코스피 5,638.34 ▲ 168.87 (+3.09%)

코스닥 743.83 ▲ 16.62 (+2.29%)

원-달러 환율 1,323.70 ▲ 0.60 (+0.05%)

직전 거래일 오후 3시 30분 기준

이번 주, 주요 기업들의 실적발표가 이어질 전망이에요. 투자자라면 실적발표의 역할은 물론 국내와 미국 기업들의 실적발표 문화 차이도 잘 알고 있어야겠죠? 어피티 경제상식에서 복습해보세요! 🤓

📆 일정

• 28일(현지 시각) 미국 연준이 FOMC에서 기준금리를 결정해요.
• 국내 증시에서 SK하이닉스와 LG전자, 삼성전기, 두산퓨얼셀 등 주요 기업들이 실적을 발표해요.
• 미국 증시에서 마이크로소프트, 알파벳, 버티브, GE버노바, 서비스나우, 페덱스, 포드 등 주요 기업들이 실적을 발표해요.

🥔 핫이슈

• 앤트로픽이 미국 증권거래위원회에 증권신고서를 제출하고 상장 절차에 들어갔어요. 최대 2조 달러(약 2700조 원)의 기업가치를 인정받아 1000억 달러(약 133조 원)를 조달하는 게 목표예요. 11월 중순 티커명 ‘ANT’로 나스닥에 상장할 계획이에요.
• 아이폰 듀오에서 출시 직후 화면 균열과 파손이 발생했다는 이용자 주장이 잇따르고 있어요. 애플은 화면 결함을 인정하고, 문제가 되는 기기 전량을 무상 교체해주기로 결정했어요.

📊 증시 UP&DOWN

• 27일 코스피와 코스닥은 각각 3.09%, 2.29% 상승했어요. 앤트로픽의 증권신고서를 계기로 AI 수익성 우려가 완화되고, 반도체 등 AI 인프라 수요가 이어질 것이라는 기대가 투자 심리를 되살렸어요.

✨ 금융시장 동향

• 이번 주 미국·유럽·일본 중앙은행이 잇따라 기준금리를 결정하는 가운데 세 곳 모두 동결할 가능성이 커요. 국제 유가 상승 여파로 미국과 유럽이 12월 금리 인상을 예고할지 주목돼요.

🍯 투자·재테크

• 하반기에 상장한 ETF의 상품당 첫날 평균 개인 순매수액이 상반기보다 90% 넘게 줄었어요. 증시 불확실성이 커진 데다 비슷한 테마 상품이 잇따라 나온 영향이에요.
• 비트코인이 이달 들어 4.28% 하락했어요. 10월 강세를 뜻하는 ‘업토버’ 공식이 2년 연속 흔들리고 있어요.
• 브라질 대선에서 룰라 대통령이 예상 밖의 승리를 거두자 브라질 대표 주가지수인 보베스파지수가 장중 17% 넘게 폭락해 거래가 일시 중단됐어요. 경쟁 후보인 플라비오 보우소나루의 승리에 베팅해온 투자자들의 매도세가 집중됐어요.

👂 산업 뉴스 

• 지난해 코스피 상장사의 주주환원율은 30%로 미국 S&P500 기업의 74.7%에 크게 못 미쳤어요. 국내 주요 기업들의 소극적인 주주환원책은 증시 저평가의 원인으로 지목돼요.
• 중국 전기차 업체들이 유럽 등에서 판매를 늘리고 한국산 타이어를 채택하면서 국내 타이어 3사의 올해 합산 영업이익이 사상 최대인 2조6000억 원대로 예상돼요. 

💼 기업 소식

• 일본계 투자 그룹이 JYP엔터테인먼트 발행 주식의 25~50%를 공개매수로 확보하겠다고 발표하면서 27일 JYP엔터 주가가 급등했어요. JYP엔터 측은 관련 제안을 받은 사실이 없다고 밝혔어요.
• 삼성SDI가 미국 에너지 기업에 1GWh 규모의 에너지저장장치(ESS) 솔루션을 공급해요. 미국 AI 데이터센터와 연계된 ESS 수요가 커지며 관련 수주가 늘어나고 있어요.
• 메타가 AI 인프라 투자비를 마련하기 위해 950억 달러(약 125조 원) 규모의 주식 발행에 나서요. 엔비디아·AMD·브로드컴 등 반도체 업체들이 투자할 의향을 밝혔어요.

