을 꼽기는 어렵지만, 분단국가라는 지정학적 위험, 주요국에 비해 낮은 주식시장 신뢰도, 일반 주주보다 대주주(재벌)를 중시하는 경영 문화 등이 대표적 원인으로 자주 언급되는 것들이에요.
정부는 ‘코리아 디스카운트’ 해소에 꽤 꽂혀 있는 것으로 보여요. 윤석열 대통령은 이 단어를 자주 언급하고 있거든요. 지난해 10월에 선언했던 ‘불법 공매도와의 전쟁’ 또한 코리아 디스카운트를 극복하기 위한 대책 중 하나였어요. 정부가 이렇게 적극적으로 나서기 시작했으니, 투자자들은 ‘정부가 밀어주는 저평가 우량주를 사야겠다’고 생각하게 됐어요.
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저평가 우량주, 기준이 뭐야?
우량한 기업인데 가치를 충분히 인정받지 못하는 곳들이라니, 조금 모호하게 들리는데요. 사실은 꽤 명확한 기준이 있어요. 바로 주가순자산비율(PBR)이에요. 지난달 17일 윤석열 대통령은 “PBR이 낮은 기업의 몸값을 높이는 ‘밸류업 프로그램’을 다음 달 중 진행하겠다”고 말했어요. PBR이 낮은 기업을 ‘저평가된 기업’으로 보고, 주가 상승을 유도하겠다는 뜻이에요.
기업의 현재 주가가 비교적 높게 평가된 상태인지, 아니면 저평가됐는지를 판단하는 지표는 다양해요. PBR은 이런 가치 판단에 대표적으로 활용되는 기준 중 하나예요.
PBR(Price to Book-value Ratio)이란 현재 주가를 해당 기업이 보유 중인 순자산가치로 나눈 값이에요. 순자산은 자산에서 부채를 뺀 값이고요. 쉽게 말해 당장 한 기업이 보유한 자산을 모두 팔고 → 빚도 모두 갚은 다음 → 남을 것으로 예상되는 금액(순자산)과 주식 가치를 비교해 보는 수치인 거죠. 두 값이 같다면 PBR은 1이 돼요.
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정리하자면, PBR이 1보다 낮다는 건 ‘회사 자산을 다 팔아서 남는 돈보다 현재 주식 가치가 더 낮다’는 뜻이에요. 그러니까 주가는 상대적으로 저평가된 상태라고 판단할 근거가 되는 거예요. 물론 회계 장부에 적힌 숫자만으로 계산한 결과이긴 하지만요.
기대감 키우는 ‘저PBR 테마’
정부가 PBR이 낮은 기업들을 집중 관리하는 주가 부양책을 내놓겠다고 밝히자, 주식시장은 요동쳤어요. 투자자들이 저평가 우량주를 대거 사들이며 ‘저PBR’은 새로운 테마로 급부상했죠. 윤 대통령이 저PBR을 언급한 지난달 17일 이후 국내 최대 주식시장이자 가치주 비율이 높은 코스피(KOSPI)는 뚜렷한 상승세를 보였어요. 올해 들어 내리막을 타던 분위기가 완전히 달라졌죠. 같은 시장 안에서도 PBR이 낮은 종목으로 자금이 몰리는 현상이 나타났어요. 반면 기술주와 성장주 위주인 코스닥(KOSDAQ) 시장은 하락세를 벗어나지 못했어요.
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저평가된 기업들의 주가를 올리겠다는 정부 발표에 국내 증권업계와 투자자들은 ‘국내 주식시장을 한 단계 끌어올릴 수 있다’고 기대하는 분위기예요. 실제로 우리나라 코스피 상장사의 평균 PBR은 0.9 정도인데, 미국의 주요 주가지수인 S&P500지수(4.6)나 일본 니케이 시장 평균(1.4)에 비하면 확실히 낮거든요. 물론 제조업 위주로 성장한 한국 기업들과 정보기술(IT) 중심의 해외 기업 PBR을 직접 비교하는 게 무리라는 지적도 존재해요.
