🐲투자는 언제가 좋을까 상승기? 침체기?ㅣ8월 인기 신용카드

2024.08.23

안녕하세요, 경제용 구독자 여러분!

🐲평소에 ‘경기가 좋다’, ‘경기가 나쁘다’라는 말, 많이 들어봤죠? 뉴스에서도 흔히 들어볼 수 있는 말인데요. 경기가 좋다, 나쁘다는 것은 정확히 무슨 뜻이고 우리에게 어떤 영향을 주는 걸까요? 오늘 경제용 레터는 확장과 둔화를 반복하는 경기 순환 사이클에 대해 준비해 봤어요.

투자를 하는 분들이라면 오늘 에피소드에 특히 집중해야 하는데요! 투자와 경기가 밀접한 상관관계를 가지고 있는 만큼, 경기 흐름을 읽지 못하고 투자에 나설 경우 손실이 생길 수 있기 때문입니다. 반대로 경기 흐름에 대한 이해가 있다면, 혼란한 시장 상황에서도 투자 기회를 잡을 수 있겠죠.

그럼 경기 순환이란 무엇인지, 경기와 주가는 어떤 관계가 있는지, 이에 따른 투자전략까지 함께 알아보겠습니다 🐲

오늘도 경제용 레터 끝까지 봐주시고, 주변에 경제나 투자에 대해 관심있는 분들이 있다면 추천 부탁드려요! 😆

📣 오늘의 뉴스레터 내용은?

➡️투자는 언제 해야 할까? 상승기? 침체기?

경기순환이란 무엇인가요?
경기와 주가의 상관관계
경기 흐름을 어떻게 알 수 있죠?
경기순환 사이클별 투자전략

➡️경기침체를 미리 예측할 수 없을까?

구리가격
장단기 금리 역전
실업률
경기선행지수

➡️8월 인기 신용카드 TOP5 + 제용 Pick

📣[투자가 처음이라면] 투자는 언제 해야 할까? 상승기? 침체기?

✅ 경기순환이란 무엇인가요?

✔️경기란, 국가의 경제 상태를 말해요. 쉽게 말해 경기가 좋다는 것(호황)은 국가의 경제 상태가 좋다는 뜻이고, 경기가 나쁘다는 것(불황)은 국가의 경제 상태가 나쁘다는 뜻이죠.

✔️① 확장기(호황기)

- 경기가 좋다는 것은 경제 활동(투자, 생산, 고용, 소비)이 보통 수준보다 활발한 상태라는 뜻입니다.

- 소비가 활발하면 기업은 더 많은 이익을 내기 위해서 투자와 생산을 늘려요. 이 과정에서 고용도 늘어나고 임금도 늘어납니다. 임금이 늘어나니 소비도 증가하죠. 돈이 잘 순환하며 경제 활동이 활발해집니다.

- 경기 확장기에는 시중에 돈이 많이 풀려요. 기업들이 투자를 활발하게 하고, 소비도 늘어나죠. 그런데 소비가 확대되는 과정에서 재화(상품)의 공급량보다 수요량이 많아지는 상황이 오기 시작해요. 경기 확장기의 후반부에 들어서면 경기가 과열되는 양상이 보이기 시작합니다.

- 시중에 돈은 많이 풀렸는데, 재화(소비재, 생산재)가 부족하니 재화 가격은 점점 올라가요. 이런 가격의 상승세는 점점 여러 부분으로 확산하고, 결국 물가 전반이 급격히 상승하는 ‘인플레이션’이 오기 시작하죠. 정부는 상승한 물가를 잡기 위해 금리 인상에 나섭니다.

- 경기와 금리의 관계가 궁금하다면? → 경제용 피드 ‘기준금리와 주가의 관계’ 바로 보기

✔️② 후퇴기

- 경기 과열 상태에서는 물가가 급등해 소비가 줄어듭니다. 소비자들의 수요가 줄면 기업들은 생산과 고용을 줄이겠죠.

- 금리 인상으로 인해 대출 금리도 높아져 투자도 위축돼요. 이렇게 경기가 내리막길에 들어선 상태를 ‘후퇴기’라고 합니다.

✔️③ 수축기(침체기)

- 경기 후퇴기로 접어들면 생산, 판매, 고용, 소비가 위축되는 악순환이 발생하는데요. 이런 악순환이 경제 전반으로 퍼지는 상태를 ‘수축기(침체기)’라고 합니다.

