🐲경영권 분쟁은 호재일까 악재일까ㅣ내 주식의 적정가 아는 방법(+당첨자)

2024.07.19

안녕하세요, 경제용 구독자 여러분!

창업자 등 선대가 물러나고 2⋅3세가 경영권을 승계하는 과정에서 오너 일가들의 경영권 분쟁 소식이 종종 나오고 있습니다. 최근 분쟁이 지속됐던 한미약품 외에도 아워홈, 효성, 한국앤컴퍼니 등 많은 기업들에서 잇단 파열음이 들렸죠.

경영권 분쟁은 주가에 호재로 작용할까요, 악재로 작용할까요? 오늘은 이 ‘경영권 분쟁’에 대해 함께 알아보도록 하겠습니다!

더불어, 지난 레터에서 소개한 📖<미국주식 투자 첫걸음>을 받아보실 구독자님은 임*규(전화번호 뒷자리 6415), 조*모(5099), 성*영(1124), 서*현(6544), 박*진(1084) 님입니다. 축하드립니다!

📣 오늘의 뉴스레터 내용은?

➡️ 피 튀기는 '경영권 싸움'에 롤러코스터 타는 주가

최근 지속되는 경영권 분쟁
경영권 분쟁은 왜 일어나는 걸까?
경영권 분쟁은 주가에 어떤 영향을 미칠까?
적대적 M&A란?

➡️ 내 주가는 비싼 걸까, 싼 걸까?

PER(주가수익비율)
PBR(주가순자산비율)
ROE(자기자본수익률)
주가 계산 주의할 점

➡️ [Q&A] "금리 인상은 경제가 살아나는 것을 의미해요" 왜 그런거죠?

*이번주 경제용 인스타그램에서는 '트럼프 수혜 종목' 내용도 다뤘어요. 인스타그램에서 더 많은 콘텐츠를 확인해주세요

📣 [나만몰라? 경제이슈] 피 튀기는 '경영권 싸움'에 롤러코스터 타는 주가

✅ 최근 지속되는 경영권 분쟁

1) 오너 일가 분쟁

✔️한미약품그룹
- 한미약품그룹에서는 오너 일가인 송영숙 회장, 임주현 부회장 모녀와 아들들인 임종윤⋅종훈 사내이사 사이의 분쟁이 벌어졌었죠.
- 창업주인 고(故) 임성기 회장이 갑자기 별세한 뒤 부과된 5400억 원 규모의 상속세를 해결하기 위해 모녀가 OCI그룹에 지분 매각 등의 방식으로 통합을 추진했는데요. 형제가 강하게 반발하면서 갈등이 시작됐습니다.
✔️아워홈
- 범LG가인 아워홈에서는 대표 자리를 놓고 벌인 오너 남매간 분쟁이 7년간 이어졌어요. 창업주 고 구자학 회장의 장녀 구미현씨가 2024년 6월 임시 주주총회에서 장남 구본성 전 부회장과 연합해 막내 구지은 전 회장을 밀어내고 이사회를 장악했죠.
✔️한국앤컴퍼니(옛 한국타이어그룹)
- 한국앤컴퍼니도 2023년 말 형제간 다툼으로 몸살을 앓았어요.
- 조양래 명예회장의 차남 조현범 회장에 맞서 장남 조현식 고문이 누나⋅여동생과 연합해 지분 확보에 나섰습니다.
✔️효성
효성에서는 고 조석래 명예회장의 장남 조현준 회장과 차남 조현문 전 부사장이 서로 고소전을 벌였어요.