어떤 대책을 내놓겠다는 건데?
정부가 다음 달 하순부터 적용하겠다고 예고한 ‘기업 밸류업 프로그램’은 주식 가치가 저평가된 기업들을 대상으로 ‘기업 가치를 올릴 계획을 공개하라’고 요청하는 방식이에요. 이런 요청에 따르지 않은 기업은 명단을 공개해 압박할 계획이라고 해요. 아직 구체적인 실행 방안과 저평가된 기업의 기준은 공개되지 않았어요. ‘PBR이 1보다 작은 기업’이 유력한 기준이래요.
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정부가 기업에 주가를 올릴 계획을 내놓으라고 압박하면, 기업들이 할 수 있는 몇몇 조치들이 있어요. 자사주 매입·소각, 배당 늘리기 등을 발표할 수 있죠. 주주들에게 기업의 이익을 돌려주기 위한 대표적 방식들이에요. 보통 주식 시장에서 호재로 여겨지는 결정들이죠. 벌써 정부의 방침에 따라 자사주 소각이나 배당 확대 계획을 발표한 기업들도 있어요.
주가 오르는 정책이니까 좋은 거네?
당장 수익을 기대하는 주식 투자자들은 당연히 반길만한 소식이지만, 정부가 주가 부양을 위해 기업 경영에 관여하는 건 적절하지 않다는 지적도 존재해요. 정부 정책에 효율적으로 호응하기 위해선 자사주 소각이나 배당 늘리기처럼 기업의 현금이 들어가는 조치를 해야 하는데, 모든 기업이 충분한 현금을 보유하고 있는 건 아니거든요.
정부의 정책에 따르려다가 미래 투자에 써야 할 자금이 부족해질 수도 있겠죠. 이런 경우 기업의 가치를 올리려던 조치가 오히려 기업 성장을 방해할 수 있다는 주장도 있어요. 여느 테마주 열풍처럼 저PBR 주식도 투자자들의 과도한 기대로 거품을 만들어내고 ‘반짝 유행’에 그칠 수 있다는 걱정 또한 많이 나오고요.
한국 기업들이 적정 수준의 평가를 받아야 한다는 문제의식에서 시작된 정책. 구체적인 내용 공개를 앞두고 기대와 우려가 공존하는 모습인데요. 정부의 정책이 기대한 효과를 거두게 될지, 아니면 또 다른 테마주 열풍에 그치게 될지 지켜봐야겠네요.
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┃3줄 요약
· 정부가 PBR이 낮은 기업을 집중적으로 관리해 가치를 높이는 ‘밸류업 프로그램’을 도입하겠다고 발표했음. 국내 주식시장을 활성화하기 위한 전략.
· 최근 성장주·기술주 중심으로 형성되던 주식시장 테마는 급격히 ‘저PBR’로 이동하는 분위기. 정부 발표 후 저PBR 기업 주식은 상승세로 돌아섰음.
· 저PBR 기업들은 자사주 매입·소각, 배당 확대 등에 나설 것으로 보임. 투자자들은 환영하는 분위기지만, 경영에 무리를 줄 수 있다는 우려도 존재.
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안녕하세요. 디그 에디터 JUNE입니다. 오늘은 정부의 정책 예고로 들썩이기 시작한 국내 주식시장 이야기를 다뤄봤어요. 요즘 ‘저PBR’은 주식 투자자 사이에서 가장 핫한 키워드로 떠올랐어요. 주식 투자에 관심이 없으시더라도 분위기를 알아두시면 좋을 것 같아요.
사실 정부의 기업 밸류업 프로그램은 일본의 사례를 참고해 추진됐어요. 지난해 4월 도쿄 주식시장에서 비슷한 방식의 정책이 시행됐죠. 당시 일본 정부는 ‘저축에서 투자로’라는 슬로건을 내걸고 투자를 유도했을 정도로 주식 시장 활성화에 적극적이었어요.