🗞️ 경제 정책

• 이재명 대통령이 CPTPP(포괄적·점진적 환태평양경제동반자협정) 가입 신청 여부를 농어민과 충분히 논의해 결정하겠다고 밝혔어요. 다만 세계 무역에 참여하는 국가로서 가입을 피하기는 어렵다며 피해 보완책을 마련하겠다고 했어요.

🚩 경제 지표

• 3분기 실질 국내총생산이 전 분기보다 1.0% 성장해 한국은행 전망치 0.3%를 크게 웃돌았어요. 반도체 수출과 정부 지출이 성장을 이끈 반면 민간소비는 0.2% 감소했어요.

🏘️ 부동산

• 10월 경기 아파트값이 0.74% 올라 2년 6개월 만에 서울의 상승률을 넘어섰어요. 동탄·수원 등 경기 남부가 상승세를 이끌었어요.

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“테슬라는 매출이 줄었는데 왜 주가는 올랐을까?”
“매출이 4배 늘어난 컬리는 왜 여전히 적자일까?”

우리가 잘 아는 기업들의 이야기지만, 막상 그 이유를 설명하려면 쉽지 않아요. 뉴스는 매일 쏟아지는데, 정작 그 회사가 어떤 방식으로 돈을 벌고 얼마나 성장하며 이것이 주가에 미치는 영향을 판단하는 건 어려워요.

이런 기업들의 속사정을 숫자로 풀어내는 사람이 있어요. <머니그라피>와 <언더스탠딩>에서 친근한 설명으로 주목받고 있는 ‘재무덕후’ 이재용 회계사예요. 최근 <더 커뮤니티 2: 보이지 않는 손>에서 활약하기도 했죠. 그가 기업을 분석하며 쌓아온 경험과 노하우를 책 ⟪재무덕후 이재용의 숫자로 기업 읽기⟫에 담았습니다.

기업의 진짜 실력을 알기 위해
‘회계적 사고’가 필요한 이유
2025년 테슬라의 매출은 전년 대비 약 3% 감소했습니다. 자동차 판매량도 약 179만 대에서 164만 대로 줄었죠. 하지만 같은 해 테슬라의 주가는 연말 사상 최고치를 경신했어요. 상식적으로는 그 반대여야 할 것 같은데 왜 이런 결과가 나왔을까요?

당시 투자자들은 단순히 테슬라의 실적만 보지 않고 자율주행 소프트웨어, 로보택시, 휴머노이드 로봇 시장 등 테슬라가 포함된 산업 생태계의 성장 가능성에 함께 주목했어요. 

각각의 사업 영역은 수십조 원에서 100조 원 단위의 잠재력을 지녔으며, 이를 합산하면 1,000조 원 이상도 가능해요. 기업의 매출을 예측할 때는 해당 기업이 발을 딛고 있는 시장의 크기가 얼마나 큰지, 그리고 지금 당장 눈에 보이지 않더라도 앞으로 얼마나 더 넓은 영역으로 확장할 수 있는지를 꼭 확인해야 해요. SAM(Serviceable Available Market, 유효 시장)과 TAM(Total Addressable Market, 전체시장)의 변화를 예측해 현재와 비교해본다면, 경영진의 생각과 기업의 미래를 읽는 중요한 통찰과 단서를 얻을 수 있어요.

⟪재무덕후 이재용의 숫자로 기업 읽기⟫ 29p 시장의 분류

이렇듯 눈앞의 숫자를 넘어, 현재의 실적과 미래에 대한 기대를 연결해 따져보는 것이 바로 ‘회계적 사고’이자 기업을 읽는 출발점이에요.

좋은 기업을 가려내는 다섯 가지 질문
⟪재무덕후 이재용의 숫자로 기업 읽기⟫는 테슬라부터 토스, SK하이닉스까지 30여 개 기업의 실제 사례를 통해 숫자 뒤에 숨겨진 작동 원리를 설명해요. 아래와 같은 다섯 가지 질문을 던지면서요. 