- 이렇게 경기가 침체되면 정부는 금리를 인하해 경기를 살리려고 하죠.

✔️④ 회복기

- 금리 인하로 대출 부담도 적어졌고, 소비가 위축되며 재화 가격도 저렴해졌으니 투자를 해 수익을 내려는 움직임이 시작돼요.

- 투자가 늘어나면서 다시 고용과 소비, 판매도 늘어나 경기가 활기를 띠게 되죠. 이 상태를 ‘회복기’라고 해요.

✔️경기순환이란, 이렇게 경기가 일정 기간을 두고 상승과 하강을 반복하며 끊임없이 변하는 과정을 말해요. ‘확장-후퇴-수축-회복’ 네 국면이 주기적으로 반복됩니다.

✅ 경기와 주가의 상관관계

✔️통상 경기와 주식 시장은 같이 움직이는 경향을 보여요.

✔️① 경기 호황기 : 주가 상승

- 경기가 좋아지면서 기업의 생산 활동이 활발해지면, 기업의 이익이 늘어납니다. 기업은 생산을 많이 하기 위해 고용과 임금을 늘리죠 소득이 늘어난 소비자들은 소비와 투자를 많이 하기 시작해요.

- 소비가 늘어나면 기업의 이익도 늘어납니다. 기업 이익이 증가하니 투자하려는 투자자들이 많아지고, 기업의 주가도 높아지죠.

- 특히 경기 확장기에 주가가 빠르게 상승하는 모습을 볼 수 있는데요. 소비가 활발해지며 재화에 대한 수요가 증가하기 때문이에요. 수요가 늘어나면 제품 가격은 올라가고, 기업의 이익이 늘어나 주가에도 영향을 주게 돼죠.

✔️② 경기 불황기 : 주가 하락

- 반대로 경기가 나빠지면 기업의 생산활동이 위축됩니다. 재고는 늘어나고 기업의 이익은 줄어들죠. 기업의 생산활동 위축으로 실업이 증가하고, 실업률 증가로 소득이 감소되었으니 소비와 투자는 위축됩니다.

- 기업의 이익도 좋지 않죠. 기업에 투자하려는 투자자들이 줄어들면서 주가는 낮아져요.

- 특히 경기 침체기에서 주가가 많이 하락하는 모습을 볼 수 있는데요. 경기가 정점을 지나 내리막길을 걷기 시작하면서 소비가 줄어들어 기업의 재고가 쌓이기 때문입니다. 기업 이익이 감소하면서 주가가 빠르게 떨어져요.

- 그러나 경기와 주가가 항상 같이 움직이는 것은 아닙니다. 주가는 현재의 경기 상황뿐 아니라 미래의 경기 상황과 기업들의 예상 실적, 환율 변동 등 다양한 요소들을 모두 반영하기 때문이에요. 그래서 우리는 경기 흐름과 여러 지표들을 함께 고려할 필요가 있어요.

✅ 경기 흐름을 어떻게 알 수 있죠?

✔️통계청에서 발표하는 경기종합지수로 전반적인 경기 흐름을 파악할 수 있습니다.

✔️경기종합지수는 생산, 소비, 고용, 금융, 무역, 투자 등 경제 부문별로 경기를 가장 잘 반영하는 주요 지표를 종합해 작성한 종합경기지표인데요. 선행지수, 동행지수, 후행지수로 구성됩니다.

- 선행지수 : 앞으로의 경기 동향을 예측하는 지표 . 경기선행지수 순환변동치가 100 이상일 경우 장기추세보다 더 성장할 것으로, 100 이하일 경우 추세보다 낮게 성장할 것으로 예측해요.

- 동행지수 : 현재의 경기 상태를 판단하는 지표. 경기동행지수 순환변동치가 100 이상이면 경기 호황, 100 미만이면 경기 불황으로 여겨요.

- 후행지수 : 예측한 경기가 진행된 상황을 나중에 확인하는 지표

✔️최근 경기선행지수 순환변동치 상승이 10개월 넘게 지속되고, 수출 회복세가 이어지면서 경기 회복에 대한 기대가 커지고 있는데요.

✔️경기동행지수 순환변동치는 2022년 8월 이후 전반적인 하락세를 지속하고 있어 앞으로의 상황을 면밀히 살펴봐야 할 것으로 보여요.