2) K-엔터 경영권 분쟁

✔️SM엔터테인먼트
- 지난 2023년 초, ‘SM엔터테인먼트’ 경영진이 카카오에 지분을 9% 가량 넘겼어요.
- 그러자 이수만 전(前) SM엔터 총괄 프로듀서가 자신의 주식 14.8%를 하이브에 매각하며 카카오⋅하이브 간의 지분 확보 분쟁이 벌어졌습니다. 결국 하이브가 인수절차를 중단하며 분쟁이 종식됐어요.
✔️하이브⋅민희진
- 2024년 상반기는 ‘하이브’와 하이브의 자회사(레이블) ‘어도어’ 민희진 대표의 경영권 분쟁이 뜨거웠습니다.
- 2024년 4월, 하이브는 민희진 대표 등 어도어 경영진의 경영권 탈취 정황을 확보했다며 민희진 대표를 업무상 배임 혐의로 고발했어요. 이에 민 대표가 의결권 행사 금지 가처분 신청으로 맞불을 놓았죠.
✔️래몽래인
- 배우 이정재가 최대주주인 ‘아티스트유나이티드’가 지난 3월 ‘래몽래인’ 인수 후, 래몽래인 대표와 경영권 분쟁에 휩싸였습니다.
- 래몽래인의 소액주주들 또한 경영권 인수를 반대하며 신주발행 효력정지 등 가처분을 신청했어요.
*신주발행 효력정지 : 이미 발행된 신주에 대한 효력을 정지

✅ 경영권 분쟁은 왜 일어나는 걸까?

✔️오너 일가의 경영권 분쟁은 주로 후계 계획이 명확하지 않을 때 발생합니다.
- 한미약품그룹의 경우, 임성기 회장이 갑자기 별세한 가운데 자녀들의 지분 차이가 크지 않아 경영권 분쟁의 소지가 됐죠.
✔️오너 일가의 경영권 분쟁은 일시적으로는 주가에 호재로 작용하기도 하지만, 경영 리스크로 작용하는 사례도 적지 않습니다.
✔️특히 오너 일가의 경영권 분쟁이 기업의 미래를 위한 사업적인 견해의 차이보다는 오너 일가의 힘겨루기에서 비롯된 경우 문제가 많기 때문에, 후계구도를 명확히 할 필요가 있어요.
✔️오너 일가의 경영권 분쟁을 해결하는 방안으로 전문경영인 체제나 이사회 중심의 투명한 경영체제가 대안으로 제시됩니다.

✅ 경영권 분쟁은 주가에 어떤 영향을 미칠까?

✔️경영권 분쟁이 주가에 미치는 영향은 상황에 따라 다르기 때문에 시장의 반응, 기업의 재무 상태, 법적 리스크 등을 고려해 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다.

1) 호재로 작용하는 경우
✔️통상 경영권 분쟁 과정의 초기에서 해당 기업의 주가가 오르는 경우가 많아요.
✔️경영권 분쟁의 승패는 보유 주식 비율로 결정됩니다. 주식을 가장 많이 보유한 최대주주가 경영권을 행사하기 때문이죠.
✔️경영권을 지키려는 세력과 빼앗으려는 세력 모두 승리를 위해 공격적인 주식 매수에 나서요.
✔️이 과정에서 시장에 주식 매수 물량이 크게 늘어나면서 주가가 오르게 돼요.
- 실제로 지난 2019년 한진그룹 오너일가의 경영권 분쟁 당시, 한진칼의 주가는 6개월여 만에 4배 이상 뛰었습니다.
- 지난 2023년 SM엔터테인먼트는 하이브와 카카오가 경영권 지분을 놓고 다투기 시작하면서 주가가 역대 신고가인 16만1200원을 기록하기도 했어요.