1. 매출: 이 회사는 무엇으로 돈을 버는가?
2. 비용: 돈을 버는데 왜 남지 않을까?
3. 자산과 부채: 안 보이는 위협은 없을까?
4. 현금흐름: 이익은 나는데, 왜 현금이 없을까?
5. 기업가치: 이 회사가 진짜 가진 게 뭘까?

앞으로는 관심 있는 기업의 실적 관련 뉴스를 읽을 때, 투자를 고민할 때 위의 다섯 가지 질문을 대입해보세요. 기업들의 선택과 전략을 더 깊이 이해하는 데 도움이 될 거예요.

넘쳐나는 경제 정보 속에서 다른 사람의 해석에만 의존하지 않고, 스스로 기업을 이해하고 판단하는 힘을 키우고 싶다면 이 책을 펼쳐 보세요.

기업의 진짜 실력을 알고 싶다면?

📌 이 글은 인플루엔셜의 제작 지원을 받아 작성되었습니다.

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두 기업의 합병 논의가 공식화됐어요 

20일(현지 시각) 스페이스X 실적 발표에서 일론 머스크 CEO는 테슬라와 스페이스X의 합병 논의를 공식화했어요. 두 회사가 합병 가능성을 검토하기 위한 특별위원회를 각각 구성했다고 밝혔죠. 테슬라는 전기차 제조사를 넘어 자율주행, 로보택시, 휴머노이드 로봇을 미래 성장 동력으로 삼고 있는 테크 기업이에요. 우주항공·AI 기업 스페이스X는 지난 6월 상장 당시 1조7700억 달러(2600조 원)의 기업가치를 인정받기도 했어요. 두 회사가 합쳐지면 우주·AI·로봇·반도체 사업이 한 회사로 모이는 초대형 ‘피지컬 AI 수직 통합 기업’이 될 거라는 기대감이 커지고 있어요. 26일(현지 시각) 합병에 대한 기대감에 테슬라 주가는 5% 넘게 급등했어요.

머스크의 지배력이 커질 수 있어요

얼마 전 테슬라는 스페이스X의 로켓 추진 기술을 결합한 차세대 스포츠카 ‘로드스터’를 공개해 화제를 모았죠. 두 회사의 시너지를 보여주는 상징적인 ‘이벤트’였어요. 최근에는 반도체 자체 생산 프로젝트인 테라팹을 함께 추진 중이에요. 이런 두 회사가 합병되면 반도체, 컴퓨팅 인프라 등 자원을 공동으로 활용할 수 있다는 이점이 있어요. 특히, 스페이스X는 최근 공격적으로 설비투자(CAPEX)를 늘려가고 있는데요. 기업의 규모가 커지면 대규모 자금 조달에 유리할 수 있어요. 두 회사의 수장인 머스크 CEO의 지배력도 강화될 전망이에요. 머스크는 스페이스X 의결권의 82.4%를 보유하고 있어요. 테슬라 의결권은 20%예요. 머스크는 그동안 테슬라를 경영하기에 지분이 부족하다고 여러 번 언급한 적 있어요. 합병 이후 머스크가 통합회사 의결권의 과반을 확보할 수 있을 거라는 전망이에요.

실제 합병이 되려면 아직 여러 단계가 남아있어요 

아직 초기 단계지만, 합병까지의 과정이 순탄할 것 같지는 않아요. 기업가치가 더 큰 스페이스X(2조 달러)가 테슬라(1조5000억 달러)를 인수하는 방안이 합병 방식으로 거론되는데요. 테슬라의 현재 기업가치에 얼마의 추가 금액(프리미엄)을 얹어줄지가 쟁점이에요. 테슬라 주주들은 현재 주가에 미래 성장 가치를 반영한 몫을 요구할 가능성이 커요. 이럴 경우, 스페이스X 주주들은 지분이 희석되어 반발할 수 있죠. 규제 당국의 승인도 걸림돌이에요. 테슬라는 전체 차량의 절반가량을 중국에서 생산하고 있어요. 방산업체인 스페이스X와 테슬라가 합치는 과정에서 미중 양쪽이 국가 안보를 이유로 문제를 제기할 수 있죠. 테슬라의 중국 사업을 별도로 분리하거나 중국 측에 경영권을 넘기는 것도 가능한 시나리오예요.