✅ 경기순환 사이클별 투자전략

✔️① 코스톨라니 ‘달걀 이론’

- “주식을 사라. 그리고 수면제를 먹고 자라. 10년 뒤에 깨어나 보면 부자가 되어 있을 것이다”라는 말을 남겼던 투자의 대부 ‘앙드레 코스톨라니’의 달걀 이론을 살펴보도록 하겠습니다.

- 금리를 기준으로 경기의 호황기와 불황기를 나누어 투자 시점과 투자할 자산을 판단하는 이론입니다. 코스톨라니는 투자시장이 A부터 F까지의 사이클을 반복한다고 보았습니다. 지금이 달걀의 어느 지점에 와 있는지(어떤 시기인지)를 바탕으로 투자 판단을 내릴 수 있어요.

- A : 금리 정점. 과열된 경기 때문에 경기 침체가 예상되며 통화당국의 금리 인하 고려가 시작돼요.

- B : 금리가 서서히 하락해요. 이에 비교적 안전하면서 금리 인하에 영향을 받지 않는 채권 투자 수요가 증가해 채권 가격이 상승합니다.

- C : 금리 하락이 가속화하며 경기 침체로 인해 가격이 하락한 부동산 투자 수요가 증가해요. 이에 부동산 가격이 상승합니다.

- D : 금리 바닥. 대출 금리가 낮아지니 대출이 증가해 시중에 돈이 많이 풀리게 됩니다. 이 돈은 자산 시장으로 흘러들어가고, 가격을 상승시켜요.

- E : 금리 상승 시작. 투자자들은 가격이 많이 오른 부동산을 매도하고 주식에 투자합니다. 경기가 서서히 반등하며 금리 인상 고려가 시작돼요.

- F : 금리 인상. 경기 과열 양상이 나타나며 인플레이션이 문제로 떠오르고, 이를 잡기 위해 금리를 인상해요. 투자 과열 양상에 투자자들은 주식을 매도하고 안전한 예금을 늘립니다.

✔️② 경기 순환 주기별 수혜 산업

- 호황과 불황을 반복하는 경기 흐름을 읽고 그에 맞추어 투자하기 위해서는 각 시기별로 어떤 산업이 강세를 보이는지 알아두어야 해요.

- 증시 사이클은 경기 사이클보다 3~6개월 정도 선행하는 경향이 있습니다.

- 경기 회복기 : 경기 변화의 영향을 많이 받는 경기 민감주 IT, 경기소비재 강세. 경기 변화에 영향을 덜 받는 경기 방어주인 헬스케어, 필수 소비재 부문 약세.

- 경기 확장기 : 대부분 완만한 상승을 보이지만 그중에서도 경기 민감주, 에너지, 헬스케어 부문 강세

- 경기 후퇴기 : 경기 방어주, 유틸리티 부문 강세

- 경기 수축기 : 대부분의 기업 실적이 악화되지만 경기방어주 부문 강세

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📣경기 침체를 미리 예측할 수는 없을까?

✅ 구리가격

✔️글로벌 경제의 대표적인 선행 지표 중 하나로 여겨지는 구리. ‘경제를 진단하는 구리 박사님’이라는 뜻의 ‘닥터 코퍼(Dr. Copper)’라는 용어에서 그 위상을 알 수 있는데요.

✔️통상 구리 가격 상승은 글로벌 경제 회복의 신호로, 구리 가격 하락은 글로벌 경기 침체의 신호로 여겨져요. 구리는 전 세계에서 세 번째로 많이 소비되는 대표적인 산업 금속이고, 원유나 금과 달리 지정학·정치적 영향을 덜 받기 때문입니다.

- 구리는 건설, 파이프, 전선, 자동차, 배터리, 해운 등 제조업⋅건설업 전반에 쓰여요. 구리 가격이 올랐다는 건 구리의 수요가 많아졌다는 뜻이죠. 구리를 사용하는 제조업⋅건설업이 활기를 띠어 경기가 상승할 것을 예측해 볼 수 있어요. 구리는 경기 변동에 민감하게 반응합니다.

✔️구리 가격은 LME(London Metal Exchange, 런던금속거래소)시장에서 결정되는데, 실시간으로 변해요. 세계 경제 상황, 달러 인덱스, 중국의 수입량 등 여러 요인이 영향을 미칩니다.