결과는 성공적이었어요. 정부의 정책에 따라 일본 기업들은 배당을 확대하고 자사주 매입에 나섰어요. 주식에 투자하는 국민도 많이 늘었죠. 지난해 4월 이후 9개월 동안 일본의 대표 주가지수인 니케이225 지수는 25% 가량 상승했어요.
한국 정부는 일본의 성공 사례를 참고해 국내에서도 비슷한 효과를 기대하고 있어요. 실제로 정부의 계획이 발표된 후 국내 주식 시장은 기대감에 상승세를 타기도 했고요.
다만 전문가들은 일본과 국내 시장에 구조적인 차이가 있는 만큼, 정책 효과를 지나치게 기대하는 건 위험하다고 지적해요. 정책은 비슷하지만, 효과도 그럴지는 모른다는 거예요.
우선 일본에 비해 우리나라는 개인 투자자들이 추가로 주식을 사들일 여력이 부족하다고 해요. 일본 국민은 워낙 현금이나 예금을 선호하는 문화가 강해서, 가계의 현금·예금 비중이 2020년 기준 34.5%에 달했어요. 우리나라는 이 비중이 15% 수준으로 훨씬 낮아요. 그만큼 당장 주식을 더 사들일 돈이 적다는 뜻이에요.
일본 기업은 한국 기업에 비해 현금성 자산이 많은 점도 큰 차이점이래요. 정부의 정책에 호응하기 위해 배당이나 자사주 소각 등을 하려면 현금이 필요한데, 일본 기업은 상대적으로 이런 조치에 나설 여력이 충분하다는 분석이 많아요.
결국 한국 정부가 곧 도입할 ‘기업 밸류업 프로그램’의 주가 부양 효과를 지나치게 기대하는 건 무리일 수도 있다는 거예요. 저평가된 국내 주식시장을 변화시키겠다는 방향성을 제시한 건 충분히 의미가 있지만 말이죠. 일본에서 성공한 이 정책, 과연 우리나라에서도 성공할까요? 올해 주식시장에서 주목할 만한 관전 포인트가 하나 생긴 것 같네요.
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의대 입학 정원, 2000명 늘려요
정부가 올해 고등학교 3학년 학생들이 치르는 내년 입시부터 국내 의과대학 입학 정원을 2000명 늘리기로 했어요. 지난해부터 전문가들이 예상해 왔던 것보다 더 많은 증원이에요. 우리나라 의대 입학 정원 확대는 1998년 이후 27년 만에 이뤄지는 거예요.
정부가 의대 정원을 늘린 이유는 '필수 분야와 지역 의료 인력 부족'이에요. 지방 병원은 의사 구인난에 허덕이고 있고, 소아청소년과는 병원 대비 환자가 많아 '오픈런'을 해야 진료를 받을 수 있는 등 불편함이 커지고 있다는 거예요. 2020년 기준 우리나라 의사 수는 인구 10만 명당 7.2명으로, 경제협력개발기구(OECD) 평균인 13.6명의 절반 수준이에요. 다만 의료계는 '의사 부족이 아니라 쏠림 현상이 문제'라고 지적하며 정부의 방침에 반발하고 있어요. 의사단체들은 설 연휴 이후 총파업 등 집단행동에 나설 수 있다고 경고했어요.
선거제도 '준연동형 비례대표제' 유지
우리나라는 2020년 국회의원 선거 전까지 '병립형' 비례대표제를 채택했지만, 거대 정당인 국민의힘·더불어민주당이 지역구 자리를 독식한 데 이어 비례대표 자리까지 차지할 수 있다는 문제가 꾸준히 제기돼 왔어요. 그래서 지난 선거부터 '준연동형' 비례대표제가 적용됐어요. 준연동형 비례대표제는 비례대표 자리를 지역구 자리와 연동해서 배분하는 방식이에요. 쉽게 말하면, 지역구에서 당선될 확률이 높은 두 거대 정당은 비례대표까지 독식할 수 없도록 설계된 제도예요.