• 지난 연재 보러 가기 

K-푸드만큼이나 세계 무대에서 K-뷰티의 명성은 자자합니다. 규모로 보면 지난해 화장품 수출은 114억 달러, K-푸드는 104억 달러로 큰 차이가 나지 않아요. 주목할 건 성장 속도인데요. 2023~2025년 사이 화장품 수출 증가율은 34%였지만, 농식품은 14%로 절반 수준이었습니다. 

증시에서도 방향은 엇갈렸는데요. 에프앤가이드가 산출하는 K-뷰티 지수는 9월 말 1년 수익률 5.1%인 반면 K-푸드는 -12.6%를 기록했어요. K-뷰티는 새 대장주가 곧잘 등장하는 섹터이기도 해요. 그만큼 새로운 기업이 성장할 기회가 많고, 투자자의 선택지도 넓다는 뜻이에요. 삼양식품을 비롯한 몇몇 대기업이 터줏대감으로 자리 잡은 음식료와는 사뭇 다른 분위기죠. 무슨 차이가 있는 걸까요?

소문난 잔치에 라면뿐
라면 수출은 2020년 약 6억 달러에서 2025년 15억 달러 이상으로, 5년 사이 2.5배 커졌어요. 꽤 오랜 기간 전 세계 파도타기를 일으키고 있는 ‘불닭 챌린지’를 비롯해 다양한 콘텐츠에 노출된 효과가 컸죠. 올 상반기 농식품 수출 증가분의 약 80%를 라면이 차지할 정도예요. 하지만 라면을 뺀 나머지 품목의 수출 증가율은 한 자릿수예요. 지난해 김치 수출 증가율은 0.5%로 미디어에 비친 분위기와는 온도차가 컸어요.

(K-푸드+(농식품, 농산업) 수출 추이 / 출처: 농림축산식품부)

게다가 라면도 특정 기업 쏠림 현상이 심해요. 증권가에서 월간 라면 수출 데이터는 사실상 삼양식품 실적의 예고편으로 여겨지곤 해요. 올 상반기 라면 수출이 26% 늘었는데, 7월에는 8%로 둔화했고, 여기에 환율 하락까지 겹쳐 수출 기업 매출에 불리하다는 평가가 나오자 삼양식품 주가는 9월 초 15% 이상 떨어졌어요.

‘검은 반도체’ GIM의 속사정
라면 다음가는 먹거리는 ‘김’입니다. 지난해 김 수출은 11억 3000만 달러로 사상 최대인데요. 코로나19가 휩쓸면서 세계적으로 건강식에 대한 관심이 높아졌고 그 결과, 한국산 김이 불티나게 팔렸어요. ‘검은 반도체’라는 별명도 얻었죠. 우리 김의 세계 시장 점유율은 70%에 달한다고 해요.

투자자 입장에서 가장 아쉬운 점은 김 사업을 하는 상장사는 주식시장에서 상대적으로 그리 큰 주목을 받지 못한다는 점이에요. 물론 동원산업이나 사조씨푸드, CJ씨푸드 등이 김만 만들어 파는 건 아닙니다만, 저는 그 이유가 당최 예측하기 어려운 김 가격과 무관하지 않다고 봐요.

김은 바다에서 따는 원초인 물김, 물김을 말린 1차 가공품인 마른김, 마른김에 기름과 소금을 입힌 수출 주력 조미김으로 나뉘어요. 즉, 물김 생산량을 해외와 국내 소비가 나누는데, 수요가 많아도 바다 양식장을 넓히는 데 한계가 있고, 또 수온과 날씨에 따라 큰 영향을 받아요.

하루이틀 새 상하는 물김 특성상 생산이 늘어도 문제예요. 좋았던 날씨 덕에 지난해 김은 역대 최대 풍작이었는데요. 물김을 마른김으로 가공할 공장이 모자라 멀쩡한 물김 약 5,700톤이 버려졌어요.

물김 산지가와 도매가, 소매가가 시차를 두고 엉켜있는 가운데 김값은 해마다 롤러코스터를 타요. 2024년 3월 마른김 도매가는 1년 만에 47% 올랐다가 올 8월엔 일주일 사이 24% 떨어졌고요. 마른김 소매가는 올 1월 사상 최고치를 찍었어요.