- 특히 중국의 수요가 큰 영향을 미쳐요. 중국이 글로벌 구리 수요 중 절반을 차지하기 때문이에요.

✔️최근 구리 가격은 하향세를 보이고 있어요. LME에서 3개월물 구리 선물 종가는 8월 14일 기준 1t당 8968.5달러를 기록하며 지난 5월 중순 t당 1만 889달러에 비해 18% 가까이 하락했습니다.

- AI 기술 개발에 따른 전력 수요 급증, 미국의 제조업 경기 회복 등 의 영향으로 2024년 5월 연중 최고점을 찍었던 원자재 가격이 하락하고 있기 때문이에요. 회복하지 못한 중국 경기 지표와 미국 대선의 불확실성으로 구리 수요가 불확실해졌기 때문이라는 의견도 있습니다.

- 하지만 앞으로 구리 가격이 상승할 여력은 충분한데요. 구리는 전기자동차, 반도체, 재생에너지 등에 필수 금속이므로 수요량이 증가할 가능성이 큰 데 비해 채굴률이 떨어지고 있어요.

- 또한 현재 미국의 금리 인하 가능성이 크게 점쳐지고 있는 만큼, 미국의 기준금리 인하 시 위험 자산 선호 심리가 강해지며 구리 가격도 오를 수 있다는 전망이 나오고 있습니다.

✅ 장단기 금리 역전

✔️장기 국채의 금리가 단기 국채의 금리보다 낮아져 장단기 금리차가 역전되면 경기 침체가 온다는 말 들어봤나요? 장단기 금리차는 10년물 국채금리에서 2년물 국채금리의 금리를 뺀 값을 말합니다.

✔️통상 미국의 10년 만기 국채(장기 국채) 금리는 2년 만기 국채(단기 국채) 금리보다 더 높은데요. 장기 금리가 미래의 경제 상황을 반영하기 때문이에요. 만기 기간이 길어질수록 물가 변동 등의 변수 위험이 커질 수 있어요. 그러니 금리를 높여야 장기간 투자하려는 사람들이 많아지겠죠? 일반적으로는 장기 금리가 단기 금리보다 높게 형성돼요.

✔️그러나 경기 침체가 예상되어 기준금리 인하에 대한 기대가 커지면, 투자자들은 단기 채권보다 기대 수익률이 높은 장기 채권을 사려고 하겠죠. 장기 채권 수요가 늘어나 장기 채권 금리가 하락(채권 가격 상승)해요. 단기 채권과 장기 채권의 금리가 역전되어 단기 금리가 장기 금리보다 높아지는 상황이 발생하는 거예요. 통상 금리 역전 후 1~2년 뒤에 경기 불황이 발생하는 경우가 많았어요.

- 금리에 따른 채권 가격 변동이 궁금하다면? (→경제용 피드 바로보기)

✔️미국에서는 1970년 후반 이후 발생한 6번의 경기 침체 이전에 장⋅단기 금리가 역전 현상이 있었습니다.

✔️그렇다면 왜 장단기 금리 역전이 경기 침체를 야기하는 걸까요?

✔️은행은 단기로(예금) 돈을 싸게 조달해 장기로 비싸게 빌려주며(대출) 수익을 냅니다.

✔️그런데 장단기 금리가 역전되어 단기 금리가 장기 금리보다 높아지면 돈을 비싸게 빌려와서 싸게 빌려줘야 하는 현상이 발생하죠.

✔️그러면 은행은 대출을 줄입니다. 돈을 빌려줄수록 은행의 손해가 커지니까요. 그 결과 대출이 줄어 시중에 현금이 돌지 않게 됩니다. 은행에서 돈을 빌리기 어려우니 기업의 투자와 고용이 줄어들죠. 이렇게 경기가 둔화되는 거예요.

✔️그러나 장단기 금리차가 항상 경기 침체를 의미하는 것은 아닙니다.

✔️2022년 이후 지금까지 미국 국채 2년물 금리는 10년물 금리보다 높은데요. 장단기 금리가 최장기간 역전된 상태인데도 현재 미국의 은행 예금⋅대출⋅여신 증가율이 모두 정상화 모습을 보이고 있습니다.

✅ 실업률

✔️2024년 7월 미국의 실업률 수치가 지난 2023년 평균치를 웃돌면서 경기 침체에 대한 우려가 커졌었죠. 이에 미국 증시가 급락했는데요.