2) 악재로 작용하는 경우
✔️주가가 급락할 수 있어 주의가 필요해요.
✔️경영권 분쟁이 단기간에 마무리가 되면 분쟁 당사자들의 지분 경쟁에 대한 기대감이 사라져 주가 급락으로 이어질 수 있습니다.
✔️경영권 분쟁이 장기간 지속되는 경우, 중요한 의사 결정이나 과감한 투자는 미뤄질 수 밖에 없어요. 제품 개발이 늦춰지는 등 기업 운영과 기업 이미지에 부정적인 영향을 미쳐 기업 가치가 하락할 수 있습니다.
- 하이브와 민희진 대표 측의 분쟁 과정 중 하이브는 지난 4월 22일(7497억 원)과 23일(1041억 원) 양일간 시총 8538억 원이 증발하기도 했어요.
- 아워홈은 경영권 분쟁으로 인해 장녀 구미현 회장이 대표이사에 오르며 삼녀 구지은 전 부회장이 추진하던 사업이 원점으로 돌아갔습니다. 시장이 추산하는 기업가치는 2022년 2조 원에서 현재 (2024년 7월 기준) 절반 이하로 뚝 떨어졌어요.
✔️또한, 경영권 분쟁으로 인해 급등한 주가는 경영권 분쟁이 해소되면 다시 제자리를 찾아갈 확률이 큽니다.
- SM엔터의 경우 카카오가 경영권을 갖기로 결정하면서 경영권 분쟁이 끝나자 다음날 주가는 하루 만에 23%(3만 4700원) 급락했어요.
- 한국앤컴퍼니는 오너 일가의 공개매수 때 주가가 2만 원대로 올랐지만 이후로 1만 원대를 벗어나지 못하고 있어요.
- 한미약품그룹은 OCI그룹과의 통합이 무산된 후 한미사이언스 주가가 30% 이상 하락했습니다.

✅ 적대적 M&A란?

✔️경영권 분쟁 기사를 보다 보면 ‘적대적 M&A’라는 용어 많이 보게 됩니다.
✔️우선 M&A란, 기업의 인수합병을 말해요. 기업이 다른 기업의 주식이나 자산을 취득해 그 기업의 소유권과 경영권을 갖는 거예요.
✔️기존 기업의 내적 성장 한계 극복, 신규 사업 추진에 드는 기간⋅비용 절감, 시장 점유율 확대 등 다양한 목적을 위해 진행됩니다.
✔️M&A 방법에는 적대적 M&A와 우호적 M&A가 있어요.
- 적대적 M&A
- 상대방 기업의 기존 대주주나 경영진의 의사에 상관 없이 M&A를 추진하는 것을 말해요.
- 기업의 경영권을 뺏거나 방어하기 위해서는 지분을 상대편보다 더 많이 확보해야 하죠.
- 양쪽은 상대방보다 주식을 더 많이 확보하기 위해 공격적인 매수에 나서기 때문에 주가에 영향을 많이 미쳐요.
- 대표적 전략으로 공개매수가 있어요. 매수 기간, 가격 등을 공개적으로 제시하여 불특정 다수의 주주로부터 주식을 사들입니다.
- 우호적 M&A
- 기업들 간의 원만한 합의에 의해 이루어지는 M&A를 말해요.
- 주로 기업의 성장을 목표로 하여 서로 협조하기 때문에 적대적 M&A에 비해 주가에 미치는 영향은 미미합니다.

✔️(관련기사)

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📣내 주가는 비싼 걸까, 싼 걸까?

주식 투자를 할 때 구독자분들은 제일 먼저 확인하는 게 무엇인가요? 혹시 끊임없이 움직이는 주가를 보며 ‘지금이 들어갈 타이밍인가?’를 고민하지 않나요? 지금 이 주식의 주가가 싼 건지, 비싼 건지가 가장 고민되지 않나요? 주식을 쌀 때 사서 비싸게 팔고 싶은 것이 모든 투자자의 마음이니까요.

기업의 가치를 쉽게 판단할 수 있도록 해주는 지표가 있어요. 이 지표들을 통해 기업 주가의 적정 가치를 판단해 보는 방법을 함께 알아보겠습니다.

✅ PER(주가수익비율)

✔️PER은 기업의 주당 순이익에 비해 주가가 몇 배인지를 나타내는 지표를 말해요. 기업이 벌어들이는 돈에 비해 주가가 높은지 낮은지를 알 수 있는 지표입니다.