다만 두 정당은 준연동형이 적용된 지난 국회의원 선거에서 더 많은 비례대표 자리를 차지하기 위해 편법으로 '자매 정당'을 만들었어요. 자매 정당은 두 거대 정당과 다른 정당처럼 보이지만, 선거가 끝나자마자 거대 정당으로 흡수되는 정당이었어요. 준연동형 비례대표제의 취지를 무력화하고, 거대 정당이 비례대표 국회의원을 더 확보하는 역할을 했죠. 두 정당은 이번 선거에서도 자매 정당을 만들어낼 것으로 보여요.
아이 낳을 때마다 1억 주는 기업?
한국 기업 중 최초로 직원 자녀 한 명당 1억원을 지급하는 회사가 등장했어요. 주택 건설 사업을 주력으로 하는 대기업인 부영그룹이 주인공이에요. 그저께(5일) 부영그룹은 2021년 이후 태어난 회사 자녀에게 1억원씩 지급하는 파격적 사내 복지를 발표했어요. 우선 2021년부터 태어난 직원 자녀 70명에게 총 70억원을 전달했고, 앞으로도 계속 지원할 방침이래요.
부영은 인구 감소 문제를 해결하기 위해 기업들이 복지를 늘리고, 정부는 이런 기업에게 혜택을 줘야 한다고 강조했어요. 출산장려금을 지원할 때 세금을 면제해 주는 방식이 대표적이에요. 부영은 특히 출산장려금 1억원을 직원에게 주지 않고, 자녀 명의의 계좌로 직접 '증여'하는 방식을 택했어요. 직원에게 주면 세율이 최고 38%에 달하는데, 증여세는 10%로 낮기 때문이래요. 다만 실제로 이 1억원에 증여세를 물릴지, 근로소득세를 물릴지는 정부 판단에 달려 있어요.
올해 전기차 보조금은 최대 650만원
올해 전기차를 구매할 때 받을 수 있는 정부 보조금이 중대형은 최대 650만원, 소형은 최대 550만원으로 지난해보다 각각 30만원 줄었어요. 정부가 어제(6일) 발표한 보조금 개편 방안에 따르면, 올해도 작년과 마찬가지로 가격이 8500만원 이하인 전기차를 구매하면 보조금을 받을 수 있어요. 다만 5500만원~8500만원 사이의 차는 보조금이 50%만 주어지고, 전기차 보조금을 100% 받으려면 차 가격이 5500만원 이하여야 해요. 보조금을 최대로 받을 수 있는 차 가격 기준은 지난해 5700만원에서 200만원 낮아졌어요. 정부 보조금 외에 지방자치단체가 추가 지원하는 전기차 구매 보조금은 각 지역에서 별도로 운영해요.
귀성길 9일, 귀경길 11일 붐벼요
이번 설 연휴 동안 전국에서 총 2852만 명이 이동할 것으로 보여요. 작년 설 대비 2.3% 늘어난 수치예요. 특히 설 당일에 이동량(663만 명)이 가장 많을 것으로 보이고, 귀성길은 설 전날(9일) 오전에, 귀경길은 설 다음 날(11일) 오후에 가장 붐빌 것으로 예상된대요. 이번 연휴 동안 10명 중 2명(19.6%)은 고향에 방문하지 않고 여행을 가는 것으로 나타났어요. 이들 중 8.4%가 해외여행을 떠난대요.
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안녕하세요. 디그팀도 설 연휴를 맞아 쉬어가기로 했어요. 더 알찬 콘텐츠로 돌아올게요. 새해 복 많이 받으시고, 행복한 설 연휴 보내세요! 오늘도 저희 뉴스레터를 끝까지 읽어주셔서 감사해요.
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오늘 레터는 어땠나요?
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