✔️이렇게 국가의 경제 상황을 살펴볼 때 중요하게 살펴봐야 할 지표 중 하나가 바로 ‘실업률’ 입니다. 실업률은 지금 경제가 얼마나 활성화되어 있는지를 보여주고, 향후 경제정책의 방향을 결정하는데 중요한 역할을 하죠.

✔️미국 연준이 기준금리 방향성을 결정할 때 중요하게 보는 지표가 실업률을 포함한 고용지표예요.

✔️실업률이 높아지면 경기 침체 확률이 높아져요. 소득이 떨어져 소비가 줄어들기 때문입니다. 소비가 줄어들면 상품의 수요는 줄어들고 기업의 생산도 줄어드는 등 경제 전반이 영향을 받게 되죠.

- 더 자세한 설명은?(→경제용 피드 ‘경제 순환’ 바로 보기)

✔️2차 세계대전 이후 미국에서 있었던 12차례의 경기 침체 기간 동안 실업률은 모두 6%보다 높았어요.

✔️삼의 법칙이란?

✔️최근 ‘삼의 법칙’이라는 말이 자주 나오는 것을 보았을 텐데요. 삼의 법칙이란, 실업률을 중심으로 앞으로의 경기 침체 여부를 전망합니다.

✔️최근 3개월의 실업률 평균이 최근 12개월 동안의 실업률이 가장 낮았을 때의 수치에 비해 0.5%p 이상 높다면 경기 침체에 접어들 확률이 높은 것으로 판단해요.

✔️2024년 8월 2일 미국 노동부 발표에 따르면 7월 실업률이 4.3%이었는데요. 지난 5월은 4.0%, 6월은 4.1%로 7월 미국 실업률 이동평균은 4.13%로 직전 12개월 동안의 실업률 이동평균 최저값인 3.60%보다 0.53%포인트 높았습니다.

✔️삼의 법칙이 침체를 판단하는 잣대인 0.5%p보다 0.03%p 더 높은 것이죠. 시장은 이를 경기 침체 신호로 받아들였고, 미국 증시는 급락했습니다.

✅ 경기선행지수

✔️미국 경기선행지수 (LEI)

- 미국 컨퍼런스보드(Conference Bord, CB)에서 매월 20일 전후에 발표하는데요. 단기적으로 경제 상황을 예측할 수 있는 10가지 지표를 종합하여 미국 경기의 사이클의 전환점을 파악할 수 있어요. 미국 GDP 성장률을 선행합니다.

- 장단기금리차, 통화량 증가율, 제조업 주간 노동시간, 신규수주, S&P 주가지수, 신규실업수당청구건수, ISM 물품인도지수,주택건축 허가건수, 소비자기대지수, 비국방자본재 수주

- 그래프가 마이너스 구간에 진입할 시 경기 침체 확률이 높다고 봐요.

- 2000년 닷컴 버블, 2008년 글로벌 금융위기(리먼 브라더스 사태), 2020 코로나 팬데믹 기간에 마이너스를 기록한 것을 볼 수 있어요.

- 미국 7월 경기선행지수는 전월 대비 0.6% 하락한 100.4를 기록했습니다.

✔️한국 경기선행지수

- 오늘 레터에서 언급한 경기순환 콘텐츠에서 잠깐 다뤘었던 경기선행지수는 향후 경기 변동을 예측할 수 있어요.

- 통계청이 매달 경제활동에 가장 큰 영향을 미치는 7개 구성 항목(재고순환지표, 경제심리지수, 기계류내수출하지수, 건설수주액, 수출입물가비율, 코스피, 장단기금리차 등)을 종합해 전월 대비 증감률을 나타냅니다.

- 일반적으로 선행지수 순환변동치가 100 이상이면 장기 추세보다 더 성장하고(경기 확장), 100 이하면 장기 추세보다 낮게 성장(경기 침체)할 가능성이 큰 것으로 예상하는데요. 경기선행지수가 100 이하이더라도 지난달에 비해 상승했다면 경기 침체에서 회복하고 있다는 것을 의미해요.

✔️지금까지 살펴본 지표들이 경기 침체를 정확하게 예측하는 것은 아닙니다. 경기 침체를 예측하기 위해서는 지표를 참고하되, 여러 가지 경제 상황들을 복합적으로 살펴보는 것이 필요해요.

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