* 시가총액과 당기순이익이 궁금하다면? → 경제용 피드에서 보기

✔️PER 계산을 한 번 해볼게요.
- 예를 들어, ‘제용전자’의 시가총액이 2000만 원이고 1년 당기순이익이 100만 원이라고 하면, PER은 20배가 됩니다.
- 제용전자를 사면, 내 투자금을 회수하는 데 20년이 걸린다고 이해하면 쉬워요.
✔️PER이 높으면 투자금 회수까지 기간이 오래 걸리기 때문에 기업이 창출하는 이익에 비해서 주가가 고평가 되었다는 뜻이고, PER이 낮으면 기업의 수익성에 비해 주가가 저평가 되었다는 뜻입니다.
✔️이 PER은 보통 10 이하이면 저평가 되어있다고 보지만, 업종과 기업의 성격에 따라서 평균이 달라져요.
- 예를 들어 제용전자가 속해있는 IT 반도체 업종의 PER이 25인데 제용전자의 평균 PER이 20인 반면, 수박전자의 PER이 30이라면 제용전자는 상대적으로 저평가, 수박전자는 고평가 되어 있다고 볼 수 있겠죠.

✔️제약, 게임, IT 등의 산업은 처음에는 실적이 부진할 수 있지만 성장에 대한 기대감이 커 PER이 높은 편이에요. 주가에는 기업의 미래 가치에 대한 기대감도 함께 포함되기 때문이죠.
✔️하지만 은행, 증권 등의 금융업종은 안정성은 높지만 성장성에 한계가 있기 때문에 PER이 낮은 편입니다.
✔️그래서 PER을 비교할 때는 같은 업종의 기준 PER과 대표 PER을 확인하고, 업종 내에서 비교를 해야 합리적으로 투자할 수 있어요.
✔️또한 PER이 낮은 이유가 시장에서 판단한 기업의 성장 가능성이 낮기 때문일 수도 있다는 점과, 시장의 판단이 잘못되었을 수 있다는 점도 주의해야 합니다.

✅ PBR(주가순자산비율)

✔️PBR은 주가순자산비율로 현재 주가가 기업이 보유한 순자산(부채 제외)에 비해 주가가 어느 수준인지 알 수 있는 지표입니다.

✔️순자산은 기업을 청산했을 때 주주가 받을 수 있는 금액을 말해요. 통상 PBR이 1보다 낮으면 기업의 순자산가치에 비해 시가총액이 낮다는 뜻으로, 주식이 저평가 됐다고 봅니다.
✔️PBR이 1이면 주가와 주당 순자산가치가 같죠. 기업을 당장 청산한다고 했을 때 기업이 보유한 자산을 전부 매각해 청산하더라도 본전이므로 적정 가격으로, PBR이 1보다 높으면 고평가된 것으로 봅니다.
✔️예를 들어 제용전자의 시가총액이 2000만 원인데, 순자산이 1000만 원이라면, PBR은 2배가 되겠죠.
✔️PBR이 2배인 제용전자는 고평가됐을까요? PBR은 기업의 자산 가치에 집중한 지표이기 때문에 단순히 PBR이 1배 미만이면 저평가, 1배 이상이면 고평가로 판단하기보다는 PER처럼 업종 별로 비교해야 해요.
✔️대체로 부동산이나 공장, 현금 등 투자 자산이 많은 대형 우량주나 금융주는 PBR이 낮은 편이고, 보유자산 비중은 낮지만 높은 기술력을 가진 벤처기업 등은 PBR이 높은 편이에요.
✔️또한, PBR 계산의 근거가 되는 기업의 순자산에는 브랜드 가치나 영업권 같은 무형자산을 정확하게 반영하기 어렵기 때문에 기업에 대한 전체적인 분석이 필요해요.

✅ ROE(자기자본수익률)

✔️ROE는 기업이 자본을 활용해 1년 동안 얼마나 수익을 냈는지 알 수 있어요. 기업이 돈을 얼마나 잘 벌고 있는지에 대한 지표죠.

✔️워런 버핏이 사랑한 지표로도 잘 알려져 있습니다. 워런 버핏은 ROE가 3년 동안 15% 이상인 기업에 투자할 것을 권유하기도 했죠.

✔️일반적으로 ROE가 시중금리보다 높아야 투자에 의미가 있어요.