결국 김 생산부터 가공, 유통까지 안정적인 구조가 잡혀야 해요. 그래서 정부는 2030년 목표를 공급망 혁신으로 세웠어요. 먼바다와 육상양식 시스템을 구축하고, 마른김을 보관할 시설을 구비하고, 고부가가치를 지닌 조미김 수출 비중을 60%로 확대하는 게 핵심이에요. 공급이 안정되어야 김도 ‘테마’가 아니라 진정한 실적으로 평가받을 수 있을 거예요.

‘살 종목’이 계속 생기는 뷰티, 음식은 왜 어려울까
그럼 뷰티는 무엇이 다를까요? 화장품 업계에서 기획과 마케팅은 브랜드사가, 생산은 코스맥스, 한국콜마 같은 제조자 개발 생산(ODM) 업체가 맡고 있어요. 특히 글로벌 소형 브랜드들의 수주가 폭증하면서 한국콜마와 코스맥스, 코스메카코리아, 씨앤씨인터내셔널 등 국내 4대 화장품 ODM의 고객사 수는 지난해 1만 개를 넘어섰어요. 인디 브랜드 수십 개가 동시에 크다가 대박이 터지기도 하는 생태계인 거죠. 라면 의존도가 높은 식품산업과 가장 큰 차이가 여기에 있어요.

미국 시장에 진출해, 중국 의존도를 벗어난 점도 산업 성장의 안정성을 높이는 요인으로 평가됐어요. 2021년까지만 해도 화장품 수출의 53%가 중국이었는데, 지난해엔 17%로 낮아졌고요. 미국(22억 달러)이 중국(20억 달러)을 넘어 처음으로 최대 수출 대상국이 됐어요.

반면 식품은 유통기한이 있고, 각국의 까다로운 규제를 통과해야 해요. 이 점은 성장에 큰 걸림돌이에요. 무엇보다 현지인 입맛에 맞추고 시장에 적응하기까지 오랜 시간이 걸려요.

빠른 방법은 해외에 직접 진출하는 건데요. CJ가 미국의 냉동 식품기업 슈완스를 인수하고, 농심이 미국에 공장을 지은 것이 대표적인 예예요. 식품회사가 해외에서 성장하려면 자본력과 생산력이 뒷받침되어야 한다는 방증이기도 해요.

주식시장에서 K-푸드계 스타는 1961년 설립된 삼양식품입니다. 뷰티계에 혜성처럼 등장한 에이피알은 2014년 설립됐고, 10살에 증시에 입성했어요. 상장 1년 반 만에 아모레퍼시픽을 제치고 화장품 시총 1위에 등극했어요. 10월 초 기준으로 에이피알의 시가총액은 아모레퍼시픽과 LG생활건강을 합친 것보다도 1조 5000억 원가량 많았죠.

에이피알의 고속 성장은 환갑 넘은 삼양식품이 마침내 식품계 대장주에 올라서는 모습과 대비를 이루고 있어요. K-푸드가 신생 플레이어가 크기 어려운 산업이라는 점을 단적으로 보여주는 증시의 한 장면이 아닐까요?

정부는 올해 K-푸드 및 농산업 수출 목표 160억 달러, 2030년에는 210억 달러를 내세우고 있어요. 라면 외 전략품목을 육성하기 위해 여러 과제를 진행 중인데, 달성할 수 있을지 지켜보는 눈이 많아요.

결론적으로 K-푸드는 라면의 명맥을 잇는 제2의 스타 품목, 주식시장에서는 제2의 삼양을 배출해야 합니다. 라면에 끌려가는 한두 종목이 아닌 진정한 K-푸드로 재평가받으려면 말이죠. 

💌 <특파원 보고, K는 지금>은 수요일에 연재됩니다.

✈️ JYP: 이 코멘트가 발행될 때쯤이면 저는 스페인에 있겠지요. (약간의 자랑… 한 번만 봐주세요) 10년 만에 유럽 여행을 다녀옵니다. 건강히 잘 다녀와서 보고 들은 이야기들 잔뜩 나눌게요!