- 일반 예적금과 비슷한 수익률을 보인다면, 굳이 위험을 감수하며 투자하고 싶지는 않겠죠. 또한 ROE가 시중금리보다 낮다면, 사업을 제대로 운영하지 못하고 있다는 뜻이 되기 때문에 투자 매력도가 감소합니다.

✔️ROE가 높을수록 기업이 주주의 투자금으로 많은 수익을 냈다는 뜻이기 때문에 경영 효율성이 좋다고 볼 수 있는데요.

✔️ROE를 계산할 때 자기자본에 부채가 포함되었는지를 정확하게 파악하기 힘들기 때문에 부채가 증가할 때 ROE가 높아질 수 있어요. ROE와 부채비율을 함께 확인해야 할 필요가 있습니다.

✅ 주가 계산 주의할 점

✔️통상적으로는 PER은 10보다 낮을 때, PBR은 1보다 낮을 때 저평가 되어있어 투자하기 좋다고 생각하는 경향이 있어요.

✔️하지만, 앞서 설명했던 것처럼 단순한 수치로는 기업의 밸류에이션을 정확하게 파악하기 어려워요.

✔️PER, PBR, ROE 각각의 지표를 모두 고려하면서 기업의 시장 가치, 성장성과 안정성, 변수 등을 종합적으로 살펴봐야 합니다.

✔️다음은 오늘 살펴본 지표를 바탕으로 제용전자를 정리해 본 표예요.

✔️이렇게 계산법을 정리해 봤지만, 막상 적용해 보려고 하면 어려움을 느끼는 친구들이 많을 거예요.

✔️그런 분들을 위한 경제용의 꿀팁! 네이버 증권, 각 증권사들에서 각 수치를 공개하고 있어 편하게 볼 수 있어요. 그러나 각자의 기준과 계산법에 따라 결과값에 차이가 있을 수 있기 때문에 계산법을 알아두는 것이 좋아요.

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📣[Q&A] "금리 인상은 경제가 살아나는 것을 의미해요" 왜 그런거죠?

경제용 구독자분 중 질문을 주신 분이 계셔서 답변을 준비했습니다. 비슷한 궁금증을 가지신 분들은 참고해주세요.

✔️질문

"7월5일자 뉴스레터 "‘킹달러’에 긴장한 ‘국내 증시’ 대비책은?"의 아래 부분을 읽던 중 궁금한 점이 생겼습니다.

위 내용에서, 금리가 인상되면 예금이 늘고 투자와 소비가 줄어들어 경제는 위축된다고 다른 곳에서 본 것 같은데 왜 금리 인상이 경제가 살아나는 것인지 이해가 어렵습니다.

✔️답변 드립니다

-기준금리가 인상되면 예금이 늘고 투자와 소비가 줄어드는 것이 맞습니다. 다만 그 이전에, 각국 중앙은행이 기준금리를 인상해야겠다고 판단하는 이유 또는 배경이 '경기가 활성화됐다'이기 때문입니다.

- 조금더 설명드리면, 경기가 활성화되고 경제가 성장하고 있을 때 시중에는 돈이 많이 풀립니다. 사람들은 투자와 소비를 많이 하게 되죠. 물가도 상승하게 되고요. 이러한 현상이 지속되다보면 경기가 과열되어 자산 가격에 거품이 생기게 됩니다. 경기는 너무 과열되어도 너무 침체되어도 안 되죠. 그래서 경기가 과열되기 전에 중앙은행은 기준금리를 올려 투자와 소비로 흘러갔던 자금을 은행으로 유입되도록(예금을 늘리고 대출을 줄이도록) 하는 것입니다.

경기 확장 → 기준금리 인상 → 투자와 소비 위축 → 경기 둔화 → 기준금리 인하 → 투자와 소비 확대 → 경기 확장

- 경제는 이러한 사이클이 반복됩니다.

- 그래서 '중앙은행이 기준금리 인상을 시작한다'는 '지금 경기 활성화, 경제가 살아나고 있구나'라는 걸 의미하기도 합니다.

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